深度分析东方甄选转型折扣超市困境：3.0店型回本周期延至3年，732个SKU仅25%为定制产品，对比奥乐齐90%自有商品占比的供应链差距，揭示其由盈转亏的深层原因及转型建议。
东方甄选（01797.HK）正处于业务转型的关键时期。根据最新财报显示，公司2025财年中期（2024年6月至11月）实现营收21.86亿元，同比减少21.77%；期内亏损9650.3万元，上年同期盈利2.49亿元，同比由盈转亏[1]。总交易额(GMV)达48亿元，较上年同期57亿元下降约16%[1]。在此背景下，东方甄选加速向线下折扣超市转型，但其3.0店型回本周期延至3年，反映出转型之路并非一帆风顺。
东方甄选与奥乐齐在供应链效率方面存在显著差距。奥乐齐在中国市场拥有13个自有品牌，近2000款自有商品，占整个SKU占比90%以上[2]。这种高比例的自有品牌策略使得奥乐齐能够精简中间溢价环节，在确保产品低价的基础上做到全链路的好品控[2]。
相比之下，东方甄选目前自营产品在售数量超过400款，2024年自营产品在总销量中占比达46%[3]。虽然已取得一定进展，但与奥乐齐90%的自有品牌占比相比仍有巨大差距。东方甄选732个SKU中仅25%为定制产品，这意味着其在供应链控制力和成本优势方面明显不足。
奥乐齐采用"三级品控体系"，在源头直控层面精选优质原料，如小核桃仁精选浙江临安当年新果，历经15道工序仅保留白砂糖与食盐[2]。这种垂直整合的供应链模式有效降低了渠道零售价，同时确保了商品品质的可控性。
东方甄选虽然也在加强自营产品开发，但其供应链整合程度相对较低，更多依赖传统的供应商合作模式，这导致成本控制和品质保障方面面临更大挑战。
东方甄选的营收结构正在发生变化。2024年自营产品已成为公司核心收入来源，在总销量中占比达46%[3]。自营产品及直播电商分部的商品交易总额从2023年同期的57亿元下降16.2%至48亿元[1]。
然而，这种转型并未带来预期的盈利改善。公司毛利率虽然提升至33.6%，但持续经营业务净亏损达9650万元[1]，表明转型过程中的成本压力仍然较大。
3.0店型回本周期延至3年，反映出东方甄选在线下扩张过程中面临的挑战。相比之下，奥乐齐凭借其高效的供应链和成熟的运营模式，能够实现更快的投资回报。
中国折扣超市赛道竞争激烈，除了奥乐齐外，还有超盒算NB等硬折扣社区超市在经过前几年的模型打磨后开始跨区域复制[4]。山姆会员店自有品牌销售占比达30%，胖东来通过调改实现单店日销售额增长8-15倍[5]。
折扣超市行业正处于快速发展期。APAC地区54%消费者主动选择渠道专供商品（中国达56%）[2]，这为自有品牌发展提供了良好的市场基础。奥乐齐用90%的自控商品占比和13个核心产品线，验证了"精简SKU+垂直供应链"模式的全球竞争力[2]。
对于东方甄选而言，虽然当前转型面临挑战，但中国折扣超市市场仍有巨大发展空间。关键在于能否快速弥补供应链效率差距，建立起可持续的竞争优势。
东方甄选转型折扣超市面临的核心问题是供应链效率不足，特别是自有品牌占比较低导致的成本劣势。与奥乐齐90%的自有品牌占比相比，东方甄选25%的定制产品比例明显偏低，这直接影响了其盈利能力和投资回报周期。
要实现成功转型，东方甄选需要在供应链整合、自有品牌开发、运营效率提升等方面进行系统性改进。同时，需要平衡好扩张速度与盈利能力的关系，确保在激烈的市场竞争中建立起可持续的商业模式。
[1] 腾讯新闻 - “东方甄选营收降21.8%亏9650万 成立三年2585名员工兼职占28%” (https://new.qq.com/rain/a/20250123A0391400)
[2] 新浪网 - “官宣!ALDI奥乐齐走出上海实惠奥乐低价” (https://k.sina.com.cn/article_1721303853_6699032d027015x38.html)
[3] 新浪财经 - “东方甄选继续向’产品公司’转型” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-03-21/doc-ineqkqsq4058665.shtml)
[4] 搜狐 - “东方甄选开社区超市” (http://www.sohu.com/a/962348482_180092)
[5] 搜狐 - “商超零售行业发展趋势及最新动态分析” (https://www.sohu.com/a/878601881_122084834)
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