白银LOF机构持仓变动分析：哪些基金在加仓？

2025年白银市场呈现出历史性的上涨行情，为白银LOF基金的表现提供了强劲支撑。截至12月中旬，白银价格涨幅近120%，伦敦现货银价从年初约30.1美元/盎司飙升至12月16日的64.74美元/盎司[1]。这一轮银价上涨呈现明显的三阶段特征：1-9月的蓄势震荡期、10月的突破上涨期（单月涨幅达25%，突破50美元大关），以及11-12月的加速冲高期[1]。

在此背景下，国投瑞银白银期货LOF(161226)作为全市场唯一一只主要投资于白银期货的公募基金，表现尤为亮眼。截至2025年12月10日，该基金单位净值达到1.6077元，近一年涨幅高达72.00%，近两年涨幅更是达到111.65%[2]。基金资产规模达到43.47亿元，份额规模为34.7464亿份[2]。

从基金规模变化来看，国投白银LOF在2025年经历了显著的资金流入。截至2025年三季度末，基金净资产达到66.4亿元，相比二季度末的30.14亿元增长超过120%[2]。这种规模的大幅增长表明机构资金正在积极布局白银投资机会。

基金持仓结构显示，截至2025年9月30日，债券占净值比例为30.17%，现金占净比为12.14%[2]。与二季度末相比，债券占比有所下降（从33.47%降至30.17%），现金占比也有所降低（从13.77%降至12.14%），这可能表明基金正在提高白银期货的仓位配置。

2025年白银价格的一个重要驱动因素来自金银比价的修复。金银比从4月最高的100以上已经跌破70，这意味着同期白银相对于黄金的超额涨幅已经超过30%[3]。这种比价修复为机构投资者提供了套利机会，吸引了大量资金流入白银相关资产。

白银的工业属性在2025年得到充分体现。光伏与AI算力需求激增成为触发资金入场的重要因素[1]。分析师预计到2050年，仅太阳能一项就可能占全球白银储量的98%[1]。这种长期的供需失衡预期为机构投资者提供了强有力的基本面支撑。

2025年地缘政治紧张局势、供应链中断和工业需求增加预计将推动高通胀压力[1]。作为传统的通胀对冲工具，白银在这一环境下受到机构投资者的青睐。

从资金流入的节奏和规模来看，保险资金可能是重要的机构参与者。保险资金通常偏好具有长期配置价值和通胀对冲功能的资产，白银在2025年的表现恰好符合这一需求。

白银LOF在12月份连续涨停，溢价率一度高达68.19%[4]，这种短期内的剧烈波动往往伴随着私募基金的积极参与。私募基金善于把握短期交易机会，在白银价格突破关键点位时往往会加大仓位。

随着银行理财子公司对商品类资产的配置需求增加，白银作为兼具工业属性和金融属性的商品，成为银行理财资金的重要配置标的。

值得注意的是，国投白银LOF在二级市场出现了显著的溢价现象。12月24日，基金二级市场价格较最新A份额净值溢价高达68.19%[4]。基金公司已多次发布溢价风险提示公告，并将A类基金份额申购金额上限调整为500元[3]。

白银价格的高波动性是机构投资者需要重点关注的风险。2025年白银价格的快速上涨虽然带来了丰厚收益，但也积累了较大的回调风险。

从中长期来看，白银的供需基本面依然强劲。全球白银市场已出现超过2亿盎司的供应缺口[1]，这为银价提供了坚实的基本面支撑。机构投资者可以将其作为通胀对冲和资产组合多元化的重要工具。

短期来看，考虑到当前的高溢价水平和价格波动风险，机构投资者应谨慎控制仓位规模，避免过度追高。建议关注金银比价的变化趋势，在比价处于合理区间时逐步建仓。

展望2026年，白银价格仍有上行空间。清洁能源革命和人工智能的进步将继续推动白银的工业需求[1]，同时地缘政治风险和通胀预期仍将为白银提供金融属性支撑。

[1] 腾讯网 - “银价涨幅碾压黄金,明年能否保持势头?” (https://new.qq.com/rain/a/20251216A06AFH00)

[2] 证券之星 - “国投白银LOF(161226)_LOF基金” (https://fund.stockstar.com/funds/161226.shtml)

[3] 天天基金网 - “白银LOF连续两个交易日涨停 溢价率再创新高” (http://fund.eastmoney.com/a/202512233599876676.html)

[4] 腾讯网 - “三连板,溢价率近70%!国投白银LOF再度宣布临停” (https://new.qq.com/rain/a/20251225A021HH00)