白银价格突破65美元/盎司，LOF溢价会否进一步扩大？深度分析

2025年12月，白银市场迎来历史性突破。伦敦银价格触及72.7美元/盎司历史新高，年内涨幅近150%[1]。这一轮强势上涨直接推动国内唯一白银期货公募基金——国投白银LOF(161226)成为市场焦点。截至12月24日，该基金场内收盘价达3.116元，连续3日涨停，相较11月28日收盘价已实现价格翻倍，年内收益率超250%[1]。

国投白银LOF的场内价格与场外基金净值偏离度持续扩大，溢价率飙升至61.64%，远超场外1.93元的最新单位净值[1]。这一溢价水平在LOF基金历史上极为罕见，反映出市场对白银后市极度乐观的情绪。

• 12月18日
  ：溢价率达32.39%，最高价格2.45元，与1.7614元的单位净值相比溢价39.09%[2]
• 12月24日
  ：溢价率进一步攀升至61.64%，场内价格3.116元[1]
• 月内涨幅
  ：从11月28日至12月24日，场内价格实现翻倍[1]

：白银在清洁能源和技术行业的应用需求强劲，其无与伦比的导电性使其成为新能源产业不可或缺的材料[2]。

：自10月出现历史性供应短缺以来，白银拆借利率仍处于高位，表明市场紧俏状态尚未完全消除[3]。

：2025年地缘政治紧张局势、供应链中断和工业需求增加预计将推动高通胀压力，美国通胀率稳定在2.75%[2]。

：美联储决策者支持放缓明年降息步伐，但通胀压力仍存，这种不确定性增强了白银的避险属性[3]。

从技术分析角度看，白银价格已成功突破65美元/盎司的关键阻力位，打开了进一步上涨空间。20日移动平均线位于63.47美元，为价格提供了有力支撑[0]。

1. 白银价格延续强势
   ：若白银价格继续上涨并站稳65美元上方，将进一步刺激投资者对白银相关资产的需求[0]

2. 市场情绪推动
   ：当前市场对白银的狂热情绪短期内难以快速降温，投机资金可能继续推高LOF价格[1]

3. 套利机制受限
   ：LOF基金的申购赎回存在时间差，为溢价持续提供了空间

1. 监管风险
   ：基金管理人已月内连发10次风险提示，监管层可能出台措施抑制过度投机[2]

2. 价格回归压力
   ：61.64%的溢价率远超合理水平，存在较大的回归均值压力

3. 白银价格波动
   ：白银价格已从历史高点72.75美元回落，若出现调整将直接影响LOF溢价[0]

对于风险承受能力较强的投资者，可考虑在白银价格回调至65美元支撑位附近时适度配置，但需严格控制仓位，建议单一LOF基金持仓不超过投资组合的5%。

从基本面来看，白银的工业属性和避险属性在当前宏观经济环境下具有较强支撑。但LOF基金的高溢价状态不可持续，投资者应关注溢价率回归至合理水平（10%以内）后的投资机会。

1. 严格止损：建议设置15-20%的止损线
2. 分批建仓：避免一次性大额投入
3. 关注溢价率：当溢价率超过30%时应谨慎参与
4. 基本面跟踪：密切关注白银供需基本面变化

白银价格突破65美元/盎司确实为国投白银LOF溢价进一步扩大提供了基础，但当前61.64%的溢价率已处于极高水平，继续扩大的空间有限且风险巨大。投资者应理性看待这一现象，在把握机会的同时充分认识风险，避免盲目追高。

从长期投资角度，白银作为兼具工业和避险属性的贵金属，在当前宏观经济环境下仍具有配置价值，但应通过溢价率回归后的合理价格进行投资，而非参与当前的投机热潮。

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[0] 金灵API数据 - 白银价格历史数据和技术指标
[1] 天天基金网 - “国投白银LOF溢价率超61%!有人500元套利两天赚350元,月内14次风险提示难抑投机” (http://fund.eastmoney.com/a/202512243601040821.html)
[2] 腾讯网 - “溢价率近40%!国投瑞银基金月内连发10次风险提示” (https://new.qq.com/rain/a/20251219A06CDD00)
[3] 腾讯网 - “黄金、白银价格回落 交易员等待美联储释放利率路径线索” (https://new.qq.com/rain/a/20251211A00FA600)