得利斯退出预制菜转战宠物食品，三年亏损后转型前景分析

山东得利斯食品股份有限公司(002330.SZ)作为国内知名的肉制品加工企业，近年来面临严峻的经营挑战。根据最新财务数据，公司2024年预计归母净利润亏损2800万元至3200万元，虽较上年同期亏损3399.7万元有所收窄，但已连续两年陷入亏损状态[1]。扣非净利润亏损更为严重，达到4200万元至4600万元，反映出主营业务盈利能力的持续疲软[1]。

从业务结构分析，公司的核心问题在于冷却肉及冷冻肉业务的盈利能力严重下滑。2024年，该业务实现营业收入12.62亿元，占总收入的42.55%，但毛利率仅为-0.22%，较上年同期减少0.72个百分点[2]。这意味着公司最大的收入来源实际上处于"赔本赚吆喝"的状态。回顾历史数据，2021年至2023年，得利斯冷却肉及冷冻肉产品收入降幅分别为24.82%、8.47%和11.85%，毛利率从3.33%持续下滑至0.50%，呈现出明显的恶化趋势[3]。

面对传统业务的困境，得利斯曾将预制菜作为重要转型方向。2022年9月，公司通过认缴出资250万元，认购四川省鼎得利预制菜酱业食品有限公司25%股份，正式布局预制菜领域[1]。然而，这一投资并未带来预期回报。数据显示，2024年和2025年上半年，鼎得利酱业权益法下确认的投资损益分别为-44.1万元和-17.96万元，持续亏损且未对得利斯经营利润产生积极贡献[1]。

更具象征意义的是，在得利斯退出的当天，鼎得利酱业的企业名称中悄然抹去了"预制菜"字样，变更为四川省鼎得利酱业食品有限公司[1]。这一变化不仅标志着得利斯预制菜战略的失败，也反映出预制菜行业竞争的激烈程度。虽然行业整体前景广阔——预计2024年预制菜市场规模将达到6831.6亿元，2025年有望突破万亿元[4]，但得利斯显然未能在这一快速增长的市场中找到自己的定位。

在预制菜战略受挫后，得利斯将目光转向了宠物食品这一新兴赛道。公司已于2022年10月20日全资注册山东宠得利食品科技有限公司，经营范围涵盖生物饲料研发、宠物食品及用品零售批发等[5]。这一转型选择具有其合理性：

：随着宠物角色向"家人"转变，宠物"拟人化"消费不断拓宽。研究预计，2028年"它经济"规模有望突破万亿元[5]。宠物食品作为其中的核心品类，增长潜力巨大。

：作为肉类加工企业，得利斯在原料供应链、食品安全管理、加工技术等方面具备天然优势，特别是在冻干宠物食品研发领域，可以充分利用现有的肉类加工经验和技术积累[5]。

然而，宠物食品行业同样面临挑战。行业竞争日趋激烈，国内外品牌众多，消费者对品质和安全的要求极高。得利斯作为新进入者，需要面对品牌认知度低、渠道建设不足、产品差异化不明显等问题。

从当前业务结构来看，得利斯各产品线的盈利能力呈现明显分化：

• 冷却肉及冷冻肉
  ：收入占比42.55%，毛利率-0.22%，严重拖累整体业绩[2]
• 低温肉制品
  ：毛利率最高达37.54%，但收入占比仅7.78%，规模效应不足[2]
• 预制菜类产品
  ：牛肉系列毛利率5.30%，速冻调理产品毛利率8.93%，具备一定盈利潜力[2]

这种结构性问题反映出得利斯在产品组合和资源配置上的失衡。公司过度依赖低毛利的冷却肉业务，而高毛利的低温肉制品规模太小，无法对冲传统业务的亏损。

得利斯的跨界转型能否成功，取决于以下几个关键因素：

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1. 产能布局的完成度：公司山东10万吨/年肉制品加工项目已投入使用，江西、吉林、陕西等地项目持续推进，全国产能布局基本完成[6]
2. 成本控制能力：通过提升供应链管理和产能利用率，低温肉制品毛利水平与去年持平，显示出一定的成本管控能力[1]
3. 现金流状况：公司累计回购1.26%股份，耗资3501.36万元，反映出一定的资金实力[7]

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1. 宠物食品业务的市场开拓：目前宠得利公司尚未开展具体业务，仍处于市场调研和评估阶段[5]
2. 传统业务的盈利能力改善：冷却肉业务毛利率为负的状况需要根本性扭转
3. 品牌重塑与渠道建设：从传统的肉制品供应商向多元化食品企业转型需要时间和投入

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• 连续亏损状态可能持续，影响投资者信心
• 跨界转型存在不确定性，新业务培育期较长
• 行业竞争加剧，市场份额面临挑战

得利斯当前正处于战略转型的关键时期。退出亏损的预制菜合资公司是理性的止损决策，但转向宠物食品领域的战略选择仍需时间验证。从估值角度看，截至2025年1月21日，公司市盈率(TTM)约为-86.57倍至-98.94倍，市净率约1.17倍，市销率约0.97倍[1]，反映出市场对公司短期业绩的担忧。

长期来看，得利斯能否成功转型取决于：1)传统业务盈利能力的根本改善；2)新业务的市场开拓能力；3)资源配置的优化效率。投资者应密切关注公司宠物食品业务的具体进展、冷却肉业务毛利率的改善情况以及整体经营现金流的变化。

在当前阶段，建议投资者保持谨慎态度，等待更多转型成效的明确信号后再做投资决策。

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[1] 腾讯网 - “退股!肉制品巨头的扩张梦碎了?” (https://new.qq.com/rain/a/20251225A03IJ700)
[2] 证券之星 - “得利斯(002330):2024年盈利能力略有回升但现金流和应收账款值得关注” (http://stock.stockstar.com/RB2025041700003659.shtml)
[3] 腾讯网 - “冷鲜肉卖到"赔本赚吆喝”!得利斯连续两年业绩亏损,预制菜成唯一救命稻草?" (https://new.qq.com/rain/a/20250310A02PDB00)
[4] 搜狐网 - “2025预制菜电商发展报告发布,市场规模将破6831亿!” (https://www.sohu.com/a/875496126_122006510)
[5] 今日头条 - “宠物消费"拟人化” 多家公司跨界布局新赛道" (https://www.toutiao.com/article/7560504097284047398/)
[6] 搜狐网 - “得利斯2024年营业收入达29.65亿元,战略布局持续优化” (https://www.sohu.com/a/884677490_122006510)
[7] 腾讯网 - “得利斯(002330.SZ):已累计回购1.26%股份” (https://new.qq.com/rain/a/20250303A06P7D00)