白银库存周期拐点：COMEX库存5年低位影响分析
深度分析COMEX白银库存降至5年低位对市场的影响，包括供需基本面、技术分析及投资策略。探讨白银价格飙升背后的工业需求与金融属性强化因素。
2025年白银市场正经历历史性转折，COMEX库存降至5年低位标志着库存周期的关键拐点。本文从供需基本面、技术分析、市场情绪和政策环境四个维度深入分析这一现象对白银价格的深远影响。
根据最新市场数据显示，COMEX白银期货市场在12月初四天内60%的注册库存（约4760万盎司）被实物交割，注册库存较2020年峰值下降超70%[3]。这一现象被市场分析师称为"白银实物挤兑"，是近期价格飙升的直接触发因素。
截至12月18日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust(SLV)持仓量为16018.29吨，相比11月21日低点15257.92吨增加760.37吨，增幅为4.98%[2]。ETF持仓的持续增长进一步加剧了现货市场的紧张局面。
据白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年呈现供不应求格局[1]。具体来看：
- 矿产供应：2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平
- 回收供应：小幅增长1%左右，整体供应增幅仅约1%
- 供应刚性：伴生矿属性导致扩产困难，主产国扰动进一步限制增量
技术分析显示，白银价格表现极为强劲：
- 当前价格：$65.22（SLV ETF代理价格）
- 年初至今涨幅：201.25%
- 52周价格区间：$20.07 - $65.53
- 技术指标：RSI达到84.30，显示超买状态
从技术图表可以看出，白银价格已显著突破所有关键均线：
- 20日均线：$56.48
- 50日均线：$49.77
- 200日均线：远低于当前价格
这种技术形态表明市场处于强势上涨趋势，但高RSI值也暗示短期调整风险。
COMEX白银期货市场面临大量实物交割需求，但当前可交割现货资源紧张[2]。当集中买盘出现时，空头难以筹集足够现货完成交割，被迫平仓离场，推动价格短期内大幅飙升。
全球白银ETF等投资工具持续锁定实物库存，进一步侵蚀了市场流动性。投资需求的激增反映了市场对白银避险属性的重新认识。
美国对白银的"232调查"结果预计于2026年1月17日公布[2]。关税政策的不确定性引发市场对未来进口成本上升的担忧，刺激投资者提前囤积现货，进一步加剧了现货紧张局面。
全球货币宽松周期的延续降低了持有白银等贵金属的机会成本，同时强化了避险配置需求。金银比仍存修复空间，为白银提供了相对黄金的估值优势。
考虑到白银年内累计涨幅已超120%，短期内投资者对消息面的敏感度可能显著上升[1]。任何不及预期的数据或政策，均可能放大贵金属市场的回调风险。
在白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势[1]。中长期支撑逻辑包括：
- 供需缺口持续扩大：结构性供应短缺难以快速缓解
- 工业需求刚性增长：光伏、AI等新兴应用领域需求强劲
- 金融属性强化：全球信用货币信任度下滑提升避险需求
- 金银比修复：相对估值优势明显
COMEX白银库存降至5年低位标志着白银市场进入新的周期阶段。库存周期的拐点与供需基本面的结构性变化形成共振，为白银价格提供了强劲支撑。虽然短期存在技术性调整风险，但中长期来看，在供需缺口持续扩大、工业需求增长和金融属性强化的多重因素驱动下，白银市场仍具备较好的投资价值。
投资者应密切关注库存变化、光伏产业需求增长、政策走向以及技术指标变化，在控制风险的前提下把握白银市场的投资机会。
[1] 同花顺财经 - “白银突然拉升,突破70美元关口创新高” (http://fe.10jqka.com.cn/20251223/c673455369.shtml)
[2] 我的钢铁网 - “东吴期货:白银价格持续走高” (https://news.mysteel.com/a/25122409/BD79CBC4F88A8A6A.html)
[3] 同花顺爱基金 - “白银价格飙升背后的工业与金融逻辑” (http://fund.10jqka.com.cn/20251223/c673424687.shtml)
[0] 金灵API数据 - 白银价格技术分析及统计数据
创作声明:本文部分内容由AI辅助生成(AIGC)，仅供参考