紫金矿业3万吨碳酸锂项目投产，2026年锂盐产能11万吨消化分析

紫金矿业于2025年12月10日正式投产的湘源锂多金属矿采选冶一体化项目，标志着公司在新能源材料领域的重大突破。该项目总投资约130亿元，包括湘源锂多金属矿500万吨/年采选项目和3万吨/年电池级碳酸锂项目，形成上下游协同的完整产业链[1]。项目达产后，预计可实现年产值约60亿元，贡献税收约7亿元，带动地方就业超3000人[1]。

湘源锂多金属矿是中国稀缺的大规模、低品位硬岩锂多金属矿，备案矿石量约1.96亿吨，氧化锂67万吨，伴生锡、钨、铷、铯等金属资源[3]。这是紫金矿业首个锂云母型硬岩提锂采选冶一体化项目，为公司2026年实现11万吨锂盐产能奠定了坚实基础[3]。

2025年碳酸锂价格呈现"W"形走势，上半年价格一路跌至成本线附近，下半年触底反弹，稳步抬升[5]。从年初的7.52万元/吨震荡下行，于6月24日触及5.99万元/吨低点，随后快速上行，12月25日报10.49万元/吨[6]。

展望2026年，在高供给、需求侧爆发的条件下，预计我国碳酸锂将进一步向供需紧平衡方向发展，价格中枢将上移至10万元/吨—15万元/吨[5]。这为紫金矿业的锂盐产能消化提供了有利的价格环境。

：新能源汽车市场始终是锂消费的大头，市场渗透率持续提升，成为推动碳酸锂价格上涨的重要动力[7]。2025年新能源汽车市场处于年末冲量和购置税减免政策窗口期，11月销量持续创新高[5]。

：全球储能市场迎来爆发式增长，成为拉高碳酸锂价格的主要引擎。2025年第三季度中国储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，预计全年总出货量达到580GWh，增速超过75%[6]。2025年全球储能市场需求实现了超预期增长，预估明年还有50%以上的增速[6]。

紫金矿业采用采选冶一体化模式，具备显著的成本优势。湘源锂矿作为大型低品位硬岩锂多金属矿，通过规模化开采和综合利用，能够有效降低生产成本[3]。同时，伴生的锡、钨、铷、铯等金属资源提供了额外的收入来源，进一步增强了项目的经济性。

紫金矿业的锂盐产能具备较高的资源自给率，这意味着原料供应稳定、高毛利，可以摆脱纯锂盐加工未来可能走向薄利加工的风险[4]。公司还拥有刚果(金)马诺诺锂矿项目，预计2026年第一季度投产，将开启海外锂业务重要增长点，奠定锂产量扩张基础[2]。

当前锂盐厂整体产能利用率持续抬升，从年初的54.1%提升至83.5%[1]。头部锂盐厂持续处于高负荷生产状态，非一体化企业受益于需求回暖也维持较高开工率[1]。外采矿锂盐企业大多锁定自身产能至2026年初，个别锁定整个一季度，矿端原料备库较为充足[2]。

锂业"双雄"天齐锂业和赣锋锂业在2025年前三季度业绩出现分化。天齐锂业实现净利润1.8亿，同比增长103%，毛利率基本在40%及以上的较高水平；而赣锋锂业在营收比天齐锂业高两倍的情况下，净利润仅实现0.26亿[8]。这反映出行业内部竞争激烈，成本控制和资源自给率成为关键竞争要素。

：碳酸锂价格的大幅波动仍是主要风险，2025年价格大幅波动是矿端扰动、预期变化与供需博弈共同作用的结果[6]。

：2025年新增产能将在2026年陆续投产，如果需求增长不及预期，可能面临产能过剩压力[6]。

：钠离子电池等替代技术的发展可能对锂需求产生长期影响。

紫金矿业2025年三季报显示，前三季度公司主营收入2542.0亿元，同比上升10.33%；归母净利润378.64亿元，同比上升55.45%[9]。其中2025年第三季度，公司单季度主营收入864.89亿元，同比上升8.14%；单季度归母净利润145.72亿元，同比上升57.14%[9]。

公司当前市盈率19.51倍，市净率5.30倍，净资产收益率30.60%，净利率13.91%，运营利润率20.11%[0]。这些指标显示公司具备良好的盈利能力和合理的估值水平。

紫金矿业3万吨碳酸锂项目的投产恰逢其时，受益于新能源汽车和储能市场的强劲需求，以及碳酸锂价格中枢的上移预期。公司凭借一体化优势、资源自给率和成本控制能力，有望在2026年有效消化11万吨锂盐产能。

：看好公司锂盐业务的发展前景，建议重点关注产能爬坡进度、成本控制效果和市场需求变化。短期来看，项目投产将为公司带来新的增长点；长期来看，公司在新能源材料领域的布局有望成为重要的业绩驱动力。

：需密切关注碳酸锂价格波动、行业产能投放节奏以及新能源汽车政策变化等因素的影响。

[1] 腾讯网 - “湘源锂多金属矿采选冶一体化项目点火投产仪式暨湖南省锂电新能源产业招商推介及供需对接会举行” (https://new.qq.com/rain/a/20251210A07PBL00)

[2] 网易 - “碳酸锂:枧下窝矿复产延后,向上还有多少空间?储能锂价新能源开工率” (https://www.163.com/dy/article/KHN9IFSB0519BD5M.html)

[3] 腾讯网 - “紫金矿业:建成首个硬岩锂多金属矿采选冶一体化项目” (https://new.qq.com/rain/a/20251211A08FK000)

[4] 腾讯网 - “中信建投:锂产业链2026年投资机遇” (https://new.qq.com/rain/a/20251210A0204W00)

[5] 搜狐 - “000408,唯一一只10倍有色股!碳酸锂价格突破13万元/吨,超跌锂电池概念股出炉” (https://www.sohu.com/a/969684213_115433)

[6] 东方财富网 - “2025年碳酸锂价格宽幅震荡 明年行业发展有望更稳健” (http://finance.eastmoney.com/a/202512253602093413.html)

[7] 中国汽车报 - “碳酸锂期货合约价突破13万元/吨!未来发展趋势怎样?” (http://www.cnautonews.com/lingbujian/2025/12/26/detail_20251226385342.html)

[8] 网易 - “天齐锂业,硬刚赣锋锂业!” (https://www.163.com/dy/article/KG4MS6VU0553Y7J3.html)

[9] 搜狐 - “紫金矿业(601899)12月22日主力资金净买入7.95亿元” (https://www.sohu.com/a/968271701_115377)

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