美银基金经理调查显示：市场风险中牛市情绪达峰值

2025年12月20日，美国银行2025年12月全球基金经理调查在Seeking Alpha上发布[3]，显示投资者情绪处于2021年7月以来的最高水平。该调查对238位管理着3640亿美元资产的基金经理进行了调查，强调了关键市场动态：现金配置降至3.3%的历史低点——这是1999年开始追踪以来的最低水平[2][3]，而股票和大宗商品配置升至2022年2月以来的最高水平[1][2]。美银的牛熊指标为7.9，略低于历史上被视为卖出信号的8.0阈值[3]。宏观增长和利润预期飙升至2021年8月以来的最高水平，这得益于“过热运行”的交易叙事（强劲增长、财政刺激、更高的通胀容忍度）[1]。

市场反应方面，美国指数在调查前后均出现上涨：

• 2025年12月19日（发布前）：标准普尔500指数（+0.62%）、纳斯达克指数（+0.80%）、道琼斯指数（+0.33%）[0]
• 2025年12月22日（发布后）：标准普尔500指数（+0.19%）、纳斯达克指数（+0.52%）、道琼斯指数（+0.31%）[0]
• 2025年12月23日：标准普尔500指数（+0.54%）、纳斯达克指数（+0.66%）、道琼斯指数（+0.25%）[0]

板块和股票表现与调查趋势一致：

• 科技板块：上涨1.01%，反映了拥挤的“漂亮7组”交易[0][2]
• 英伟达（NVDA）：12月19日上涨2.45%，12月23日上涨3.41%[0]
• 公用事业板块：上涨1.48%（在脆弱环境中的防御性定位）[0]
• 能源板块：下跌1.62%（通胀/增长担忧）[0]

1. 短期购买力有限
   ：创纪录的低现金配置（3.3%）表明大多数投资者资本已部署完毕，尽管情绪看涨，但可能限制进一步的上行 momentum[2][3]。
2. 高估警告
   ：牛熊指标（7.9）接近8.0的卖出阈值，与近期涨幅形成对比，表明可能存在超买状况，可能导致回调[3][0]。
3. 情绪脱节
   ：机构看涨情绪（调查情绪峰值）与多年来最低的消费者情绪（密歇根大学指数：52.9）[4]相冲突，这是市场稳定性的潜在反向信号。

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• 超买状况
  ：牛熊指标接近8.0和创纪录的低现金水平增加了回调风险[3][2]。
• AI泡沫脆弱性
  ：拥挤的漂亮7组交易和AI泡沫尾部风险如果情绪转变可能引发急剧下跌[2]。
• 消费者情绪拖累
  ：疲软的消费者信心（与失业/通胀相关）可能削弱增长和收益[4]。
• 政策不确定性
  ：“过热运行”的假设依赖于宽松的财政/货币政策；政策转变可能逆转涨幅[1]。

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• 防御性板块对冲
  ：公用事业板块表现强劲（+1.48%）表明在波动中防御性资产可能存在潜力[0]。

本分析综合了美银调查结果和市场影响。调查显示情绪峰值、创纪录的低现金以及高风险资产配置，市场在前后几天反应积极。科技板块和NVDA领涨，而能源板块表现不佳。决策者应监控超买状况、AI泡沫风险、机构与消费者情绪脱节以及政策发展，以了解市场动态。