美国CPI降温与2026年降息预期对中国有色金属板块的影响

2025年11月美国CPI同比增长2.7%、核心CPI同比2.6%（均低于预期），市场随即上调美联储2026年一季度降息2次的预期[1][2][3]。这一调整通过提升全球流动性充裕程度，叠加有色金属供给端强约束（地缘冲突导致的资源运输受限、环保政策限产等），共同推动黄金、白银、锡、铜、铝等金属价格挑战阶段性高点[4]。中国有色金属板块受益于金属价格上涨，代表性企业紫金矿业（601899.SS）在CPI数据公布后三个交易日（2025-12-18至22日）累计上涨4.1%，年内涨幅达112.85%[0]。估值层面，紫金矿业当前P/E 18.80x、P/B 5.11x，对应30.60%的行业领先ROE，显示板块估值具备基本面支撑[0]。

1. 跨市场传导逻辑明确
   ：美国宏观政策（降息预期）通过流动性渠道影响全球大宗商品价格，进而传导至中国有色金属板块，体现了全球资产价格联动性。
2. 供给因素放大价格弹性
   ：地缘冲突、环保限产等供给约束因素，使得金属价格对美联储降息预期的反应更为敏感，超出单纯流动性驱动的涨幅。
3. 估值与盈利匹配度较高
   ：紫金矿业的高ROE支撑其P/E估值，表明板块上涨并非单纯投机驱动，基本面因素（盈利增长）为估值扩张提供了支撑。

• 机遇
  ：
  • 供给约束较强的金属品种（如白银、铜、铝）有望持续受益于价格上涨；
  • 中国有色金属企业中具备高ROE、强成本控制能力的标的（如紫金矿业）估值吸引力突出。
• 风险
  ：
  • 美国CPI数据因政府停摆存在采样局限性，可能导致市场对降息预期的误判[1][3]；
  • 白银等品种RSI已超85进入超买区间，短期存在回调压力[4]；
  • 美联储2026年降息节奏仍取决于后续12月CPI与就业数据，政策不确定性较高[1]。

美国CPI降温与2026年降息预期升温，通过流动性充裕与供给约束的叠加效应，推动有色金属价格上涨，进而提升中国有色金属板块的估值水平和投资吸引力。紫金矿业的市场表现与估值指标显示，板块上涨具备基本面支撑，但需警惕美国数据失真、金属价格超买及政策调整带来的短期风险。投资者可关注供给约束较强的金属品种及具备高盈利质量的中国有色金属企业。