穿越牛熊周期的资产配置与纪律投资策略分析

从雪球嘉年华基金投资圆桌讨论中，61（六亿居士）提出了15条穿越牛熊周期的核心策略[0]，涵盖攻守平衡、多元化配置、纪律投资等维度。结合外部研究验证：

1. 新浪财经[1]的研究显示，全天候策略（宏观因子风险平价）在样本期内年化收益率8.15%，最大回撤仅-3.98%，显著低于其他策略，支持“牛熊转换阶段攻守平衡重要”“资产配置降低失控概率”等观点。
2. 台湾方格子[2]的研究指出，每年一次股债再平衡的组合，10年来年化报酬约10.4%，最大回撤仅-25%，远低于全股暴露的-65.9%，验证了“再平衡不是择时，是用规则对抗情绪”的有效性。
3. Vocus.cc[3]的研究表明，60/40股债组合年化报酬8.76%，最大回撤-32%，夏普比率0.68；全股配置年化10.96%但最大回撤-50%+，夏普比率0.60，说明多元化配置在风险调整后收益更优，支持“多元化配置本质是追求更稳过程”“目标是穿越周期而非阶段性跑赢指数”。

1. 牛熊周期中，普通投资者亏损的核心原因在于“牛市中丢掉安全边际”“结构不清、纪律不严”，而非市场本身。
2. 多元化配置不是简单分散，而是“控制波动在可承受范围内”，需结合自身风险承受能力（第一步是“认怂”，承认无法承受极端回撤）。
3. 再平衡是纪律投资的核心动作，通过定期、定量或温度再平衡，可有效对抗情绪干扰，守住投资边界。

风险：

• 牛市中盲目追高，突破安全边际
• 熊市中因情绪失控而割肉，错失加仓窗口
• 多元化配置不足或过度分散，导致效果打折
  机遇：
• 牛熊转换阶段，攻守平衡策略可把握市场节奏
• 多杀环境中，基本面未变的资产提供加仓窗口
• 纪律性再平衡操作，可在周期中优化收益风险比

本报告整合了基金投资圆桌讨论的核心策略与外部研究验证，呈现了穿越牛熊周期的投资框架。策略的核心在于“以规则对抗情绪”，通过攻守平衡的资产配置、可承受范围的多元化、纪律性的再平衡操作，实现长期投资目标。报告未提供具体投资建议，仅基于公开研究和讨论内容提供客观分析。