高盛2026中国股市观点对投资者布局的指导意义分析——聚焦慢牛行情、AI科技与消费转型

高盛2025年中国股市总结研报的十个观点为2026年投资布局构建了核心框架。

1. 慢牛行情转换
   ：A股上证指数2025年涨幅17.01%，自2022年末低点反弹30%[0]，正从估值驱动转向盈利驱动。MSCI中国指数12个月远期PE从9.9倍升至12.5倍，验证估值修复逻辑[2]，预计2026-2027年企业利润增长14%和12%，盈利驱动慢牛雏形渐显[1][2][3]。
2. AI科技股格局
   ：DeepSeek-R1发布带动AI板块市值增长超2万亿美元[2][3]，高盛测算AI未来十年将通过成本节约、生产率提升、新收入机会三路径推动企业盈利每年增长3%[1][2]，与美国同类资产相比仍具估值吸引力[1][2]。
3. 消费模式转型
   ：2025年消费市场总量平稳，结构升级特征明显[1][3]，服务消费凭借更大产出缺口和温和竞争环境表现优异，情绪健康需求、AI+消费等新兴场景持续释放潜力[5]。此外，贸易提振、“十五五”规划、内外资双重回暖等因素形成共振。

1. 盈利驱动的慢牛依赖于AI与消费的协同增长
   ：慢牛从估值修复转向盈利增长，核心动力来自AI对各行业生产率的提升及消费结构升级带来的细分领域增长，两者共同支撑企业利润兑现[0][1][2]。
2. AI科技股需关注结构性机会
   ：AI板块已实现修复性增长，未来将呈现分化格局，需聚焦能真正落地AI应用、实现盈利增长的企业，而非整体板块投资[1][2]。
3. 消费转型意味着投资逻辑从总量转向结构
   ：消费市场总量增长放缓，服务消费与新兴场景成为主要增长点，投资者需关注这些细分领域的头部企业[3][5]。

• AI科技股结构性机会，特别是在AI应用落地的企业[1][2]。
• 消费结构升级带来的服务消费、新兴消费场景投资机会[3][5]。
• 内外资双重回暖带来的市场流动性支持[1][2][3]。

• 贸易提振作用是否超越政策影响尚未全面验证，需持续观察[2][3]。
• “十五五”规划的具体影响仍不明确，政策落地节奏与效果存在不确定性[2]。
• 慢牛行情节奏可能放缓，需关注企业盈利增长的实际兑现情况[1][2]。
• AI板块已有所修复，整体上涨空间有限，需警惕过热风险[1][2]。

• 市场表现：上证指数2025年涨幅17.01%，沪深300指数同期涨幅23.9%[0][4]，慢牛雏形已现。
• AI板块：2025年市值增长超2万亿美元，预计未来十年推动盈利年增长3%[2][3]。
• 消费市场：总量平稳，结构升级特征明显，服务消费与新兴场景表现突出[1][3][5]。
• 情绪：机构与市场整体乐观，高盛维持超配评级，内外资流入信心增强[1][2][3][5]。