政府停摆导致的数据中断及通胀在2026年美联储降息预期中的作用

本分析基于2025年12月23日发布的Empower的玛尔塔·诺顿（Marta Norton）的YouTube访谈[1]，她在访谈中讨论了政府停摆对经济数据可用性及美联储（Fed）政策制定的影响。诺顿强调，数据中断让投资者不确定美联储将优先考虑哪些经济指标，通胀是最关键的监测指标——若通胀持续放缓，2026年降息次数可能会超过当前预期。

在诺顿发表评论的同一天，延迟发布的2025年第三季度（Q3）GDP报告出炉，显示年化增长率为4.3%（远高于3.2%的共识预期），主要由强劲的消费支出推动[2]。尽管这最初降低了2026年初降息的预期（CME FedWatch工具显示1月降息概率从18%降至13%[3][4]），但美国股指（标准普尔500指数上涨0.54%，纳斯达克指数上涨0.66%，道琼斯指数上涨0.25%）收盘走高，反映出该报告因43天停摆延迟而具有过时性[0][2][9]。固定收益方面，GDP发布后短期国债收益率上升，但10年期收益率走势不一[9]。大宗商品方面，黄金（4475美元/盎司）和白银（72.70美元/盎司）创下历史新高，得益于降息预期、地缘政治担忧及美元走弱[3][5][6]。美元（DXY指数）走弱约0.2%，表明市场焦点仍在长期降息前景而非滞后的GDP数据[5][8]。

1. 数据中断引发的政策不确定性
   ：政府停摆推迟了关键经济数据（如CPI、非农就业数据）的发布，使美联储决策复杂化，并增加了市场波动风险[1][7]。
2. 通胀在降息预期中优先于GDP
   ：尽管第三季度GDP报告强劲，但市场因其发布过时而淡化其影响，与诺顿强调通胀是2026年降息主要驱动因素的观点一致[1][2][4]。
3. 节假日交易放大波动性
   ：节假日期间交投清淡加剧了价格波动，包括GDP发布后的初期收益率飙升及随后的市场复苏[10]。
4. 美元走弱下的大宗商品强势
   ：黄金和白银创纪录价格反映了双重催化剂——降息预期和美元走弱，若通胀趋势下行，这一态势可能持续[3][5][6]。

• 风险
  ：
  • 数据中断可能继续推迟关键经济指标发布，导致投资者和美联储在信息不完整的情况下做出决策，引发市场异常反应[1][7]。
  • 过时的第三季度GDP报告若未被 contextualized，可能误导政策决策或市场预期[2][9]。
  • 若通胀未如诺顿预测般下降，降息预期可能大幅转变，影响股市、固定收益和大宗商品的资产价格[1][4]。
• 机遇
  ：
  • 通胀持续放缓可能导致2026年降息次数超过预期，通过降低借贷成本可能提振股市[1][4]。
  • 美元走弱和持续的降息预期可能继续支撑黄金和白银价格[3][5][8]。

Empower的玛尔塔·诺顿指出，在政府停摆相关数据中断给美联储政策输入带来不确定性的背景下，通胀是2026年美联储降息预期的关键指标[1]。延迟发布的2025年第三季度GDP报告（增长4.3% vs 预期3.2%）最初降低了早期降息概率，但因发布过时而被市场淡化，股市收盘走高，大宗商品创纪录新高[0][2][3][5]。市场焦点仍在延迟发布的通胀/就业数据及美联储澄清数据优先级的沟通上。决策者应关注延迟发布的通胀/劳动力数据、美联储声明及CME FedWatch工具概率的变化。