碳酸锂突破12万元后的锂矿价值再评估

12月中下旬以来，碳酸锂现货价格维持在 11.35–12.47 万元/吨区间，期货主力LC2601-2612 连续站稳 12 万元并屡创新高，表明市场对供给收缩的反应仍在持续发酵。近期宁德时代枧下窝锂矿复产进度不及预期、江西多个采矿权拟注销等消息，加上下游中游企业集体限产挺价，使得短期供应难以迅速放量，进一步推升价格和投机情绪。[1] 为平抑过热走势，广州期货交易所已经上调碳酸锂合约最小开仓单位并限制非期货公司会员的日开仓上限，但这反而提示了价格突破后的交易强度。[2] 同时，面对国补衔接与购置税调整的政策断档，多地新增地方补贴、企业“购置税兜底”等组合措施意在稳住新能源车需求（预计仍有超预期刺激），这将在中期持续支撑锂盐需求。（以新增补贴“接力棒”为例，广州追加3亿元、无锡1亿元等，集中在年末和政策过渡期）[3]

维度	中矿资源（002738.SZ）	赣锋锂业（002460.SZ）
2025年股价表现	+130.5%（年初至今）	+101.3%
当前市值	578.8 亿元	1437.7 亿元
P/E（TTM）	139.32x（盈利）	-97.96x（亏损）
P/B	4.82x	3.37x
财务风险评级	低风险（流动比率2.98、债务风险低）	高风险（流动比率0.73、负利润率）
技术走势	上升趁势明显，支撑69.4，目标84.5	同样处于待确认上攻，需守住64.3
Beta	1.82（高波动）	0.88（低波动）

以上内容来源于金灵AI的券商API行情、财务与技术分析数据，详见[0]。

：尽管当前 P/E 处于高位，但其 2024 年仍维持正盈利、净利率与 ROE 开始改善，且自由现金流虽为负但随着产能项目逐步投产预期会有修复。当前价格已显著领先于 20/50/200 日均线，加之技术指标仍维持上行通道，短期趋势延续性较强。因其资产负债结构较健康，在价格高位下更容易被市场认可为“高确定性”的资源标的。

：近期虽维持上涨，但公司 2024 年至 2025 年累计亏损、运营利润率-10.6%、当前流动性偏紧（速动比0.46）、负现金流扩大，使得其估值重塑主要依赖未来盈利转正及下游利润率改善。若碳酸锂价格持续向 15-20 万元/吨，中游利润有望快速修复，赣锋作为一体化龙头可望受益，但仍须关注其杠杆与原料/成品交付节奏；当前的高波动性也压缩了短期安全边际。

1. 市占向上、价格预期稳定
   ：碳酸锂库存仅约 10.54 万吨（水平均偏低）且中游停产挺价、下游需求在新能源汽车补贴超预期、政策缺口填补的情况下仍释放，未来 6-12 月若价格真能迈向 15-20 万元/吨，盈利杠杆将进一步放大；同时，2026-2027 年新增产能能否落地（如宁德时代、国资系产能）仍存在不确定性，短期供给端“缺口”使得价格具有相当支撑。

2. 中矿资源：估值的“可持续性”
   。建议采用“核心仓位”思路配置中矿资源，理由是其低财务风险、更明确的现金流轨迹以及当前价格已充分反映高增长预期，但若价格持续向上可期待其 ROE 和自由现金流改善带来再估值。一旦中期基本面明确（如 2026 年产能投产平稳、下游电池级价格维持高位），其高 P/E 也可以通过盈利增长来稀释。

3. 赣锋锂业：等待盈利恢复的结构性机会
   。若仍希望参与整体锂行业逻辑，可采取定增/可转债套利式策略：分阶段在 65~68 元附近吸筹，待盈利数据确认（如 2026 年上半年碳酸锂价格保持高位且中游利润率回升）再择高减仓，同时盯紧其境外供应链项目、锂电池业务贡献及债务再融资节奏。

4. 图表要点
   ：附图展示中矿与赣锋 2025 年价格、累计涨幅、月均成交量及年化波动率对比，清楚表明中矿资源成交量相对稳定、波动性较高但趋势明确；赣锋成交量大、波动率略低，但基本面未与估值同步回升。图表链接为：https://gilin-data.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/financial_charts/e90d8711_lithium_comparison.png，数据覆盖 2025 年初至 12 月 26 日，价格单位为人民币元。[0]

• 价格转折风险
  ：若 2026 年产能集中投放、下游库存快速积累，碳酸锂价格快速回落会压缩目前的利润弹性，因此仍需密切关注 2026-2027 年产能落地进度与中游库存变化。
• 政策与情绪风险
  ：交易所对期货合约的限仓限单显示投机资金活跃，短期内情绪驱动风险上升；若政策端宣布严格产能管控或环保限产，价格可能短暂失真。
• 公司层面
  ：赣锋的高杠杆/负现金流尚未显著改善；任何盈利预期的不达标都可能导致估值快速回落。中矿资源则需警惕其 P/E 已处高位，若价格波动放缓也可能引发估值回撤。

当前碳酸锂价格表现，结合库存低位与政策补贴“接力”，提供了锂矿企业再估值的窗口。中矿资源作为“低风险 + 盈利确认”的品种，可作为核心配置；而赣锋锂业则更适合作为结构性波段机会，需待盈利数据确认再逐步加仓。如需全方位审视产能投放、政策、行业链条的进一步数据可视化与比对，建议启用金灵AI的深度投研模式获取各公司详细估值模型及行业供需动态。

[0] 金灵AI券商API数据（包括实时行情、财务分析、技术分析与Python生成图表）。
[1] 长江有色金属网/地勘动态 – “锂价强势能否延续” (https://www.worldmr.net/GeologyNews/NewsList/Info/2025-12-25/318217.shtml)
[2] 新浪财经 – “碳酸锂期货半年狂飙破12万，产业格局迎三大引擎” (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-12-26/doc-inhecfim2744821.shtml)
[3] 搜狐 – “‘地补’卷土重来全国超30城紧急追加购车补贴” (https://www.sohu.com/a/969617721_115542)