Piper Sandler的克雷格·约翰逊谈2026年的"小写b"牛市与圣诞老人行情现状

2025年12月26日，Piper Sandler首席市场技术分析师克雷格·约翰逊（Craig Johnson）做客CNBC的《收盘钟声加班时段》（Closing Bell Overtime），谈及圣诞老人行情和2026年市场展望[1]。约翰逊将2026年描述为"小写b的牛市"，意味着这是一轮温和、选择性的上涨趋势，而非全面、大幅的反弹[1]。他支持圣诞老人行情持续（定义为12月最后5个交易日和1月前2个交易日），原因是市场广度改善和通胀缓解，领涨板块集中于人工智能（AI）、周期性行业和精选防御性股票[2]。

市场数据显示，2025年12月18日至24日期间，标准普尔500指数（S&P 500）、道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）和纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）分别上涨2.3%、1.8%和2.6%，并在平安夜创下历史新高[0]。在他亮相当天，假日交投清淡（标准普尔500指数成交量为14.4亿股，低于周均47.2亿股）导致市场活跃度低迷：标准普尔500指数微跌0.09%，道指持平，纳斯达克指数下跌0.22%[0]。约翰逊的谨慎乐观态度与更广泛的策略师观点一致，包括埃德·亚德尼（Ed Yardeni）警告称，如果债券收益率大幅上升，2026年上半年可能出现回调[2]，以及布莱恩·雅各布森（Brian Jacobsen）指出2026年将是AI生产力提升的"验证之年"[3]。

1. 温和牛市定义
   ：约翰逊的"小写b"描述表明，2026年的涨幅在幅度和广度上都将有限，与近期全面反弹形成对比。这意味着投资策略将从指数投资转向人工智能、周期性行业和防御性行业的精选个股。
2. 假日成交量影响
   ：12月26日市场小幅下跌可能反映了假日交投清淡，而非对约翰逊展望的否定，强调需避免过度解读短期假日市场波动。
3. 共识风险因素
   ：策略师普遍强调债券收益率波动和AI估值可持续性是关键风险，表明无论圣诞老人行情等季节性趋势如何，这些因素都将影响2026年市场表现。
4. 圣诞老人行情背景
   ：尽管约翰逊认为行情具备支撑条件，但历史数据显示其失败率约为24%，若未能实现，可能预示2026年开局走熊[4]。

：

• 集中风险
  ：人工智能、周期性行业和防御性行业的窄幅领涨可能导致这些板块估值过高，增加突然回调的脆弱性。
• 债券收益率风险
  ：如埃德·亚德尼所述，债券收益率上升可能引发2026年上半年回调[2]。
• AI生产力风险
  ：企业必须实现切实的AI生产力和利润率提升，才能证明当前估值的合理性（布莱恩·雅各布森[3]）。
• 圣诞老人行情失败风险
  ：季节性行情失败可能会在2026年初挫伤投资者情绪[4]。

：

• 如果约翰逊关于窄幅领涨的展望成立，对人工智能、周期性行业和防御性行业的精选投资可能跑赢大盘。
• 通胀缓解和市场广度改善可能支撑2026年持续但温和的市场上涨。

本分析综合了Piper Sandler的克雷格·约翰逊的评论、2025年年末市场数据及更广泛的策略师观点。约翰逊对2026年"小写b"牛市的展望标志着温和、选择性的上涨，而他对圣诞老人行情的支持基于市场广度改善和通胀缓解。12月26日的市场活动因假日成交量而低迷，主要风险包括精选板块集中、债券收益率波动和AI生产力不确定性。决策者应优先进行基本面分析，并在关注季节性趋势的同时监控这些风险因素。