2026年A股周期反转策略：聚焦盈利改善的布局分析

在当前市场对2026年整体预期偏乐观、估值抬升难度加大的背景下，以“企业盈利改善”为核心的周期反转策略仍具可持续性，但必须在“低位布局”、“严控波动”的纪律下精准筛选——具体分析如下：

1. 估值与流动性
   ：沪深300静态市盈率约14倍、万得全A约17倍，虽高于“低估区”但仍处于2010年以来中性偏低区间；整体估值扩张需要盈利验证做支撑[1]。
2. 资金节奏与盈利预期
   ：政策层面保持“适度宽松”，居民与主动资金已显现向权益资产再配置的趋势，对应A股总体流动性仍具支撑[2]。
3. 通胀与需求修复
   ：2026年CPI/PPI预期温和回升（分别约0.5-0.7%、-0.3%至0%），服务价格与医疗、旅游等消费将成为价格修复主导，反映出“价格改革+反内卷”对盈利端的持续正反馈[2][3]。

结合指数与板块数据，市值相对合理、资金仍在寻找盈利兑现的赛道，说明估值扩张尚需盈利作为底座，此时更适合围绕盈利改善做差异化布局[0]。

1. 盈利改善确证
   ：当下盈利驱动的反转机会主要来自“三条主线”：服务性消费、CPI回升相关行业及反内卷资产——这些方向在政策与需求端均有落地（如服务价格、旅游消费、医疗服务持续升级[2][3]），可支撑盈利韧性。
2. 周期反转的风格
   ：市场正在从“估值推动”向“盈利弹性”切换，资金更加青睐有业绩兑现基础的周期与结构性品种，因此低点介入、耐心等待业绩改善兑现仍能创造超额收益[2][3]。
3. 风格轮动窗口
   ：前期集中在黄金、稀土、航空等板块若兑现盈利复苏，可为下一阶段周期反转提供资金与信心介入点；但随着流动性趋紧，策略更需要控制杠杆与波动，以抗衡估值伸展的难度[0]。

1. 服务性消费
   ：受政策刺激与消费升级推动，酒店、文旅、航空等行业已出现需求台阶性改善，且市占率向头部集中，业绩反转可期。需关注高端/差异化度假、春秋假、新消费旅游等细分赛道，并择低波动标的分批布局[2][3]。
2. CPI回升相关
   ：反内卷政策已缓解低价竞争，猪肉、医疗、旅游等价格预期改善，对利润率有直接提振。结合人民币升值、油价下行，对进口依赖高且盈利弹性大的航空、造纸等更具护城河[3]。
3. 反内卷相关资产
   ：守住行业龙头（如航空航运中的中枢航司、优质酒店运营商），依托供给端整顿、定价权恢复实现盈利回归。周期反转策略可在这些“结构性高收益”下的低位段位分批加仓，避免估值泡沫。

1. 估值收敛风险
   ：若市场整体流动性恶化或预期失灵，周期反转板块可能短期调整，因此须结合成交量/资金流向设置止损或阶段性减仓。
2. 政策与外部冲击
   ：反内卷、服务消费刺激政策若放缓，短期盈利弹性减弱；同时油价、汇率及地缘事件仍可能影响航空等成本端，需动态跟踪。
3. 组合建议
   ：坚持“低位布局+严控波动”原则，分层持有主线赛道标的，合理搭配防御性资产（低估值、现金流稳健的消费服务或大消费），并保持对盈利拐点的实时跟踪（如订单/客座率/价格恢复等）。

在估值已经不再显著低位但盈利预期仍在改善的2026年，仅靠估值抬升难以持续创造超额收益。聚焦“实实在在的盈利改善”进行周期反转，结合服务消费、CPI回升与反内卷三条主线，从低位到中枢逐步加仓，配合严格的波动控制与风险对冲，仍可在市场结构性轮动中获得超额收益。但需警惕估值扩张约束和宏观变量扰动，保持“盈利为王”与“纪律投资”二者合力。

[0] 金灵API数据
[1] WallstreetCN - 《沪指七连阳，A股跨年春季躁动已经启动？》（https://wallstreetcn.com/articles/3762084）
[2] 新浪财经 - 《破局谋新，迈向新平衡——2026年度宏观策略展望（基本面篇）》（https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-12-22/doc-inhcsexf4554863.shtml）
[3] 界面新闻 - 《十大首席看2026中国经济：GDP增速或在5.0%左右》（https://www.jiemian.com/article/13785194.html）