渝农商行H股股东反对事件与核心资本充足率风险分析

根据收集的信息，我为您进行系统分析。

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2025年12月10日，重庆农村商业银行（03618.HK）股东大会上演了令市场关注的一幕：修订公司章程和董事会议事规则两项核心议案，分别遭遇

55.60%的H股股东反对[1]。尽管凭借A股股东的绝对控股优势两项议案最终通过，但AH股股东阵营的尖锐对立揭示了深层次的公司治理矛盾[1]。

争议的核心条款是

。在管理层看来，这是提升决策效率的举措；在国际机构股东眼中，却是[1]。这种"市场化治理"与"行政化管理"的二元张力，正是当前银行股面临的典型治理困境。

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根据最新财务数据，渝农商行核心一级资本充足率呈现持续下滑态势[2][3]：

时间节点	核心一级资本充足率	资本充足率
2025年6月末	13.30%	-
2025年9月末	12.98%	14.77%

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• 核心一级资本充足率在
  一个季度内下降0.32个百分点
  ，降幅显著
• 从长期趋势看，2016-2024年间该指标虽保持相对平稳，但2025年的下滑打破了前期均衡[4]
• 在监管趋严的背景下，资本补充压力持续加大

2025年三季报显示[3]：

• 前三季度营业收入216.58亿元，同比仅微增
  0.67%
• 第三季度营收环比下降
  7.98%
  ，归母净利润环比下降
  24.26%
• 净息差为1.59%，虽高于行业平均但同比下降2BP
• 中间业务收入持续走弱：前三季度手续费及佣金净收入同比缩减
  16.71%

盈利能力的持续走弱意味着

，银行不得不更多依赖外部融资渠道。

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2023年中央金融工作会议明确"金融业的功能性是第一位的，盈利性是第二位的"顶层定调[1]。在此框架下，商业银行被锚定为"服务实体经济、维护金融安全"的战略工具。

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• 当股东要求提高分红比例时，管理层以"需留存利润支持实体经济信贷投放"为由拒绝
• 当股东提议回购破净股票时，管理层以"资本必须用于风险缓冲与业务扩张"为由拒绝
• 当股东提交临时议案时，管理层以"不符合国家金融政策方向"为由挡在门外[1]

这种"功能性"正在成为管理层的"免责盾牌"，股东的传统权利面临被虚置的风险。

H股股东频投反对票背后，ESG因素日益突出[5]。外资机构对ESG报告内容不满意，认为部分指标未得到充分体现。

，这导致H股类别股东大会上频繁出现高比例反对票。

渝农商行面临的ESG相关质疑包括：

• 村镇银行撤并过程中的信息披露充分性
• 资本使用效率与股东回报的平衡
• 治理结构是否符合国际最佳实践

从H股股东的强烈反对来看，公司在

方面与市场沟通可能存在不足。当核心资本充足率持续下滑时，投资者有权知悉：

• 未来的资本补充计划和时间表
• 业务扩张与资本约束的平衡策略
• 风险加权资产管理的具体措施

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核心资本充足率下滑将直接制约银行的业务发展空间：

• 风险加权资产（RWA）增长受限
• 贷款投放能力受到资本约束
• 在竞争激烈的重庆市场，可能丧失部分市场份额

资本充足率下滑将影响银行的信用评级，进而提高融资成本：

• 发行二级资本债的利率可能上升
• 同业融资成本可能增加
• 存款成本优势可能被侵蚀

当前渝农商行H股长期处于破净状态，资本充足率下滑将进一步加剧市场担忧：

• 国际机构投资者可能继续减持
• 估值修复难度加大
• 再融资能力受限

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渝农商行H股股东高比例反对章程修订事件，表面是治理条款争议，实质反映了市场对银行

的深层次担忧。从公司治理维度分析：

1. 短期风险
   ：核心一级资本充足率持续下滑（13.30%→12.98%），内源性补充能力减弱，外源性融资需求上升。

2. 中期风险
   ：盈利能力承压叠加资本消耗，业务扩张受限，股东回报预期下降。

3. 长期风险
   ：治理机制与ESG要求的差距可能影响国际机构投资者信心，制约估值修复。

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• 加强与H股股东的主动沟通，透明披露资本补充计划
• 在满足监管要求的前提下，优化股东回报机制
• 完善ESG信息披露，提升国际机构投资者信任度
• 审慎评估业务扩张节奏，避免过度消耗资本

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[1] 新浪财经 - 银行股东开始「说不」(https://finance.sina.com.cn/money/bank/bank_hydt/2025-12-15/doc-inhavsem4083997.shtml)

[2] 网易号 - 处罚870万元+2人终身禁业，渝农商行被罚(https://www.163.com/dy/article/KHLEDHVG05569L3G.html)

[3] 新浪财经 - "稳"和"进"的平衡：渝农商行在深化改革中稳中求进、提质增效(https://finance.sina.com.cn/stock/wbstock/2025-12-19/doc-inhcicem5860695.shtml)

[4] 中国农村金融 - 渝农商行资本充足率趋势图(https://app-new.sxwbs.com/upload/news/image/2025/12/01/1764594481969054994.png)

[5] 东方财富 - H股类别股东大会频现反对票ESG议题成两地上市新关切(https://finance.eastmoney.com/a/202512253601121154.html)

[6] 观察者网 - “彻底清仓”，万亿农商行重庆农商行挂牌转让一村镇银行90%股权(https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-22/doc-inhcsmfm6261037.shtml)