中国AI拟人化互动监管新规对行业投资的影响分析

12月27日，国家互联网信息办公室发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》，明确将“拟人化互动”类AI服务纳入监管体系，要求服务提供者在整个生命周期内承担安全责任，建立算法审查、数据安全与个人信息保护机制，同时禁止危害国家安全、虚假承诺、情感操控、诱导用户决策等行为[1]。草案还要求运营时向用户主动提示避免沉迷、设立干预机制、配备人工客服，体现出对情感交互类AI“人格化”倾向的高度谨慎。

拟人化互动是当前数字人、虚拟主播、人机共创等差异化产品的重要卖点。新规要求建立算法评估、身份认证、人工转接等多维合规能力，会直接提升研发与运营成本，尤其对中小厂商构成压力。投资者需重新评估“人设创新”驱动型公司（如数字人输出平台）在短期内的现金流前景，考虑合规投入对毛利率及自由现金流的稀释。

新规强调服务提供方需承担全链条责任，这将成为行业的准入门槛，反向驱逐那些缺乏风控体系的轻量化产品。具备成熟安全治理、数据治理能力的行业龙头（如科大讯飞、商汤等）有望在“合规可信”层面形成壁垒，长期价值或得到重估。以当前市场估值为例，科大讯飞市值约1,129亿元，表现出稳定的资本市场认同；商汤虽然短期盈利压力仍在，但其龙头地位有助于吸引稳健资金[0]。

拟人化AI在营销、内容生产、客户服务等场景具有较高粘性，新规限制情感操控、诱导决策等做法，迫使产品从“情绪连接”向“功能效率”转型。投资者应关注重新聚焦工具属性的企业能否维持用户活跃度和付费率，尤其注意他们的商业化路径是否依赖“人格化”包装。一些以虚拟偶像、陪聊为核心变现的细分玩家面临重新定位风险。

尽管短期合规成本上升，但明确的监管框架反而为行业提供了可预测性。合规能力成为新的竞争优势，有助于增强外部资本信心及跨行业拓展，例如医疗陪护、教育助教、政务咨询等场景都更强调安全与透明。投资者可关注具备“可信AI”底座并积极拓展垂直行业应用的公司，预判其在细分市场的长期占有率提升。

• 审慎甄别高情绪依赖项目：
  关注业务模式是否过度依赖情感交互与沉浸体验，若创新点无法去人格化，未来被监管限缩后增长可能受限。
• 重点跟踪合规投入与治理产出：
  以项目为单位评估算法审查、内容管控、人工响应等能力，量化其对客户满意度与品牌风险的贡献。
• 配置“合规能力强+多场景落地”标的：
  例如具备大模型能力、行业模型、内容审核与数据治理经验的企业，更容易被资本视为“政策友好”资产。

该新规预计在短期内提高整个拟人化AI细分领域的合规门槛与运营成本，对依赖“人格化体验”的玩家构成盈利压力；同时，其明确的监管框架也有望强化具备安全治理能力的龙头企业的壁垒，为长期价值提供支撑。投资者应在组合中平衡短期合规风险与长期竞争优势，重点关注在治理、数据安全、行业落地方面具备成熟能力的标的，并警惕那些难以脱离“情绪驱动”而依赖非理性互动的商业模式。

[0] 金灵API数据 (实时行情：科大讯飞、商汤、阿里巴巴)
[1] Reuters - “China issues drafts rules to regulate AI with human-like interaction” (https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-issues-drafts-rules-regulate-ai-with-human-like-interaction-2025-12-27/)