江西铜业大涨与有色金属行业周期可持续性分析

一、江西铜业股价表现：年内涨幅领跑全行业

1.1 股价暴涨数据

根据最新市场数据[0]，江西铜业股价表现令人瞩目：

A股表现（600362.SS）：

最新价格：50.78元（单日+5.11%）
2025年累计涨幅：+150.89%
近3个月涨幅：+75.10%
近1个月涨幅：+35.67%
52周最高：51.50元，创17年新高
市值：1754.8亿元人民币

港股表现（0358.HK）：

最新价格：41.10港元（单日+10.37%）
年内涨幅同样显著

1.2 行业对比：江西铜业一骑绝尘

通过对比主要铜业上市公司2025年表现[0]：

江西铜业与基础材料板块分析

年度收益率排名：

江西铜业：+150.89%
（大幅领先）
紫金矿业：+91.06%
铜陵有色：+86.16%
云南铜业：+64.61%

有色金属铜业公司2025年累计收益率对比

从图表可以看出，江西铜业的累计收益率曲线明显高于其他铜业公司，显示出

强劲的超额收益能力

。

二、大涨背后的核心驱动因素

2.1 铜价创历史新高——最直接催化剂

全球铜价持续飙升：

LME三个月期铜
12月突破
12,000美元/吨
，刷新历史纪录[1]
2025年LME铜累计涨幅约37%
，多数涨幅发生在近一个月[2]
COMEX铜期货涨幅超30%，美国铜合约价格居高不下

2.2 供应端结构性紧张

多重因素叠加导致供应短缺：

全球铜矿事故频发
：2025年全球主要铜矿发生多起重大事故，导致供给下降[1]
铜精矿加工费持续走低
：
- 中国铜冶炼厂与智利矿企Antofagasta敲定2026年铜矿长协加工费为
  0美元/吨
  ，显现出铜矿端偏紧格局[3]
- 11月底中国铜原料联合谈判小组（CSPT）宣布，鉴于铜精矿加工费持续走低，
  2026年度成员企业将降低矿铜产能负荷10%以上
  [3]
美国关税政策扭曲全球贸易流向
：
- 美国宣布从2025年8月1日起对进口半成品铜制品征收
  50%关税
- 大量铜资源涌向美国本土，导致其他地区陷入精炼铜供应紧缺
- 全球铜市呈现"
  冰火两重天
  "格局[2]

2.3 公司层面重大利好

海外并购布局：

江西铜业12月25日发布公告，宣布以约

82亿元人民币

的估值对索尔黄金（SolGold plc）发起要约收购[3]。如果交易顺利完成：

将进一步提升公司矿产储量
索尔黄金核心资产为位于厄瓜多尔的Cascabel项目100%股权
江西铜业此前已持有索尔黄金12.19%股份，为单一持股第一大股东

国家政策支持：

国家发改委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》，明确指出：

对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局
鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平[4]
推进新一轮找矿突破战略行动，优化海外矿产资源勘查开发合作

三、需求端：新能源与全球经济复苏支撑长期需求

3.1 新能源转型驱动铜需求增长

铜在绿色能源转型中的关键地位不可替代：

电动汽车
：单车用铜量是传统燃油车的3-4倍
风电、光伏
：可再生能源发电装机需要大量铜材
电网投资
：全球电网升级改造带来持续需求

3.2 全球经济预期改善

美国经济预期良好：

华龙证券指出，美国2026年经济增速预期良好
美联储"预防性降息"为经济软着陆提供保障[4]

中国制造业复苏：

有色金属板块整体走强，中证工业有色金属主题指数12月26日上涨3.94%[4]
工业有色ETF(560860)规模创成立以来新高，达80.15亿元

四、有色金属行业周期能否持续？

4.1 机构观点：普遍看好2026年铜价表现

摩根大通预测[2]：

2026年全球精炼铜缺口将达到约
33万吨
铜价将在2026年二季度达到
12,500美元/吨
全年均价约
12,075美元/吨

瑞银集团预测[2]：

调高铜价预期，2026年铜价可能处于
11,500-13,000美元/吨
区间

国信证券观点[3]：

江西铜业国内大型露天铜矿成本低、盈利稳健
贵金属价格上涨进一步摊低铜矿成本
参股第一量子即将走出低谷期，盈利潜力大

4.2 周期持续性分析：供给提供支撑，需求决定弹性

供给侧——支撑因素：

产能扩张受限
：全球铜矿投资周期长（通常5-8年），新产能投放滞后
品位下降
：全球铜矿平均品位持续下降，开采成本上升
地缘政治风险
：主要铜矿供应国（智利、秘鲁、刚果等）面临供应风险
环保压力
：铜冶炼面临环保约束，中国冶炼厂减产预期上升

需求侧——弹性因素：

短期
：美国关税政策、中国稳增长政策
中期
：新能源转型（电动汽车、可再生能源、储能）
长期
：全球电气化趋势不可逆转

4.3 风险提示

宏观经济衰退风险
：全球经济衰退可能打击铜需求
替代技术
：如果出现铜的替代材料，长期需求可能受影响
价格波动风险
：短期涨幅过大，存在回调风险
政策风险
：美国关税政策最终落地情况存在不确定性

五、投资建议与展望

5.1 行业周期判断：

上行周期尚未结束，但需警惕短期波动

支撑周期持续的因素：

✅ 供需基本面支撑强劲（供给紧张+需求增长）
✅ 机构普遍看好2026年铜价
✅ 新能源转型提供长期需求支撑
✅ 产业政策支持兼并重组，利好龙头企业

需要警惕的风险：

⚠️ 短期涨幅过大，存在获利回吐压力
⚠️ 美国关税政策的不确定性
⚠️ 全球经济增速放缓风险

5.2 江西铜业投资价值评估

优势：

作为行业龙头，充分受益于铜价上行周期
海外并购扩张资源储备
成本控制能力强，国内大型露天铜矿成本低
市值和流动性优势明显

财务指标[0]：

P/E比率：21.98倍（相对合理）
ROE（净资产收益率）：10.02%
当前比率：1.21（流动性尚可）

5.3 有色金属板块配置建议

短期（1-3个月）：

建议逢低布局，追高需谨慎
关注美国关税政策落地情况
关注中国稳增长政策发力

中期（6-12个月）：

维持看多
，看好铜价在2026年继续上涨
龙头企业（江西铜业、紫金矿业）优先受益
关注资源自给率高的企业

长期（1-3年）：

新能源转型趋势不可逆转
供给约束长期存在
行业结构性投资机会值得持续关注

六、结论

江西铜业的大涨并非偶然，而是

铜价创历史新高、公司并购扩张、行业供需格局紧张

多重因素共同作用的结果。

有色金属行业周期能否持续？

答案是肯定的，但需要动态跟踪：

基本面支撑强劲
：供给紧张、需求增长的基本面在2026年仍将持续
机构普遍看好
：摩根大通、瑞银等国际投行均看好2026年铜价表现
短期波动难免
：股价累计涨幅巨大，存在回调压力，但上行趋势未改
结构性分化
：龙头企业凭借成本优势和资源储备将持续受益

投资策略建议：

长期投资者
：可继续持有或逢低布局龙头标的
短期投资者
：注意控制仓位，警惕波动风险
行业配置
：优选资源自给率高、成本控制能力强的龙头企业

关键观察指标：

LME铜价走势
中国铜进口数据
全球铜矿供应扰动
美国关税政策进展
中国稳增长政策力度

参考文献

[0] 金灵API数据 - 江西铜业股票行情、财务数据及行业对比分析

[1] Mitrade - “铜价突破12200美元创新高！2026年涨至15000美元？” (https://www.mitrade.com/cn/insights/commodity-analysis/more/20251226A02C)

[2] 《财经》杂志 - “国际铜价刷新历史新高，会接着涨吗？” (https://www.mycaijing.com/article/detail/561161?source_id=40)

[3] 每日经济新闻 - “每经品牌100指数本周维持高位震荡，成分股江西铜业年涨幅近150%” (https://www.nbd.com.cn/articles/2025-12-28/4198426.html)

[4] 界面新闻 - “工业有色ETF(560860)强势拉升涨超4%，年内涨幅再创新高！” (https://www.jiemian.com/article/13814307.html)

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