ST葫芦娃（605199）立案调查对医药业务及投资者权益影响评估

• 2025年12月26日，ST葫芦娃（605199.SH）及董事长刘景萍收到中国证监会《立案告知书》，涉嫌信息披露违法违规。公司于12月28日晚间对外披露[1]。
• 公司官方回应：“目前各项生产经营活动正常有序开展”，将配合调查并依法履行信披义务[1]。
• ST背景：公司因2024年度内部控制被出具否定意见，自2025年4月30日起被实施“其他风险警示”（ST）[1]。本次立案叠加此前的风险警示，进一步放大市场对公司治理与信披质量的担忧。

• 公司强调“生产经营正常”，未见公开渠道披露停产、停研或供应链断裂等情形[1]。
• 业务构成：覆盖呼吸系统、消化系统、抗感染及营养补充等品类，生产基地与研发中心位于海口、南宁，强调“智能化生产线”与“线上+线下”营销体系[1]。
• 尽管立案针对信息披露领域，医药业务的持续经营仍需关注监管进展与配套整改的溢出效应。

• 财务数据显示业绩持续承压：2024年归母净利润亏损约2.74亿元；2025年前三季度亏损约1121.39万元[1]。
• 管理层在2025年半年报中提示：行业竞争加剧、需求阶段性调整导致收入与利润承压[1]。

• 信息披露违法违规并不必然等同于“产品质量问题”。其可能涉及财务/披露口径、关联交易、重大事项未及时披露等领域。
• 若调查结果指向收入确认、费用计提、关联交易等与业务实质紧密相关的重大缺陷，可能引发：
  • 并购或渠道合作的商务条款重新审视；
  • 银行信贷与供应商账期条件的潜在收紧；
  • 合作伙伴（医院、连锁药店、电商平台）的风控审慎提升。
• 反之，若违规主要集中于程序性、时效性披露问题，对医药主业运营的直接冲击相对可控。

• 医药行业对合规与信披高度敏感。立案调查期间，可能影响招投标、客户与渠道方的信心。
• 若最终处罚认定重大虚假陈述，商誉与品牌修复将需更长时间，并增加合规成本与沟通成本。

• 当前价格：8.85元/股，年内跌幅显著，52周区间8.18—21.00元，市值约35.4亿元，P/E为负（-21x左右）[0]。
• 12月26日立案调查当日：收盘价8.85元，微涨0.11%，成交约362.06万手；近期日均成交约538.26万手，当日量能偏低[0]。
• 技术形态（基于Python数据分析）：
  • 近期日波动率约2.10%，10月下旬出现约-4.97%单日最大跌幅[0]。
  • 5日/10日/20日均线分别为8.96/8.79/8.89元，均线纠缠、趋势不明，短期进入震荡整理阶段[0]。
• 立案公告后市场反应温和，但叠加ST背景与全年累计跌幅（-44.34%）[0]，表明市场已部分计入负面预期。

（注：图表为2025年全年价格走势与成交量；红虚线标注12月26日立案调查日）

• 若经调查认定信息披露违法且情节较重，公司及相关责任主体可能面临：警告、罚款、市场禁入等行政处罚；严重者不排除进一步刑事追责（参考其他类似案件）[2]。
• ST状态下叠加立案，监管关注度显著提升，后续可能伴随持续问询、专项检查、整改要求等[2]。

• 虚假陈述类案件通常在行政处罚或刑事裁判文书生效后，投资者可依据相关司法解释提起民事赔偿诉讼（索赔条件以法院认定为准）[3]。
• 投资者索赔要点：
  • 索赔范围：投资差额损失、佣金、印花税、利息等；
  • 证据材料：身份证明、账户信息、对账单等；
  • 代理渠道：律师团队、专业索赔平台等[3]。
• 赔偿时效：注意诉讼时效期间，及时启动维权流程。

• 控股股东海南葫芦娃投资发展有限公司持股约41.76%，其中部分股份被司法冻结约2390万股（占其持股14.3%、占总股本5.97%），冻结期至2028年12月[1]。
• 司法冻结叠加立案调查，可能加剧市场对潜在控制权稳定性与再融资能力的担忧。

• 业务端：未见公开停产/停研公告，短期运营或维持稳定，但合规整改可能抬升管理成本、影响商务条件与合作信心。中长期影响取决于调查结论与整改成效。
• 投资者端：
  • 短期流动性可能受限，市场情绪谨慎；
  • 中长期需关注处罚结果、整改进展与索赔规模对财务的潜在影响。
• 核心观察指标：
  • 证监会调查进展与处罚决定（性质、金额、整改要求）；
  • 公司内部控制与信息披露的系统性整改与验证；
  • 控股股东质押/冻结变化及再融资环境；
  • 2025年年报与审计意见类型、审计师沟通与监管函件情况；
  • 投资者索赔进展与判决/和解情况。

• 调查结论尚未公布，具体违规情形与法律责任存在不确定性，可能对业务与财务产生较大影响；
• ST背景下，退市风险与摘帽进展仍需视后续财务与合规表现而定；
• 投资者应密切关注公司公告、监管披露与司法进展，评估个人持仓与维权时机。

[0] 金灵API数据（实时报价、公司概况、财务分析、技术指标、Python量化与图表）
[1] 新浪财经 - 605199，被证监会立案！ (https://finance.sina.com.cn/stock/s/2025-12-28/doc-inheixvi8888963.shtml)
[2] 证券时报 - 605199，被证监会立案！ (https://www.stcn.com/article/detail/3561335.html)
[3] 21财经 - 监管最新动态：两公司被立案，两公司收预罚单 (https://www.21jingji.com/article/20251226/herald/315b3588f2215d16043fec823d3b370a.html)