港股周期股投资策略：黄金、稀土、航空板块轮动配置

• 年内收益率：67.42%
• 超额收益：跑赢业绩基准47.06%
• 夏普比率：2.18

• 年初：重仓黄金板块（港股黄金股）
• 4月：对等关税政策后对黄金止盈
• 5月：调仓至稀土板块
• 8-9月：重新加仓黄金
• 10月：切换至航空板块

数据与可视化：

• 三大板块年内价格走势、成交量分布、回撤与30日滚动波动率见下图。图表显示：黄金与稀土年内收益更高但波动更大，航空波动率较低且回撤温和；稀土板块波动率极高，需严格控仓与止损[0]。
• 黄金年内开盘约$14.02，最高$36.92，最低$13.86，收盘$35.74，年内变动+154.92%，日均成交量61.58M[0]。
• 中国稀土区间数据覆盖约131个交易日，开盘约$0.40，最高$0.91，最低$0.36，收盘$0.70，区间变动+75.00%，日均成交量23.03M[0]。
• 国泰航空年内开盘约$9.50，最高$12.99，最低$8.50，收盘$12.65，年内变动+33.16%，日均成交量8.92M[0]。

• 黄金（紫金矿业，2899.HK）：
  • 技术形态：SIDEWAYS，支撑/阻力约$33.59/$36.39；MACD为无交叉（偏多），KDJ看多；RSI提示超买风险；Beta vs. HSI=1.25，放大市场波动[0]。
  • 估值：P/E 19.61x，P/B 5.33x，ROE 30.60%，净利率13.91%，流动性Current Ratio 1.20[0]。
  • 实时：最新价$35.74（2025-12-29），市值约$948.29B[0]。
• 稀土（中国稀土，0769.HK）：
  • 技术形态：SIDEWAYS，支撑/阻力约$0.69/$0.71；MACD无交叉（偏空），KDJ看多；Beta vs. HSI≈1.04，接近市场波动[0]。
  • 估值：P/E为负（TTM -15.62x），P/B 0.85x，ROE -5.37%，净利率-13.87%，Current Ratio 17.17，Quick Ratio 14.75（短期流动性充裕但盈利承压）[0]。
  • 实时：最新价$0.70（2025-12-29）[0]。
• 航空（国泰航空，0293.HK）：
  • 技术形态：UPTREND（pending），12/18触发买入信号，下一目标$13.25，支撑$12.15，阻力$12.99；MACD无交叉（偏多），KDJ看多；RSI提示超买风险；Beta vs. HSI≈0.2，波动显著低于市场[0]。
  • 估值：P/E 8.49x，P/B 1.63x，ROE 19.06%，净利率9.10%；Current Ratio 0.35，Quick Ratio 0.32（需关注流动性管理）[0]。
  • 实时：最新价$12.65（2025-12-29），市值约$81.46B[0]。

• 早期衰退/避险升温 → 黄金占优：实际利率下行、美元走弱、地缘风险共振时，黄金股β>1放大上行[0][1][2]。
• 信用/政策刺激与产业景气修复 → 稀土占优：新能源、新基建需求落地、供给与政策支持叠加时，稀土弹性强（但波动极高）[0]。
• 经济复苏与需求修复 → 航空占优：客运/货运量恢复、油价与汇率环境稳定时，盈利弹性显著释放；国泰航空β低且估值合理，波动与回撤控制更佳[0]。

• 宏观与利率：
  • 美联储降息预期/实际利率走弱 → 利多黄金；若加息预期升温或实际利率反弹 → 黄金承压[1][2]。
  • PMI/社零/服务业指数连续改善 → 航空顺周期配置价值上升。
• 产业链与景气：
  • 新能源车、风光、机器人产销与订单 → 稀土需求信号；国内产业政策、出口管制节奏 → 供给端催化剂[3]。
  • 客座率、ASK、RPK、油价与航油成本结构、航司汇兑损益 → 航空盈利修复信号。
• 估值与情绪：
  • 黄金股相对黄金期货溢价/折水、股债相对性价比 → 加仓/止盈阈值。
  • 稀土板块P/B与拥挤度（成交量、融资/ETF流入） → 风险控制与节奏调节。
  • 航空股P/E与P/B相对历史分位、客流恢复度 → 中长期配置窗口判断。

• 黄金：止损设在$33.59附近，突破$36.39可顺势加仓；β较高，需动态控制敞口以防高波动侵蚀收益[0]。
• 稀土：严格仓位上限（建议≤组合净值的20-25%），止损贴近$0.69；高波动率环境下，分批进出、滚动降波动[0]。
• 航空：依托上升趋势，止损$12.15，突破$12.99后目标上移至$13.25；低β属性使其更适合作为组合“稳定器”与顺周期压舱[0]。
• 组合层面：三大板块合计敞口控制在一定比例以内，留足防御性资产（如高股息/公用事业）以平滑回撤。

• 黄金：2025年黄金期货最高突破约$4584，支撑因素包括“去美元化”与央行购金趋势、美联储降息周期、地缘风险溢价；2026年高位宽幅震荡概率大，上方有压力、下方有支撑，更强调战略配置价值而非单边趋势[1][2]。
• 稀土：中长期受益于高端制造与产业链升级；短期受政策、出口与订单波动影响显著，波动极高且基本面分化（如部分公司亏损），需精选标的与严格风控[0][3]。
• 航空：经济修复与出行复苏带动盈利改善；国泰航空技术面已进入上行趋势，估值相对合理，低β有助于降低组合波动，适合作为顺周期配置中枢[0]。
• 港股配置方向参考（网络搜索）：中信证券建议关注受益于海外通胀叠加去美元化的资源品（有色金属、稀土）、出行链（酒店、航空、OTA）等方向[3]。

• 信号驱动调仓框架：
  • 加仓/启动黄金：实际利率趋势走弱或美元显著转弱、地缘升温；同时黄金股技术面站稳关键均线，估值相对黄金现货不出现过热。
  • 加仓/启动稀土：产业政策或出口管制预期升温、新能源车/风光等产业链订单与排产共振；估值未过度溢价且成交量未过度拥挤。
  • 加仓/启动航空：经济与出行数据持续修复、油价与汇率环境稳定；技术面形成上升通道并回踩支撑后企稳。
• 止盈/降权：
  • 黄金：实际利率反弹、美元走强或地缘溢价快速退潮时减仓；技术面跌破关键支撑或RSI持续超买后转弱。
  • 稀土：政策或出口预期边际降温、需求端信号转弱时快速降权；技术面放量滞涨、波动率快速抬升时主动降风险。
  • 航空：宏观经济承压、油价大幅攀升或汇率大幅波动时降低敞口；技术面跌破上升趋势支撑或RSI连续超买后转弱。

• 美联储/利率路径反复：黄金与航空对利率与信用环境敏感，需根据数据与预期动态调整敞口[1][2]。
• 地缘与供给冲击：稀土与黄金受地缘与供应链扰动影响较大，应预留战术性对冲或快速调整能力。
• 汇率与油价：航空盈利受油价与汇率双重影响，需跟踪成本曲线与对冲策略，避免成本端侵蚀利润。
• 情绪与估值风险：黄金与稀土在高位震荡中波动加大，情绪过热或估值透支会放大回撤；航空则在需求证伪时存在业绩下修风险。

• 仓位结构建议：黄金作为压舱与趋势配置（适度控制敞口以对冲高β波动），稀土作为进攻波段（严格仓位与止损），航空作为顺周期稳定器（依托上升趋势与低β优势）[0]。
• 执行原则：
  • 低位布局：在板块回调至支撑/估值低位时建仓，避免追高。
  • 周期反转：宏观与行业拐点信号明确时果断换仓，但以证据驱动而非时间驱动。
  • 严控波动：动态调权，将组合波动率控制在目标区间，保持夏普比率优势。

• [0] 金灵API数据（含实时报价、技术分析、公司概览、年内价格数据、Python计算与可视化图表）
• [1] 证券时报《港股配置性价比较高》，2025-12-24，https://www.stcn.com/article/detail/3554800.html
• [2] 证券时报《黄金狂潮“悲喜录”》，2025-12-29，https://stcn.com/article/detail/3561116.html
• [3] 各类机构/媒体对2025-2026港股策略与黄金/稀土/航空相关产业链的研究与新闻报道汇总，https://news.futunn.com/post/66456603；https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251224134108946461130；https://deriv.com/zh-cn/blog/posts/gold-price-fed-rate-cuts-momentum