银轮股份液冷业务增长持续性分析

根据公开信息，银轮股份液冷业务确实呈现强劲增长态势。2024年公司数字能源业务收入10.27亿元，同比增长47.44%，占总营收8.08%[1][2]。液冷业务同比增长58.94%，这一增速主要得益于数据中心、储能、超充等领域的突破性应用[2]。

• 市场规模高速增长
  ：IDC数据显示，2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，同比增长67%，预计2024-2029年复合增长率达46.8%，2029年将突破162亿美元[1]
• 渗透率加速提升
  ：三大运营商2025年液冷数据中心渗透率从14%跃升至26%，订单排期已延至2026年[1]
• 全球市场前景广阔
  ：2025-2030年，全球数据中心液冷市场规模有望从30亿美元上升至接近80亿美元，年复合增速超20%[1]

• 技术积累深厚
  ：公司依托车规级热管理技术，将"防漏液、高适配、强稳定"的核心能力直接嫁接到数据中心场景[2]
• 产品布局完善
  ：已形成覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、冷却塔、CDU核心换热器等[1][2]
• 客户资源丰富
  ：初步形成"3+3+N"客户布局，与多家数据中心解决方案服务商建立合作[1]

• 2024年公司数字能源业务新增年化订单9.5亿元
• 2025年上半年新增年化订单6.4亿元[2]
• 2024年8月成功拿下108套算力中心液冷散热系统订单，12月新增193套订单[2]

液冷行业技术壁垒相对较高，但随着市场规模扩大，更多竞争者可能进入，导致毛利率承压。公司2025年上半年乘用车业务毛利率同比下降1.75个百分点[1]

数字能源板块新项目定点虽增速较高，但客户集中度可能带来订单波动风险

热管理产品原材料价格波动可能影响盈利能力和毛利率水平

，理由如下：

1. 行业β向上
   ：AI算力需求爆发带动数据中心建设加速，液冷渗透率提升是确定性趋势，公司处于优质赛道

2. 公司α显著
   ：
   • 技术领先：拥有车规级热管理经验积累，在液冷领域具备先发优势[2]
   • 产能布局：北美、欧洲、东南亚全球属地化生产网络完善
   • 新品迭代：正在开发人形机器人热管理等前沿应用

3. 订单能见度高
   ：在手年化订单持续突破，2024-2025H1合计新增16亿元订单，支撑未来收入增长[2]

多家机构普遍看好银轮股份液冷业务发展前景。太平洋证券认为液冷技术规模化应用推动公司第三曲线业务进入高速成长期[2]；民生证券预计数字能源业务放量在即[2]。

公司预计2025-2027年收入分别为158/187/215亿元，归母净利润分别为10.7/13.3/16.5亿元[1]，对应PE分别为31/25/20倍。作为热管理龙头，银轮股份有望充分受益于AI算力和新能源发展浪潮，液冷业务高增长具有较好持续性。

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[1] 浙江银轮机械股份有限公司2025年半年度报告全文 (http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-27/1224580484.PDF)
[2] 英伟达GB300掀起液冷新战事，银轮股份何以占据先机？ (https://www.donews.com/article/detail/7331/92341.html)
[3] 太平洋证券：银轮股份液冷+人形机器人驱动持续增长 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202509011737549999_1.pdf)