英氏控股研发费用率仅1%对长期竞争力的影响分析

英氏控股集团股份有限公司是一家以婴童食品及婴幼儿卫生用品为核心业务的综合性母婴企业，旗下拥有"英氏"“舒比奇”“忆小口”“伟灵格"四大品牌矩阵[1]。公司独创的"科学5阶精准喂养体系”，将产品精准匹配6-36月龄宝宝不同成长阶段的生理与营养需求[1]。

从财务表现来看，英氏控股近年来呈现持续增长态势。2022年至2024年，公司营业收入从12.96亿元增长至19.74亿元，归母净利润从1.17亿元增长至2.11亿元[1]。2025年上半年，公司营收达11.32亿元，净利润1.53亿元。公司毛利率保持较高水平，报告期内主营业务毛利率分别为55.10%、57.81%、57.38%和58.68%[1]。婴幼儿辅食是英氏控股的核心业务，报告期内贡献的营收占比超七成[1]。

根据招股书披露，英氏控股研发费用占比长期不足1%，远低于行业平均水平[1]。这一数据与公司的高营销投入形成了鲜明对比：

指标	2022年	2023年	2024年	2025年上半年
销售费用率	35.04%	34.26%	36.53%	35.07%
研发费用率	<1%	<1%	<1%	<1%

公司销售费用从2022年的4.54亿元上升至2024年的7.21亿元，其中各期平台推广费分别高达1.51亿元、2.15亿元、3亿元以及1.84亿元[1]。高营销投入带来销售费用率居高不下，且高于同行业可比公司平均水平[1]。

值得注意的是，截至2024年末，公司共有研发人员33人，其中博士研究生1人，硕士研究生26人[2]。公司已与中国营养学会、中国妇幼保健协会和湖南省农产品加工质量安全研究所等科研院所，以及上海交通大学、江南大学和中南林业科技大学等高校建立了产学研合作关系[2]。

在专利方面，公司在婴幼儿辅食方面拥有专利62项，其中发明专利3项、实用新型专利16项、外观设计专利43项[2]。但从投入产出比来看，2024年研发投入金额为1,714.83万元，研发投入复合增长率为76.10%[2]，但绝对金额仍然偏低。

研发投入不足将在以下方面制约公司长期竞争力：

：在婴幼儿辅食行业，产品创新是保持市场竞争力的关键。研发费用率偏低意味着公司难以持续进行新产品的开发和现有产品的升级优化。随着消费者对婴幼儿营养需求的认知不断提升，市场对产品配方科学性、营养均衡性、安全性的要求也越来越高，研发投入不足将直接影响公司在这些方面的创新能力。

：外资品牌如亨氏、嘉宝、小皮凭借品牌优势和技术积累，在中高端市场占据重要地位[1]。英氏控股若不能通过持续的研发投入构建技术壁垒，可能在高端市场的竞争中处于劣势。

研发投入不足还间接影响了公司的供应链管理能力。报告期内，公司委托生产采购占比从期初的39.83%升至2024年的55.10%，2025年上半年虽回落至47.37%，但仍处于较高水平[1]。

委托生产模式本身并非问题，但研发投入不足意味着公司缺乏足够的技术能力来指导和监督委托生产环节的质量控制。报告期内，英氏控股已多次收到消费者投诉，投诉量由63起增至223起，这些投诉主要集中在产品质量与安全问题上，特别是产品中出现异物[1]。

在品牌建设方面，公司目前主要依赖高营销投入来维持市场份额。然而，这种模式存在以下风险：

• 营销成本递增
  ：随着行业竞争加剧，平台推广费用持续攀升，2024年已达3亿元[1]，对利润空间形成挤压。
• 品牌护城河不深
  ：缺乏核心技术和专利壁垒支撑的品牌溢价能力有限，容易被竞争对手模仿或超越。

中国婴幼儿辅食行业正面临多重挑战。最根本的是人口结构变化：中国新生儿数量从2022年的956万下降至2023年的902万，2024年虽回升至954万，但整体生育率呈下降趋势[1]。新生儿数量的减少意味着市场总容量的收缩，企业必须通过产品升级和差异化竞争来维持增长。

市场竞争异常激烈。外资品牌如亨氏、嘉宝、小皮凭借品牌优势和技术积累，在中高端市场占据重要地位；本土新兴品牌如秋田满满、爷爷的农场等则通过差异化定位和灵活营销，快速抢占市场份额[1]。英氏控股在招股书中承认，尽管"英氏"品牌在婴幼儿辅食市场销量位居首位，但市场渗透率仍不高[1]，这表明行业集中度仍有提升空间，但也意味着竞争将更加白热化。

英氏控股已意识到研发投入不足的问题，并在此次IPO募资中做出规划：

公司拟募集资金3.34亿元，主要用于五大项目[1][2]：

1. 湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设
   ：旨在构建公司自主研发的核心平台，或意在逐步扭转"轻研发"的现状[1]
2. 婴幼儿即食营养粥生产建设项目
   ：将目前委托生产的即食营养粥产品逐步转为公司自主生产，加强关键生产环节的直接控制[1]
3. 产线提质改造
4. 全链路数智化升级
   ：通过数字化手段优化从生产到营销的全流程效率与透明度[1]
5. 品牌建设与推广

这两项投资表明，英氏控股正试图为在竞争加剧、消费者要求日益提高的市场中，构建面向未来的、以创新和精细化管理为基础的长期竞争力[1]。公司明确表示，自主生产的安排将优先集中于核心品类[1]，这体现了一种务实的策略平衡：在追求供应链效率与灵活性和强化质量安全控制之间进行取舍。

• 行业地位稳固
  ：根据多家知名的市场研究机构确认，"英氏"销售额已超越诸多外资品牌，在2022年至2024年婴幼儿辅食市场销量连续三年排名第一[2]
• 品牌认可度提升
  ：根据北京大学国家发展研究院发布的《中国线上消费品牌指数（2023-2025）》，“英氏"进入反映品牌质量的"全球品牌中国线上500强”，是唯一获此殊荣的婴幼儿辅食品牌[2]
• 募资投向具备前瞻性
  ：创新中心建设和全链路数智化项目若能有效落地，将有助于提升公司长期竞争力

• 研发转型成效存疑
  ：从研发费用率不足1%到真正建立起具有竞争力的研发体系，需要时间和持续的投入，效果有待观察
• 治理结构隐忧
  ：股权代持的历史遗留、一致行动人认定的技术性操作以及对限售承诺的初期规避等问题，反映出公司治理的深层次隐忧[1]
• 品控风险持续
  ：委托生产模式下的消费者投诉量上升，若不能有效解决，将直接侵蚀品牌根基与增长前景[1]

英氏控股研发费用率仅1%的问题确实对其长期竞争力构成潜在威胁。在婴幼儿辅食这一对产品安全性和营养科学性要求极高的行业中，持续的研发投入是建立技术壁垒和品牌护城河的关键。公司目前"重营销轻研发"的经营模式虽然在短期内能够维持销售增长，但长期来看难以支撑可持续的竞争优势构建。

值得肯定的是，公司已通过IPO募资计划展现出转型意图，特别是创新中心建设项目有望逐步改善研发投入不足的现状。然而，转型的成功实施需要公司在战略层面真正重视研发、持续投入，并建立完善的研发体系。英氏控股能否在激烈竞争中持续领先，关键在于其能否彻底告别依赖营销与渠道扩张的路径，真正重视并持续投入研发、严格管理委托生产质量。

对于投资者而言，建议密切关注公司研发投入的实际变化、创新中心的建设进度，以及品控问题的改善情况。在行业竞争加剧和人口结构变化的双重压力下，英氏控股的研发转型将是决定其长期投资价值的关键因素。

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[1] 新浪财经 - “英氏控股闯关’辅食第一股’：高增长下的模式之困与治理隐忧” (https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-12-24/doc-inhcwtcm9865877.shtml)

[2] 西部证券股份有限公司关于英氏控股集团股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市之发行保荐书 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202512151801176842_1.pdf)