杰瑞股份（002353.SZ）估值分析报告

基于获取的数据，我来为您进行杰瑞股份的深度估值分析：

一、公司概况与转型战略

1.1 主营业务与市场地位

杰瑞股份（Yantai Jereh Oilfield Services Group Co., Ltd.）是中国油气装备服务领域的龙头企业，主营业务涵盖钻完井设备、油气工程服务、天然气处理装备及燃气轮机发电机组等[0]。公司深耕油气装备领域多年，近年来积极推进战略转型，构建"油气+天然气+电力"三大业务板块协同发展的新格局。

1.2 "天然气+AI电力"双轮驱动战略

转型背景：

传统油气装备业务面临周期性波动，公司需要寻找新的增长引擎
全球能源转型加速，天然气作为清洁能源需求持续增长
AI算力爆发式增长推动数据中心电力需求激增，为燃气轮机发电业务带来历史性机遇

转型进展：

天然气业务
：2025年上半年天然气相关业务收入同比激增112.69%，新增订单增长43.28%。公司已搭建起"气体开发—净化处理—液化储运—终端利用"的全产业链一体化解决方案[1]
AI电力业务
：2025年11月以来，公司接连斩获美国头部AI巨头的燃气轮机发电机组订单，单笔合同金额均超1亿美元，合计提供200MW以上大功率发电机组，用于支撑数据中心主电源系统。其中一家巨头后续潜在需求达1-2GW[1]
海外布局
：公司业务覆盖70多个国家和地区，2025年上半年海外收入32.95亿元，同比增长38.38%，占总营收比重升至47.75%[1]

二、估值分析

2.1 当前估值水平

指标	数值	行业对比
当前股价	72.97元	-
市值	738.8亿元	-
P/E（TTM）	26.34倍	油气装备行业平均约18-22倍
P/B	3.37倍	行业平均约2.0-2.5倍
EV/OCF	18.11倍	-
ROE	13.06%	优秀
净利润率	18.04%	优秀

关键财务指标显示公司具备较强的盈利能力：

营业利润率：22.02%
流动比率：2.52，财务状况稳健
债务风险：低风险评级
自由现金流：15.15亿元，为正值

2.2 DCF估值分析[0]

基于DCF模型的三个情景分析：

情景	内在价值	相对当前股价
保守情景	49.30元	-32.4%
基准情景	65.34元	-10.5%
乐观情景	97.25元	+33.3%
概率加权价值	70.63元	-3.2%

情景假设对比：

参数	保守	基准	乐观
营收增长率	0%	12.6%	15.6%
EBITDA利润率	24.1%	25.4%	26.6%
WACC	9.9%	9.9%	9.9%
终端增长率	2.0%	2.5%	3.0%

2.3 盈利预测与估值匹配[1]

根据分析师一致预期：

年度	归母净利润（亿元）	预测PE
2025E	31.64	22.91倍
2026E	37.78	19.19倍
2027E	44.49	16.29倍

三、估值是否充分反映成长逻辑？

3.1 支持高估值的因素

1. 转型业务高增长确定性

天然气业务：2025H1收入同比+112.69%，验证高增长逻辑
AI电力业务：获得北美AI巨头订单，单笔超1亿美元，后续需求达1-2GW
燃气轮机产能已售罄至2028年，订单排产饱满[1]

2. 行业景气度持续上行

全球天然气供应格局重塑，清洁能源转型需求旺盛
AI数据中心电力需求爆发：预计2030年北美数据中心电力消耗较2024年增加约240TWh，增幅达130%[1]
GEV燃气轮机订单2024年同比增长112.63%

3. 全球化战略落地

海外收入占比47.75%，中东、中亚、北非市场持续开拓
斩获巴林3.16亿美元天然气增压站项目、文莱岸上天然气接收终端总承包项目等大单[1]

4. 盈利能力优秀

ROE 13.06%，净利润率18.04%，显著优于行业平均
自由现金流为正，财务健康

3.2 估值隐含的风险

1. 当前价格略高于DCF概率加权价值

DCF概率加权价值：70.63元
当前股价：72.97元
溢价幅度：3.2%

2. 估值已反映部分预期

2025年预测PE 22.91倍，高于传统油气装备行业估值中枢
股价年初至今涨幅超103%，估值扩张已较为充分

3. 业绩兑现压力

2025Q3 EPS 0.55元，低于预期6.58%
转型业务从订单到业绩释放存在时滞

4. 外部风险因素

原油天然气价格波动风险
海外市场地缘政治风险
燃气轮机业务竞争加剧风险

3.3 综合判断

结论：当前20倍PE（实际为26倍）并未充分反映公司的成长逻辑，但短期估值已较为充分

核心逻辑：

维度	评估
估值合理性	当前PE 26倍略高于DCF基准情景，但考虑到转型业务的高增长确定性，估值总体合理
成长性定价	转型业务（天然气+AI电力）高增长确定性较强，但估值中对其定价尚不充分
上行空间	基于DCF乐观情景，向上空间约33%；基于2027年预测PE 16.29倍，中期仍有估值扩张空间
风险收益比	风险收益比适中，建议逢低布局

四、投资建议

4.1 目标价区间

情景	目标价	逻辑
保守	55-60元	基于DCF保守情景，考虑市场情绪折价
基准	68-75元	基于DCF基准情景与2025年预测PE 22倍
乐观	85-95元	基于DCF乐观情景与转型业务超预期

4.2 投资策略

短期（3-6个月）：

当前估值已较为充分，建议逢低布局，不追高

中期（6-12个月）：

关注转型业务订单落地和业绩兑现，估值切换行情可期

长期（1-3年）：

AI数据中心电力需求确定性高，公司有望成为AI基础设施核心受益标的

核心关注点：

北美AI巨头订单交付进度
天然气业务订单持续性
海外市场拓展进展
燃气轮机维修后市场贡献

五、风险提示

原油天然气价格波动加剧对公司传统业务的冲击
燃气轮机市场竞争加剧导致毛利率承压
海外地缘政治风险影响海外业务拓展
AI数据中心建设进度不及预期
汇率波动对海外收入的影响

参考文献

[0] 金灵AI金融数据库 - 杰瑞股份（002353.SZ）公司概况、财务分析与DCF估值数据

[1] 新浪财经 - 《杰瑞股份（002353）: 钻完井龙头稳固，"天然气+电力"双引擎驱动成长》（2025年12月26日）

[3] 股市动态分析周刊 - 杰瑞股份深度研究报告

杰瑞股份（002353.SZ）估值分析报告

解锁更多功能

相关个股

相关个股