液冷服务器行业深度分析：能否支撑鼎通科技等概念股估值提升？

根据最新公开信息，当前AI数据中心功耗约为4GW，足以满足约300万美国家庭的同时用电需求；高盛研究预计，到2028年AI可能占数据中心总电力需求的约19%。Deloitte 2025年6月基础设施能源调研指出，数据中心扩容速度往往快于电网电力容量的开发进度，区域集群式扩容容易造成局部电网压力上升，对配电与散热构成约束性挑战。

在高密度AI服务器场景下，传统风冷面临热密度上限、能耗与空间占用等瓶颈。直接式液冷（冷板/冷板式）、浸没式液冷与单相/两相冷媒技术逐步成为解决高功耗散热问题的关键方案。海外相关企业持续推出针对AI数据中心冷板的解决方案，显示技术路线向更高散热密度、更强可扩展性演进。

• 上游：冷媒与工质、泵阀与管路、连接器与热交换器等基础件
• 中游：液冷冷板/CDU（冷却分配单元）、液冷机柜/机架式方案、浸没式槽体与热管理子系统
• 下游：服务器与整机厂、数据中心运营商、云厂商与超算中心

• 据公开市场研究数据，全球数据中心液体冷板市场规模预期在2024—2028年实现快速扩张，多家海外液冷相关企业的市场预测曲线呈陡峭上升态势，显示需求强劲增长。
• 主要驱动因素：AI训练/推理集群单机柜功率持续抬升、PUE优化政策与能效标准趋严、整机厂与云厂商加速导入液冷方案。

• 需求验证：AI服务器出货量持续增长、头部客户采购明确、大单与扩产信息兑现
• 业绩兑现：相关公司订单增速向营收与净利润传导的可见性、毛利率稳定性
• 定价能力：在高景气段具备较强议价权与产品溢价，维持健康利润率
• 市占率与海外拓展：在高附加值组件/系统方案中占据核心份额，海外营收占比提升增厚业绩确定性
• 政策与标准：绿色数据中心政策推动液冷渗透率提升

• 估值溢价透支：部分标的交易于高倍数，若业绩增速不及预期，易产生估值修正
• 技术路线不确定性：冷板/浸没式/混合方案演进快，单一技术路线面临替代与迭代风险
• 供应链与产能：交付节奏、良率与爬坡不及预期导致实际出货受限
• 成本传导：上游原材料与制造成本波动影响毛利，下游议价压力或压制盈利弹性

• 订单可见度与营收匹配：观察在手订单、产能规划与收入指引的一致性，确认高景气具备业绩支撑
• 市占率与定价能力：在高门槛部件（如冷板、CDU、连接器等）拥有较高份额与定价权，提升盈利质量与持续性
• 海外订单/营收占比：海外头部客户订单提升，通常能提升估值溢价与确定性
• 客户集中度与依赖度：客户结构多元有利于估值溢价；若对单一客户或项目依赖过高，则需跟踪订单波动与业绩波动

注：本次调用未成功获取鼎通科技(300851.SZ)的实时行情与公司基本面资料，因此不对其具体估值与业务细节作出直接判断。如需进一步深度分析，建议在“深度投研模式”下调取其财务报表、订单公告与客户结构，以便形成更具针对性的投资意见。

• 液冷是AI数据中心走向高密度的必经之路，需求端景气明确、技术路线成熟度不断提升，赛道具备中长期逻辑。
• 估值提升能否落地，取决于企业订单转化、市占率与盈利弹性。高景气并不等同于所有标的都能兑现高估值。

• 验证订单与产能：关注在手订单、产能扩产进度与交付节奏
• 聚焦高壁垒环节：冷板与CDU、核心连接器、热管理子系统等高附加值环节更具估值溢价空间
• 把控估值节奏：避免在估值透支阶段追高，等待业绩与订单验证后再行配置
• 海外与多元化布局：海外营收与多元客户结构有助于提升估值溢价与平滑业绩波动

[0] 金灵API数据（未成功获取到300851.SZ相关实时与财务资料）
[1] Forbes - How AI Is Putting Data Center Infrastructure Under Pressure (https://www.forbes.com/sites/jenniferkitepowell/2025/12/29/how-ai-is-putting-data-center-infrastructure-under-pressure/)
[2] Yahoo Finance - Vertiv (VRT): Reviewing Valuation as AI Data Center Backlog … (https://finance.yahoo.com/news/vertiv-vrt-reviewing-valuation-ai-160536998.html)
[3] Yahoo Finance - Frore Systems liquid cooling coldplate advancements for AI data centers (https://finance.yahoo.com/news/ai-data-centers-earth-eventually-140000499.html)
[4] Yahoo Finance - The AI Data Center Boom Goes Public: From “Neoclouds” to … (https://finance.yahoo.com/news/ai-data-center-boom-goes-140000317.html)