小米林斌20亿美元减持计划对估值影响分析

根据最新公告，小米联合创始人、副董事长林斌于2025年12月28日披露了大规模减持计划：

[1][2]。

这是林斌的第四次大规模减持行动，此前他已通过三次减持累计套现接近90亿港元[1]。目前林斌仍持有约850亿港元市值，减持比例约占其持股的六分之一[1]。

减持计划公布后，小米港股（01810.HK）于12月29日开盘一度下跌3%，随后有所回升[1][2]。市场反应显示投资者对该消息较为敏感。光大证券国际策略师伍礼贤指出，由于减持起始时间为2026年12月，

[1]。

香颂资本执行董事沈萌认为，

[2][3]。尽管小米解释减持资金将用于设立投资基金，且林斌承诺长期服务集团，但市场信任度存疑。知名危机公关专家詹军豪指出，林斌2024年曾因违规减持引发争议，信用基础已受影响[2][3]。

从经营层面看，小米面临多重挑战：

• 手机业务
  ：受存储芯片和相机芯片涨价影响，毛利率承压[2]
• 汽车业务
  ：虽2025年Q3创纪录交付并贡献7亿元经营利润，但管理层已预警2026年补贴退坡和竞争加剧风险[2]
• IoT业务
  ：受补贴退坡影响增长乏力[3]

市场担忧林斌作为副董事长兼战略副主席，对这些压力了如指掌，

[2]。

业内人士分析认为，减持金额较大（20亿美元）且持续时间长达四年（分5期执行），

[1][2]。香颂资本指出，二级市场股价将受减持消息影响承压，无论解释原因如何，结果都是有更多股票进入流通市场，造成供给增加，对价格产生直接压力[2]。

市场分析师柏文喜建议，面对持续减持压力，

，把减持形成的流动性"自我消化"[2][3]。公司需尽快将高投入转化为汽车和高端手机的利润兑现，用基本面抵消"内部人卖出"带来的情绪折价。

综合来看，林斌的20亿美元减持计划对小米

[2]。能否真正淡化影响，取决于：

• 公司后续回购力度[2]
• 业绩兑现速度和盈利能力改善程度[2]
• 汽车业务的交付量和利润贡献[2]
• 高端手机市场份额提升情况[3]

影响维度	影响程度	持续时间
短期股价波动	负面但有限	即时反应后恢复
市场情绪	偏负面	减持启动前持续
估值中枢	承压	取决于基本面表现
投资者信任	受挑战	需业绩证明

：林斌的减持计划对小米估值的影响偏向，由于减持时间设定在2026年年底，实际短期的直接冲击相对有限[1]。但长期来看，若公司不能通过业绩增长和回购计划有效对冲，可能形成估值折价[2][3]。小米当前正处于汽车业务扩张和品牌口碑修复的关键期，高管减持计划可能加剧市场对战略稳定性的疑虑[2][3]。

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[1] 第一财经 - “雷军增持1亿港元后，林斌宣布20亿美元小米减持计划” (https://www.yicai.com/news/102978970.html)

[2] 36氪 - “雷军低调期，兄弟林斌在小米套现140亿” (https://m.36kr.com/p/3617393948312832)

[3] 新浪财经 - “雷军低调期，兄弟林斌在小米套现140亿” (https://finance.sina.cn/stock/ssgs/2025-12-29/detail-inhenpkc7813393.d.html)