2025年市场表现：顶级资产及潜在驱动因素

本分析基于《巴伦周刊》2026年年终文章[1]，该文章突出了2025年表现最佳的资产，并辅以内部和外部来源的数据：

黄金和白银迎来了自20世纪70年代以来最好的一年[2]。白银（SLV ETF：+141.09%，开盘价：26.72美元，收盘价：64.42美元）表现优于黄金（GLD ETF：+62.28%，开盘价：244.22美元，收盘价：396.31美元）[0]。驱动因素包括：

• 避险需求
  ：地缘政治紧张局势和全球经济不确定性下的避险需求[3][4]
• 2025年美国三次降息，降低了持有无收益资产的机会成本[4]
• 白银的工业需求
  ：太阳能电池板、电动汽车（EV）和数据中心对白银的需求[2][5]
• 实物黄金/白银条和硬币销量同比增长122%[3]

全球股市大幅上涨：标准普尔500指数（GSPC）上涨15.96%（开盘价：5903.26美元，收盘价：6845.49美元）[0]，纳斯达克综合指数上涨20%[6]。主要驱动因素：

• 人工智能乐观情绪
  ：推动Alphabet（GOOGL：+65%）和NVIDIA（NVDA：+39%）等大型科技股上涨[6]
• 美联储降息提振市场情绪[4]
• 新兴市场走强
  ：截至2025年11月28日，MSCI新兴市场指数上涨29.7%（亚洲迎来2017年以来最强劲的一年）[7]

债券市场迎来2020年以来最好的一年[8]。iShares核心美国综合债券ETF（AGG）回报率为2.89%（开盘价：97.07美元，收盘价：99.88美元）[0]。驱动因素包括：

• 多年未见的高初始收益率[9]
• 美联储降息减少了票面利率竞争，推高债券价格[4]
• 截至2025年7月，外国净购买美国公司债券达3090亿美元[10]
• 2025年第三季度，投资级公司债券升级数量多于降级数量[10]

1. 美联储降息是所有顶级资产类别的共同驱动因素
   ：降低了贵金属的机会成本，推高了债券价格，并提振了股市情绪。
2. 白银的双重角色（避险+工业）
   ：使其回报率超过黄金，凸显了可再生能源和科技需求对大宗商品市场日益增长的影响。
3. 新兴市场表现优异
   （MSCI新兴市场指数上涨约30%）：标志着全球增长动态的转变，与发达市场由人工智能驱动的涨幅形成对比。
4. 2025年地缘政治不确定性与避险资产需求之间的相关性比近年来更强，强调了投资者对稳定性的追求。

• 贵金属
  ：瑞银（UBS）警告称，随着年份转换，黄金和白银可能出现获利了结[11]
• 科技股
  ：人工智能泡沫担忧引发的估值问题[6]
• 地缘政治风险
  ：持续紧张局势可能继续扰乱市场情绪
• 货币政策不确定性
  ：2026年利率路径仍不明确，可能对股票和债券产生影响
• 债券市场波动
  ：对美联储降息的异常反应以及关于债务可持续性的持续争论[12]

• 白银的工业需求（太阳能、电动汽车）可能在全球能源转型趋势下支撑未来价格
• 新兴市场可能继续受益于经济增长和支持性政策

2025年是多个资产类别的强劲年份，白银领涨（SLV上涨141%），其次是黄金（GLD上涨62%）、新兴市场股票（MSCI新兴市场指数约29.7%）和标准普尔500指数（16%）。美联储降息、人工智能乐观情绪、避险需求和高债券收益率是核心驱动因素。决策者应注意数据缺口（特定行业债券表现、完整地理股票细分、其他大宗商品、加密货币表现），并在评估策略时监控已识别的风险。