紫金矿业2025年业绩预告分析：铜锂双轮驱动逻辑

基于最新数据和研究报告，我为您详细分析紫金矿业2025年业绩表现及铜锂双轮驱动逻辑的可持续性。

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根据紫金矿业2025年12月31日发布的业绩预增公告：

指标	2025年预计	2024年实际	同比增幅
归母净利润	510-520亿元	320.51亿元	+59%-62%
扣非净利润	475-485亿元	316.93亿元	+50%-53%
基本每股收益	约1.92元	1.21元	+58.7%

摩根士丹利指出，该业绩预告符合市场预期，其此前预测为524亿元[1]。

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2025年紫金矿业矿产铜产量约109万吨，同比增长1.9%，但受益于铜价大幅上涨，利润贡献显著提升[1][2]。高盛预计2026年铜均价将达到1.14万美元/吨，AI算力需求激增持续支撑铜价高位运行[3]。

• 巨龙铜矿二期
  ：预计2025年底建成投产[4]
• 朱诺铜矿
  ：计划2026年底建成投产[4]
• 2026年目标
  ：矿产铜产量提升至120万吨，较2025年增长10%[1]

2025年碳酸锂产量约2.5万吨（含藏格矿业5-12月产量），公司指出"锂产能过剩局面短期难有改观，需耐心等待产能出清"[4]。

• 2026年目标
  ：碳酸锂产能达到12万吨，较2025年增长380%[1]
• 马诺诺锂矿
  ：刚果（金）项目东北部计划2026年6月30日建成投产[4]

矿产金产量达90吨，同比增长23.3%（2024年为73吨），量价齐升态势明显[1][2]。

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因素	分析
铜需求增长	AI及清洁能源转型驱动铜需求持续攀升，供给端增量有限
产能释放	2026年铜、锂产能目标明确，产量增长确定性较高
资源储备	探矿增储成果显著，紫金山矿区新增铜资源量133万吨[4]
并购扩张	完成藏格矿业收购，新增钾资源；收购阿基姆金矿、RG金矿等海外资产[4]
分析师认可	摩根士丹利维持"增持"评级，目标价46.1港元[1]

风险	说明
锂价压力	公司提示锂产能过剩局面短期难有改观[4]
价格波动	大宗商品价格受宏观经济、地缘政治影响较大
成本上升	全球矿业面临品位下降、成本上升等挑战[4]
政策风险	资源民族主义抬头，供应链冲击频现[4]

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铜金业务将继续主导利润增长，铜价高位运行和产能释放提供较强支撑。

锂业务产能大幅释放后，需关注锂价走势对公司盈利的边际影响。

公司"矿产资源勘查、并购双轮驱动"战略清晰，资源储量持续增厚，中长期成长性有保障。

大宗商品价格波动风险、产能释放不及预期风险、汇率风险。

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[1] 新浪财经 - 大摩：维持紫金矿业"增持"评级 2025年业绩预告大致符合预期 (https://finance.sina.com.cn/stock/bxjj/2025-12-31/doc-inhesahv5321399.shtml)

[2] 上海证券报 - 紫金矿业集团股份有限公司2025年度业绩预增公告 (https://paper.cnstock.com/html/2025-12/31/content_2165332.htm)

[3] 华尔街见闻 - 踩准金铜暴涨风口，紫金矿业利润暴增近200亿 (https://wallstreetcn.com/articles/3762405)

[4] 澎湃新闻 - 2026将至，国际矿业巨头都有哪些规划？（二） (https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_32226772)