2026年初股票与贵金属同步上涨现象分析及驱动因素

2026年初股票与贵金属同步上涨的现象与历史模式有所不同。以下是基于券商API数据与网络搜索资料的梳理与验证：

一、当前市场位置（基于券商API数据）

• 美股指数在年末高位附近运行（截至2025-12-31）：

  • 标普500 (^GSPC) 报6,845.49，此前区间约6,775—6,946 [0]。
  • 纳斯达克 (^IXIC) 报23,241.99，此前区间约23,006—23,665 [0]。
  • 道琼斯 (^DJI) 报48,063.28，此前区间约47,952—48,782 [0]。

• 贵金属ETF的年度涨幅（2025全年）：

  • GLD（黄金ETF）：2025年开盘244.22、收盘396.31，年度涨幅约+62.28%；期间最高418.45 [0]。
  • SLV（白银ETF）：2025年开盘26.72、收盘64.42，年度涨幅约+141.09%；期间最高71.22 [0]。

• 实时报价：GLD最新报396.31美元（较前一日-0.65%）[0]。

上述价格点位表明：2025年末三大股指处于高位区间；而贵金属2025年经历了强劲上涨（尤其是白银），GLD当前虽小幅回调但仍在年度高位附近震荡。

二、同涨与传统负相关：是否偏离？

• 传统上，风险资产（股票）与避险资产（贵金属）在部分阶段呈现“跷跷板”效应，但二者在特定宏观环境同涨并不罕见。例如：
  • 当实际利率趋于下降或美元走弱时，有利于黄金与白银（降低持有机会成本、提升计价资产吸引力），同时宽松预期或流动性改善也可以支撑风险资产。
  • 当避险需求与风险偏好同时受到宏观因素（如降息预期、地缘政治与供应链扰动）的分层影响时，不同资产类别可能同步走强。
• 网络搜索指出：在“特朗普关税、地缘政治紧张与不确定性、工业与机构需求上升”的背景下，2025年黄金与白银屡创历史新高 [2]。这与同期的美股高位环境并存，体现的是宏观预期与资金流向的分层叠加，而并非对历史相关性的简单背离。

简而言之：当前阶段“股金同涨”更多反映了宏观环境与资金偏好对两类资产同时有利（降息预期叠加避险与工业需求），与历史经验并不矛盾，但确实体现了宏观驱动的组合特征。

三、核心驱动因素（有工具来源支撑）

1. 美联储降息与宽松预期

   • 2025年美联储实施了三次降息，且市场预期2026年可能进一步降息（包括与潜在继任者相关的政策预期） [2]。
   • 联储12月会议纪要显示“多数官员预期将会有更多降息” [5]。
   • 降息通过压低名义利率与实际利率，降低贵金属持有成本，同时改善风险资产的估值与融资环境。

2. 央行持续增持黄金

   • 多国央行继续增持黄金储备，将黄金作为多元化与储备资产的一部分 [2][4]。
   • 央行需求的持续上升为黄金价格提供了结构性支撑。

3. 地缘政治与贸易不确定性

   • 在关税政策与地缘局势背景下，黄金与白银的避险与不确定性对冲需求上升 [2][4]。
   • 避险资金流入贵金属，同时对部分风险资产（如资源、军工、受益产业）形成资金再配置，亦能阶段性支撑股指。

4. 通胀对冲与债务高企

   • “持续通胀与高债务水平”推动投资者将贵金属视为保值与对冲工具 [2]。
   • 高债务环境下，对财政可持续性及货币走弱的担忧，有利于贵金属。

5. 白银的“避险+工业”双属性

   • 白银兼具贵金属与工业金属属性，在能源转型与电子需求上升背景下获得额外动能 [2]。
   • 这解释了2025年白银涨幅显著高于黄金的现象。

6. 美元走弱

   • 美元指数在2025年承压下行，部分报道称DXY全年或跌超9% [6]。
   • 美元走弱有利于以美元计价的贵金属价格，并对海外盈利较多的美股形成估值支撑。

四、为何同涨并不矛盾？

• 降息预期与实际利率下降：同时提升风险资产估值与贵金属吸引力。
• 避险需求与结构性需求：地缘与政策不确定性驱动贵金属；但对成长与资源板块的结构性资金偏好亦支撑股指。
• 美元走弱与资金轮动：美元弱势有利于贵金属，并提升跨国企业盈利，进而支撑股指。
• 资产配置层面的分散化：在复杂宏观环境下，机构同时持有风险与避险资产以构建多元化组合，亦可带来资金层面的“同涨”。

五、展望与风险

• 若通胀顽固或美联储降息步伐放缓，实际利率反弹可能对贵金属形成压力，同时美股估值承压。
• 若地缘风险缓和或关税政策趋于明确，避险溢价可能收缩，贵金属短期波动加大。
• 流动性环境若显著收紧，可能同时影响风险与避险资产的估值与持有成本。

[0] 金灵API数据
[2] Yahoo Finance — “Gold and Silver in 2025: Multiple Record Highs Amid Trade …” (https://finance.yahoo.com/news/gold-silver-2025-multiple-record-133600639.html)
[4] Bloomberg — “How Gold’s Safe-Haven Appeal Is Fueling Record Prices” (https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-22/gold-price-record-why-us-rate-cut-bets-safe-haven-appeal-are-fueling-rally)
[4] Bloomberg — “Central Banks Are Hoarding Gold for a Reason” (https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-12-10/central-banks-have-been-the-biggest-force-in-a-secular-gold-bull-market)
[5] Bloomberg — “Fed Minutes Show Most Officials Expect Additional Rate Cuts” (https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-30/fed-minutes-show-most-officials-expect-additional-rate-cuts)
[6] WSJ — “The WSJ Dollar Index Falls 6.65% This Year to 95.92” (https://www.wsj.com/articles/dollar-rises-after-fed-minutes-show-caution-over-rate-cuts-bdce1a49)