壁仞科技IPO分析及港交所18C章制度效果评估
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根据最新市场数据，我将从超额认购与暗盘表现的预测价值、以及港交所18C章制度效果两个维度进行系统分析。
壁仞科技(股票代码：6082.HK)作为"国产GPU四小龙"之一，是港交所18C章上市制度实施以来募资规模最大的IPO。根据网络搜索数据[2][4]：
- 招股价区间：17.00-19.60港元
- 发行规模：2.48亿股
- 集资规模：最多48.55亿港元（约6.23亿美元）
- 上市日期：2025年1月2日
- 保荐人：中金公司、中国平安资本（香港）、中银国际亚洲
壁仞科技IPO创造了多项纪录[2][4]：
- 超额认购倍数：2363倍（公开发售部分）
- 认购人数：47.6万人
- 涉及冻结资金：5796亿港元
- 按认购人数计：成为过去一年最多散户抢购的新股，超越聚水潭（38.68万份申请）
根据富途交易平台数据[8]：
- 暗盘收盘价：35.08港元
- 较上市价涨幅：79%（按上市价19.6港元计算）
- 暗盘区间：最高38.8港元，最低19.6港元
- 成交活跃：成交1,891.3万股，涉资6.52亿港元
从港股市场历史数据分析，
- 行业独特性：壁仞科技作为国产AI芯片龙头企业，符合当前AI热潮的投资主题
- 稀缺性溢价：国产GPU产业链中的"独角兽"，市场给予稀缺性估值
- 政策支持预期：国家大力扶持半导体产业，国产替代空间巨大
- 18C章首例效应：作为特专科技代表性企业，受到市场高度关注
“壁仞有如此热烈认购实属正常，毕竟其行业独特，是近期最瞩目新股。他相信，壁仞首日股价会录得升幅，但会否疯狂上升则有所保留，因为近日大市气氛欠佳，且大市成交欠奉。”
- 强劲的市场需求：79%的暗盘涨幅表明场外资金对壁仞科技后市表现持乐观态度
- 定价合理性验证：暗盘表现说明发行定价（17-19.6港元）相对保守，给二级市场预留了上涨空间
- 流动性支撑：暗盘成交活跃（1,891.3万股），显示承接力度较强
尽管认购和暗盘表现强劲，
- 大市环境疲弱：近期港股市场气氛欠佳，成交萎缩，可能制约新股后续表现
- 获利回吐压力：暗盘大涨79%，中签投资者可能选择首日获利了结
- 估值消化期：作为未盈利特专科技公司，需要时间验证商业化和盈利能力
“港股市场气氛疲弱，加上资金正在流出，尽管壁仞认购反应非常佳，难言可复制A股同类摩尔线程（688795.SS）和沐曦股份（688802.SS）的夸张升幅。”
- 摩尔线程（688795.SS）、沐曦股份（688802.SS）在A股上市后曾出现大幅上涨
- 但港股市场环境、流动性、投资者结构与A股存在显著差异
港交所于
- 吸引特专科技公司：为未商业化但具有高成长潜力的科技企业提供上市渠道
- 对标国际市场：与科创板、纳斯达克等市场争夺科技独角兽资源
- 丰富市场结构：改变港股传统行业占比过重的局面，提升科技股权重
18C章涵盖五大战略行业[6]：
- 新一代信息技术
- 先进硬件
- 先进材料
- 新能源及节能环保
- 新食品及农业技术
根据港交所数据[6][7]：
- 2023年3月至2024年5月：仅有2家公司通过18C章申请上市
- 晶泰科技（AI药物研发）
- 黑芝麻智能（智能汽车芯片）
- 主要原因：市值门槛过高，在内地、香港、美国众多上市制度中，第18C章的市值要求最高
“港交所的特专科技公司机制由于市值要求过高，至今仅有两间特专科技公司（晶泰科技、黑芝麻智能）成功上市。”
2024年8月，港交所宣布[6]：
- 市值门槛下调：33%或20%
- 生效时间：2024年9月1日
- 适用期限：暂时适用期三年
- 目的：提升18C章的吸引力，促进更多特专科技公司来港上市
财政司司长陈茂波在2025年财政预算案中提到[6]：
- 港交所正筹备开通"科企专线"
- 科技企业在申请上市前，可就重大监管问题进行预先咨询
根据毕马威数据[7]，截至2025年12月7日：
- 2025年特专科技公司上市：3宗（第18C章）
- 与2024年持平，但在申请数量和质量上有所提升
- 壁仞科技成为18C章实施以来募资规模最大的IPO（48.55亿港元）
- 政策吸引力增强：政策优化后，头部科技企业开始选择18C章上市
- 市场接受度提升：2363倍超额认购显示投资者对特专科技公司的认可
- 募资能力证明：48.55亿港元规模显示港股市场对科技企业的承载能力
-
政策框架完善：
- 从0到1的突破已实现，制度设计获得市场验证
- 政策灵活调整机制有效（市值门槛下调）
- 为不同发展阶段科技企业提供多元化上市路径
-
市场生态构建：
- 2025年香港重登全球IPO募资额榜首[7]
- 科技股占比逐步提升，市场结构优化
- 吸引中概股回流效果初显
-
示范效应显现：
- 壁仞科技的成功案例将带动更多AI芯片、半导体企业来港上市
- "科企专线"等配套措施提升服务效率
-
申请数量仍偏少：
- 相比科创板、纳斯达克，18C章上市案例仍较少
- 市值门槛虽有降低，但对早期企业而言仍偏高
-
估值与流动性挑战：
- 港股整体流动性不足，科技股估值低于A股
- 国际机构投资者对未盈利科技公司的认可度有待提升
-
制度宣传与推广：
- 需要加强与内地科技企业的沟通
- 简化上市流程，提升审核效率
基于超额认购和暗盘表现的分析：
- 首日表现：预计将延续暗盘强势，但涨幅可能收窄（受大市环境影响）
- 波动性：中签散户获利了结可能导致股价震荡
- 关键支撑位：上市价19.6港元、暗盘最低价19.6港元形成强支撑
- 核心驱动因素：
- 产品商业化进展及订单情况
- 国产替代市场份额
- 盈利能力改善（作为未盈利公司的关键指标）
- 行业政策支持力度
- 风险提示：需密切关注美股AI芯片板块走势、港股市场流动性变化
- 进一步降低门槛：考虑根据不同行业特性差异化设置市值要求
- 完善配套机制：“科企专线”、预审咨询等创新举措需持续优化
- 加强投资者教育：提升市场对特专科技公司的认知和接受度
- 2026年预期：18C章上市公司数量有望达到5-10家
- 行业分布：AI芯片、半导体、生物医药等领域将成为主力
- 国际竞争力：需要与科创板、纳斯达克形成差异化优势
- 积极信号：2363倍超额认购和79%暗盘涨幅反映市场对壁仞科技基本面和行业前景的高度认可
- 局限性：港股整体市场环境、流动性、投资者结构等因素可能制约首日及后续表现
- 建议：投资者应关注公司长期价值（产品竞争力、商业化进展），而非仅依赖认购热度做决策
- 阶段性成果：壁仞科技等头部企业成功上市，验证了制度可行性
- 政策响应：市值门槛下调等优化措施体现监管灵活性
- 未来挑战：需要进一步提升申请数量、改善估值环境、加强国际竞争力
[0] 金灵API数据
[1] 雅虎香港财经 - “壁仞47.6万人认购 今年最热新股 国产GPU行业独特 超购2363倍” (https://hk.finance.yahoo.com/news/壁仞47-6萬人認購-今年最熱新股-國產gpu行業獨特-超購2363倍-183800376.html)
[2] Wall Street Journal - “壁仞科技计划通过香港IPO筹资至多6.23亿美元” (https://cn.wsj.com/articles/壁仞科技计划通过香港ipo筹资至多6-23亿美元-4b717986)
[3] 雅虎香港财经 - “港交所：很多公司打算循18C上市已符第8章上市要求” (https://hk.finance.yahoo.com/news/財經-港交所-很多公司打算循18c上市已符第8章上市要求-100857653.html)
[4] 雅虎香港财经 - “新股消息 壁仞科技(06082.HK)暗盘收报35.08元高上市价79%” (https://hk.finance.yahoo.com/news/新股-壁仞科技-06082-hk-暗盤收報35-082001851.html)
[5] 雅虎香港财经 - “证监会及港交所短期放宽18C上市及SPAC并购要求” (https://hk.finance.yahoo.com/news/證監會及港交所短期放寬18c上市及spac併購要求-230619007.html)
[6] 雅虎香港财经 - “团结香港基金欢迎短期降低 18C 上市要求” (https://hk.finance.yahoo.com/news/團結香港基金歡迎短期-降低-18c-上市要求-012952799.html)
[7] 雅虎香港财经 - “毕马威：香港今年重登全球IPO募资额榜首” (https://hk.finance.yahoo.com/news/畢馬威-香港今年重登全球ipo募資額榜首-料集資2-721億港元-094101459.html)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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