龙蟠科技磷酸铁锂减产检修及行业加工费上涨深度分析
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基于收集到的数据和分析，现在为您提供龙蟠科技及磷酸铁锂行业的深度研究报告。
磷酸铁锂行业正经历着史上最长的亏损周期。根据权威行业数据，2022年底至2025年8月期间，磷酸铁锂材料价格从17.3万元/吨暴跌至3.4万元/吨，跌幅高达80.2%[1][2]。这一剧烈的价格下跌导致全行业连续亏损超过36个月，行业盈利企业占比仅16.7%，远低于三元正极、负极等其他锂电核心材料[3]。
从头部企业累计亏损数据来看，德方纳米、万润新能、安达科技、丰元股份和龙蟠科技5家主要磷酸铁锂上市公司在2023年至2025年第三季度的累计亏损已超过109亿元[3]。6家上市企业的平均资产负债率高达67.81%，反映出整个行业面临严峻的财务压力[1]。
2024年国内磷酸铁锂正极材料产能逼近470万吨，同比增长约34%，但实际产量仅为230余万吨，产能利用率仅约50%[1]。这种严重的供过于求局面是导致价格战和行业持续亏损的重要原因之一。然而，2025年以来，受下游新能源汽车和储能市场快速增长带动，磷酸铁锂材料需求大增，头部企业订单已排至2026年，产能利用率显著提升[2]。
从产业链盈利格局来看，近年来锂产业链上中下游呈现显著分化。上游资源端企业此前经历价格低谷，天齐锂业、赣锋锂业2024年分别录得净利润-79.05亿元和-20.74亿元[2]。中游磷酸铁锂材料企业持续面临原材料价格上涨和成本挤压压力，2025年前三季度仅湖南裕能实现盈利，龙蟠科技、德方纳米已连亏两年多[2]。下游终端企业凭借规模效应与产业链话语权，保持相对韧性。
鑫椤资讯高级研究员张金惠指出：“（磷酸铁锂材料企业）不涨价，大家亏本，产业链不健康，各个环节应该有合理的利润。不能个别企业赚钱了，产业链亏光了。”[3]
2025年12月25日至26日，4家核心磷酸铁锂企业陆续发布减产检修公告，检修周期均为1个月，时间集中在2025年末至2026年初[2]：
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湖南裕能：从年初至今产能利用率超100%，拟对部分生产线进行检修，检修时间从2026年1月1日起，预计一个月，本次检修预计减少公司磷酸盐正极材料产品产量1.5—3.5万吨[1]
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万润新能：2025年四季度以来磷酸铁锂产线已超负荷运转，自2025年12月28日起对部分产线进行减产检修，预计检修时间为期一个月，本次检修预计减少公司磷酸铁锂产量5000吨至2万吨[1]
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安达科技：预计减产磷酸铁锂3000吨至5000吨[2]
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德方纳米：目前暂不明确具体减产规模，检修属于正常经营范畴[2]
除德方纳米外，三家企业合计减产规模区间为2.3万吨至6万吨[2]。
对于4家磷酸铁锂主力厂商集中发布检修公告的行为，多位业内人士分析认为并非巧合，而是存在双重战略考量[2]：
2025年12月，磷酸铁锂行业掀起了一轮加工费上涨潮[3]：
- 湖南裕能：已明确全系列磷酸铁锂产品加工费在现有基础上上调3000元/吨（未税）[1]
- 龙蟠科技：跟随行业龙头涨价步伐[1]
- 万润新能：同样跟进涨价[1]
这轮涨价潮是继11月份磷酸铁锂价格持续走高之后的第二轮上涨。值得注意的是，11月份的涨价更多基于材料成本上涨，而这一轮则属于磷酸铁锂厂商为了"纾困"而主动涨加工费的行为[3]。
磷酸铁锂厂商面临的双重成本压力正在加剧：
磷酸铁锂厂商万润新能和湖南裕能此前接受投资者活动调研时均透露，其已与客户开展商务谈判，并取得良好效果[3]。兴发集团也对外透露，2024年公司磷酸铁锂板块亏损近2亿元，2025年有望大幅收窄[3]。
龙蟠科技（股票代码：603906.SS）是一家涵盖润滑油、冷却液、车用尿素等汽车精细化学品以及磷酸铁锂正极材料业务的综合性能源化工企业[0]。截至2025年12月31日，公司股价为20.01美元，表现出显著的年内涨幅。
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 当前价格 | $20.01 |
| YTD涨幅 | +100.90% |
| 1年涨幅 | +93.15% |
| 3年涨幅 | -15.46% |
| 5年涨幅 | -16.75% |
从股价走势来看，龙蟠科技在2024年8月至2025年12月期间从6.67美元上涨至20.01美元，涨幅高达200%，期间最高触及24.00美元[0]。股价目前略低于20日均线（$20.10），但高于50日均线（$19.29）和200日均线（$14.94），呈现中期上升趋势。
尽管股价表现亮眼，龙蟠科技的财务基本面仍面临较大挑战[0]：
- P/E比率：-30.75x（负值表明公司仍处于亏损状态）
- 净利润率：-5.66%
- 营业利润率：-7.13%
- ROE（净资产收益率）：-14.74%
- 流动比率：0.91（低于1，显示短期偿债压力）
- 速动比率：0.77
- P/B比率：4.56x
- 2025年第三季度EPS：$-0.04（预期$0.10，实际低于预期138.47%）
- 第三季度营收：$2.20B（预期$2.38B，低于预期7.44%）
根据专业财务分析工具的评估[0]：
- 股价年内涨幅超100%，市场对行业复苏预期有所反映
- 公司跟随行业龙头步伐进行涨价，业绩改善预期增强
- 新能源汽车和储能市场需求旺盛，订单饱满
- 公司仍处于亏损状态，P/E为负值
- 财务风险较高（高负债率、流动比率低于1）
- 原材料成本持续上涨可能侵蚀利润
- 行业竞争格局尚未根本改善
鑫椤资讯高级研究员张金惠表示：“现在磷酸铁锂行业没有几家企业是赚钱的，此轮磷酸铁锂涨价从供需上看是合理的，具体涨价幅度就看各家谈判的结果，整体来看，磷酸铁锂行业正持续向好。”[3]
综合来看，行业加工费普涨和减产检修为终结三年亏损周期创造了条件，但能否真正实现盈利改善仍需观察原材料价格走势、成本传导效果以及下游需求变化。预计2026年行业有望实现局部性、阶段性的盈利改善，但全面复苏仍需时日。
[1] 财联社 - “传导成本压力、呼应’反内卷’ 磷酸铁锂龙头祭出’减产检修+涨价’组合拳” (https://www.cls.cn/detail/2240548)
[2] 每日经济新闻 - “4家磷酸铁锂龙头逆势减产，为争夺碳酸锂定价权？ 业内呼吁：产业链各环节利润应合理分配” (https://www.nbd.com.cn/articles/2025-12-29/4199811.html)
[3] 每日经济新闻 - “苦熬三年，磷酸铁锂涨价已势不可挡？行业协会发起’反内卷’倡议，巨头集体涨加工费” (https://www.nbd.com.cn/articles/2025-12-02/4165492.html)
[0] 金灵API数据库 - 龙蟠科技（603906.SS）公司概况与财务分析
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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