海辰储能专利诉讼对IPO进程的影响分析

海辰储能目前面临来自宁德时代的多维度法律攻势，这对公司IPO进程构成了重大不确定性。2025年6月，宁德时代以"不正当竞争纠纷"将海辰储能及6名关联方诉至宁德市中级人民法院，索赔金额超过1.5亿元[1][3]。更具实质性影响的是，2025年9月，宁德时代就海辰储能的总计九项专利发起了共计七起专利诉讼[1]。此外，刑事诉讼层面也传来不利消息，2025年7月宁德时代前员工、现海辰储能工程部负责人冯登科因"侵犯商业秘密"被厦门警方采取强制措施[3][5]。

值得关注的是，2025年12月12日，海辰储能部分子公司及创始人相关持股平台的股权已被司法冻结[3]。这一司法保全措施表明诉讼天平正在向对海辰储能不利的方向倾斜，也意味着监管机构和投资者将对公司的技术合规性、持续经营能力产生更深层次的质疑。

海辰储能的IPO之旅可谓波折连连。公司于2025年3月25日首次向港交所提交上市申请，随后在10月27日（距离首次递表失效仅一个月）第二次递交主板上市申请[5][6]。考虑到时间窗口的紧迫性，公司在同一天实际上进行了第三次递表操作[6]。

从财务数据看，海辰储能确实展现出惊人的成长速度：2022-2024年营收复合增速高达89%，2025年上半年营收达到69.71亿元，2024年全年营收129.17亿元[5][6]。以锂离子储能电池出货量计算，公司在2024年全球储能市场中排名第三[5]。然而，这些光鲜数据的背后隐藏着严重的财务结构性问题。

港交所上市规则要求发行人对重大诉讼的影响作出充分说明。当前海辰储能面临的专利诉讼涉及公司核心技术的合法性认定，一旦判决涉及核心技术，可能要求停止相关产品销售，这将直接影响公司的持续经营能力[2]。重大诉讼缠身会让上市进程变得不确定，上市委员会必然会要求公司提供详尽的诉讼影响评估和风险提示[5]。

宁德时代指控海辰储能不仅违反竞业限制协议，还系统性地"挖角"核心技术人才。海辰储能高管团队中，包括董事长吴祖钰在内，多人曾任职于宁德时代[3]。这种高度重合的人员背景，结合海辰储能以较低研发投入（2022-2024年累计仅12.12亿元）却实现了迅猛增长的出货速度（年复合增长率高达167%），引发了外界对其技术来源的合理质疑[1]。若诉讼证据链坐实，将对公司的技术形象和估值逻辑产生根本性冲击。

股权司法冻结是更为严峻的信号。12月12日子公司及创始人持股平台股权被冻结[3]，意味着诉讼已进入实质保全阶段。这不仅可能影响公司治理结构的稳定性，更会让潜在投资者对IPO投资的安全性产生担忧。在IPO审核中，股权清晰是基本前提，大规模股权冻结必然触发监管问询。

专利诉讼暴露的问题与公司财务结构缺陷形成共振。海辰储能2024年账面净利润2.88亿元，但其中4.14亿元来自政府补助，扣除补贴后主营业务实际处于亏损状态[3]。2025年上半年情况并未改善，净利润2.13亿元，期间补贴高达3.34亿元[3]。这种依赖财政输血的模式本身就存在可持续性风险，若核心技术被认定为侵权并遭禁用，公司将失去最核心的竞争力支撑。

综合分析，海辰储能的IPO前景面临较大的不确定性。专利诉讼的影响可能体现在三个层面：

方面，港交所必然会就诉讼事项发出多轮问询，要求公司提供专利有效性分析、技术来源说明、诉讼风险量化评估等材料，这将显著延缓聆讯进程。

方面，若诉讼在聆讯期间未能达成和解或撤诉，上市委员会可能出于审慎原则暂缓审议，要求诉讼有明确结论后再行推进。

方面，即使成功上市，诉讼的持续发酵也将对公司股价表现和市场信心造成持续压力，特别是在机构投资者对ESG和合规性要求日益严格的背景下。

当前，海辰储能似乎采取了"速战速决"的策略，通过快速重复递表抢占时间窗口，同时通过发布新技术（如1300Ah电芯）来强化技术领先形象[4]。然而，在专利诉讼悬而未决、股权已被冻结的背景下，这种策略的有效性值得怀疑。公司需要拿出更多实质性的证据和回应，来打消监管机构和资本市场的疑虑。

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[1] 观察者网 - “股权被冻、诉讼缠身，海辰储能IPO的麻烦难解” (https://user.guancha.cn/main/content?id=1575894)

[2] 财中社 - “1300Ah电芯押注长时储能：海辰储能的技术跃迁与风险归属” (https://m.caizhongshe.cn/news-2975354538847485217.html)

[3] 新浪财经 - “股权被冻、诉讼缠身，海辰储能IPO的麻烦难解” (https://cj.sina.cn/articles/view/2729978983/a2b82c6700101encw)

[4] 新浪财经 - “海辰储能抢跑1300Ah电芯，背后是资本游戏？” (https://cj.sina.cn/articles/view/6873565549/199b2496d00101ga54)

[5] 东方财富 - “诉讼未决，海辰储能赴港IPO前景几何？” (https://finance.eastmoney.com/a/202512253602188367.html)

[6] 新浪财经 - “海辰储能IPO，一场价格内卷下的豪赌？” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-17/doc-inhcaqym9156491.shtml)