亿晶光电滁州项目停摆与光伏产能过剩影响深度分析

亿晶光电（600537.SH）作为A股光伏组件领域的老牌企业，正面临一场关乎生存的重大危机。2024年12月28日晚间，公司披露收到安徽省全椒经济开发区管委会的《听证通知书》，因投资约103亿元的滁州光伏项目未能按约定推进并已停产，管委会拟解除投资协议、追回1.4亿元政府出资款，并追究违约责任[1][2]。这一事件折射出中国光伏产业从"规模扩张"向"质量竞争"转型的深层阵痛，也暴露出盲目扩张在行业周期下行中的巨大风险。

2022年9月，亿晶光电董事会及临时股东大会审议通过在安徽省滁州市全椒县投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目的议案。该项目由亿晶光电控股子公司常州亿晶与全椒县平台公司嘉辰基金合资设立项目公司滁州亿晶推进，项目公司注册资本15亿元，其中常州亿晶拟定出资8亿元、嘉辰基金拟定出资7亿元[2][3]。

在当时光伏行业高景气度背景下，亿晶光电对该项目寄予厚望，希望借此"充分把握当前N型光伏产品的重大发展机遇，弥补公司电池端的缺口"。项目于2022年11月正式开工建设，2023年7月开始陆续投产。然而，公司账面货币资金约30亿元，本次投资项目存在一定的资金缺口，公司计划通过银行融资等方式补足，已预示了潜在的资金风险[1]。

转折发生在光伏行业周期调整之中。近三年光伏行业出现阶段性结构性产能错配，行情持续疲软，全行业产能开工率大幅下滑[1][2]。受此影响，亿晶光电的滁州项目最终仅完成一期光伏电池项目中7.5GW产能的落地，电池剩余产能及二、三期光伏切片和光伏组件项目均未启动建设。

更为严峻的是，2024年10月，受光伏行业周期性影响，亿晶光电已将滁州基地全面停产。公司常州基地的5GW PERC电池产能和滁州基地的7.5GW TOPCon电池产能均已停产，仅剩的组件产能利用率也仅约为40%[1][3]。从备受地方政府期待的"座上宾"项目，到如今急于止损的"烫手山芋"，这场耗时三年的百亿布局终以停摆收场，引发了此次追责风波。

全椒项目的停摆并非孤立事件，其背后是亿晶光电持续恶化的财务状况。根据公司财报数据：

财务指标	2022年	2023年	2024年	2025年前三季度
营业收入(亿元)	82.48	81.06	34.78	15.56
同比变化	-	-1.72%	-57.07%	-42.58%
归母净利润(亿元)	2.29	-6.62	-20.90	-2.14
累计亏损(上市至今)	-	-	-	31.97亿元

从数据可以清晰看到，公司营业收入从2022年的82.48亿元骤降至2025年前三季度的15.56亿元，降幅高达81%。净利润更是从盈利转为持续巨亏，2024年一年就亏损20.90亿元[1][3]。

盈利能力疲软的同时，公司的负债压力更为惊人。截至2025年9月末，公司资产合计53.17亿元，负债合计却高达50.63亿元，资产负债率飙升至95.24%，远超行业平均水平[1][2]。这一数据意味着公司净资产仅剩2.54亿元，财务杠杆已逼近极限。

公司还面临较大的资金压力：期末货币资金7.86亿元，有息负债5.56亿元，但应付票据及应付账款高达14.39亿元、长期应付款20.08亿元[3]。虽然货币资金能够覆盖有息负债，但整体资金周转压力极大。

值得关注的是，亿晶光电目前处于无控股股东及实际控制人状态。公司股权高度分散，前四大股东持股比例均不足5%[2]。这一状况源于公司控制权的多次更迭：2017年荀建华将控制权转让给勤诚达投资，2020年底古耀明将股权赠与儿子古汉宁，2025年唯之能源所持股份分批次完成拍卖过户后，原实控人彻底退出。

在无实控人背景下，涉及重大投资项目调整、行政争议应对及潜在财务风险化解等事项，对公司治理协调、决策效率及对外沟通能力提出更高要求[2]。公司股价也一路走低，截至2025年12月29日收盘报4.23元/股，较2011年历史最高价60.42元/股跌幅约达93%。

亿晶光电的困境是整个光伏行业产能过剩的缩影。2023年，光伏组件价格呈"腰斩式"下跌，从年初的1.8-1.9元/W跌至年底低于1元/W；2024年光伏继续深陷"价格战"泥潭，组件价格不仅没有止跌，甚至继续下跌至低于0.6元/W，光伏组件企业全面亏损[4]。

根据行业研究数据，2023年底全球硅片总产能约为974.2GW，同比增长46.7%，而同期全球新增装机需求仅约530GW。即使2024年不新增产能，2023年底的制造端产能规模也已远超当年装机需求，光伏产业链呈现阶段性、结构性严重过剩状态[5]。

当前光伏产业链各环节产能利用率均处于历史低位：

环节	产能利用率	健康水平
硅料	约55%	70%以上
硅片	约60%	70%以上
电池片	约52%	70%以上
组件	约48%	70%以上

硅片价格自2022年四季度开始持续走低，2024年二季度以来光伏硅片价格已低于现金成本，硅片厂商开工率明显降低[5]。这种"越产越亏"的困境迫使企业通过减产、停产乃至关闭生产线等方式收缩求生。

面对持续低迷的市场环境，行业层面正在积极寻求应对之策。在政策层面，工信部于2024年11月发布新版《光伏制造行业规范条件》，提高了技术、能耗、资本金和知识产权等方面的准入门槛，旨在遏制低效产能盲目扩张，加快落后产能退出[5]。财政政策同步收紧，部分光伏电池、组件和硅片的出口退税率从13%下调至9%，压缩了靠低价竞争企业的利润空间。

在市场层面，自2024年下半年起，中国多家光伏制造商主动宣布减产、停产或暂缓新增扩产计划。头部企业通过座谈、联盟等形式就产能调控达成初步共识，行业内部启动自律性减产协商机制[5]。标普信评等评级机构预计，2025年在光伏制造行业规范和自律条约的约束下，落后和低效产能将持续淘汰，光伏产业供需格局或将得到改善，行业逐步进入良性发展阶段。

1. 法律风险与财务索赔
   ：地方政府拟追回1.4亿元出资款，并追究代建费用、租金及资金占用成本等违约责任。虽然最终金额尚不确定，但无疑将加剧公司财务压力[1][2]。

2. 23起诉讼缠身
   ：截至目前，公司及合并报表范围内子公司累计发生诉讼、仲裁案件共23起，涉案金额约7116.30万元。其中作为被告的案件13起，涉及金额约4482.15万元[3]。

3. 生产经营受限
   ：常州和滁州两大生产基地的电池产能已全面停产，仅剩的组件产能利用率仅约40%，公司业务规模大幅收缩。

亿晶光电案例对地方政府招商引资工作提出了警示。在光伏行业上行周期，各地政府争相引进光伏项目，但后续监管与风险防控往往缺位。当行业进入下行周期，企业项目停摆、无法履约，地方政府不得不承担损失并启动追责程序[1]。这提醒地方政府在招商引资时需更加审慎评估企业实力和行业风险，建立完善的后续监管机制。

1. 敬畏行业周期、理性投资
   ：亿晶光电的百亿项目停摆警示光伏企业必须敬畏行业周期，在扩产决策时充分评估市场风险和自身承受能力，避免盲目扩张[1]。

2. 加速行业出清与整合
   ：这一案例折射出光伏行业正在经历深度洗牌，缺乏技术优势、成本控制和资金实力的企业将加速退出，行业集中度有望进一步提升[5]。

3. 推动高质量发展转型
   ：从长远看，行业阵痛将推动光伏产业从无序扩张转向高质量发展，技术创新、绿色制造和更高集中度将成为发展方向。

亿晶光电何时能走出困境，关键在于光伏行业能否回暖以及公司自身能否有效化解风险。在无实控人状态下，公司需要建立更加稳健的治理结构，提升决策效率和风险应对能力。听证程序的结果将对公司未来走向产生重要影响[2]。

标普信评等机构预计，2025年光伏行业供需格局将逐步改善，但复苏之路仍充满挑战。一方面，海外市场需求（尤其是新兴市场如中东、印度等）增长潜力较大；另一方面，国内市场竞争激烈，价格上行空间有限。企业需要依靠技术创新和成本控制才能在行业洗牌中存活[5]。

光伏行业产能过剩的影响仍在持续深化，类似亿晶光电这样陷入困境的企业可能还会出现。投资者需密切关注行业产能出清进度、政策导向变化以及企业财务状况，避免盲目抄底。对于亿晶光电而言，听证结果、诉讼进展以及行业回暖节奏将是影响公司前景的关键变量。

---

[1] 新浪财经 - “亿晶光电百亿光伏项目停摆遭追责，无实控+高负债双重承压” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-30/doc-inheqixn9658985.shtml)

[2] 证券时报 - “项目未如期推进 亿晶光电面临听证会” (https://stcn.com/article/detail/3561362.html)

[3] 网易财经 - “亿晶光电103亿项目停摆遭追索出资款 负债率95%涉23起诉讼寄望行业回暖” (https://m.163.com/dy/article/KI15D7D00530KCTU.html)

[4] 东方财富 - “亿晶光电被追账1.4亿元这几家光伏企业亦被责令退还投资款” (https://wap.eastmoney.com/a/202512303605964814.html)

[5] 标普信评 - “光伏反内卷下的深度调整，谁能在寒冬活下来？” (https://www.spgchinaratings.cn/upload/20251209_Commentary_PV Industry_R.pdf)