OWS开放式耳机竞争加速及对歌尔、立讯的影响

MOVA TPEAK在2025年末推出Clip Pro，凭借三磁潮汐声学架构、17°黄金夹角和“4麦阵列+双VPU骨传导降噪”组合，将开放式耳机打造成具备端云协同能力的AI助理终端，定位音乐发烧友、数码先锋与商务人士。这类高端开放式耳机/耳夹设计强调轻量化、全天佩戴舒适及智能交互，也意味着整个供应链需同步升级——传感器、模组、AI音频处理、骨传导单元和结构件都需要更高集成度与研发能力。

1. 订单机会与毛利弹性
   
   歌尔在精密结构件、声学模组和AI音频方案的积累使其具备承接Clip Pro等产品的能力，尤其在三磁声学架构与开放式腔体设计上优势明显。当前股价28.73元，对应市盈率34.2倍，短期已有回调（近3个月下跌约27%）但半年涨幅超23%表明市场对未来订单恢复的期待[0]。若此类开放式耳机渗透率继续提升，歌尔的声学模组出货与AI音频芯片封装业务可能迎来放量，推动营收增长与毛利率稳固。

2. 研发投入与盈利节奏
   
   其ROE仅8.5%、净利率2.92%、营业利润率3.21%，反映当前产品毛利仍承压[0]。若市场竞争同步加剧，歌尔需在结构件轻量化、AI降噪与骨传导控制方面持续投入，否则将面临价格战或产品同质化带来的盈利下行。建议重点关注R&D投入、AI软件授权收益及高端客户（如MOVA、HUAWEI等）订单占比变化。

3. 风险提示
   • 全球智能耳机需求波动，尤其欧美高端消费恢复速度不确定；
   • 人工智能语音交互若由客户自研（如MOVA自建VPU），对歌尔议价能力存在挑战；
   • 若开放式耳机热度放缓，则高端研发投入短期难以转化为收益。

1. 战略受益与产能优势
   
   立讯作为整机与结构件龙头，在AI骨传导、端云协同方案封装、模块集成与全球渠道能力上具备明显优势。其2026年市盈率约26倍，ROE达到21.3%，营业利润率5.84%，在行业内属于高利用率和高盈利能力表现[0]。在OWS开放式耳机需求上升的背景下，立讯能够更快将高附加值产品推向海外渠道，并通过客户整合提升整体毛利。

2. 核心业务与增长
   
   近6个月股价上涨逾63%，表明市场在预期其在智能耳机、穿戴终端等高端业务增量[0]。若Clip Pro及同类AI耳机形成规模订单，立讯的整机组装、骨传导模组与核心传感器供应链将迎来放量，尤其对海外品牌定制与国产创新品牌项目支撑，将进一步优化营业收入结构。

3. 竞争压力与整合挑战
   • 开放式耳机设计对结构件精度、散热、材料一致性要求极高，立讯需确保供应链稳定并持续降低缺陷率；
   • 代工行业的客户议价能力增强，若主要品牌转向自建或更低成本竞争对手，毛利率仍有波动风险；
   • 高端AI终端需要软件与硬件协同，立讯需扩大与AI芯片/算法公司的合作，否则仅提供硬件可能难以维持议价空间。

1. 赛道判断
   
   OWS开放式耳机若能通过AI交互重塑佩戴体验，且伴随“端云协同”长期生态建设，则未来打开全球差异化高端市场空间。产业链有望从结构件+声学件升级到包含AI语音、骨传导与智能算法的整体解决方案。

2. 优先级排序
   • 若寻求
     成长与全球化能力
     ，立讯精密凭借整机交付能力与渠道（营收基数大、ROE高）更适合作为首选；
   • 若关注
     声学模组与AI声学研发
     ，歌尔虽面临毛利压力，但在细分技术路径上仍具备占位优势，适合逢低分批配置。

3. 观察指标
   • 订单结构：是否有OVS/AI耳机相关客户排期；
   • 毛利率与库存：开拓高端产品带来的毛利是否优于传统线下耳机；
   • AI算法/骨传导模块的外部授权收入及年化成长性。

4. 深度投研建议
   
   若需进一步切入MOVA Clip Pro的供应链结构、骨传导系统关键部件厂商或对比立讯/歌尔在新AI耳机项目中的毛利贡献，建议开启
   深度投研模式
   以获取更全面的行业数据库与定制图表报告，包括客户集中度、技术路线图与全球渠道拓展进度。

[0] 金灵API数据