壁仞科技上市表现与资本预期分析

根据实际数据显示，壁仞科技（6082.HK）于2025年1月2日在香港联交所主板挂牌上市，成为港股市场首家GPU概念股。其上市表现远超市场预期，首日收盘涨幅达到

，并非您提到的80%[1]。这一火爆表现反映了资本市场对中国GPU赛道的多重新预期。

壁仞科技作为香港市场首只GPU股票，其稀缺性是吸引资本的重要因素。公司通过上市规则第18C章（特专科技公司）上市，最终发行价定在19.6港元，募集资金近56亿港元。公开认购倍数超过2300倍，吸引47.6万人认购，成为过去一年按认购人数计最多散户抢购的新股[2]。这种炽热的认购热情体现了投资者对国产GPU赛道独特性的高度认可。

在中美科技竞争背景下，中国政府明确提出要大幅提高科技自立自强水平，这令投资者对国产GPU厂商充满信心和期待。壁仞科技此前曾在2024年接受科创板上市辅导，但于2025年上半年改为赴港IPO，这一战略调整反映了中国AI芯片企业在全球资本市场布局上的新思路[3]。资本市场将此解读为政策对国产GPU产业扶持力度的持续加码。

此前A股市场的GPU概念股表现极为强劲，为壁仞科技的上市营造了极好的市场氛围。摩尔线程于2024年12月在科创板上市，首日涨幅一度超过400%，创下科创板最强首秀表现；随后沐曦股份上市时股价更是飙涨近700%[4]。这种示范效应使得投资者对壁仞科技的首日表现抱有极高期待，形成了自我强化的正向循环。

根据第三方研究预测，到2029年中国AI芯片市场规模将达到8991亿元，为2024年2175亿元的三倍。国产通用GPU产品预计到2029年将占据超过一半的市场份额，高于去年的17.4%[5]。这一巨大的市场增长空间是支撑资本热情的根本逻辑。壁仞科技2024年虽然收入仅为3.37亿元，但行业高成长性使得资本市场愿意给予高估值溢价。

尽管首日表现惊人，但市场分析师对此保持谨慎态度。光大证券国际策略师指出，港股有大量国资机构参与，它们通常长期持有，不会频繁操作，因此股价波动幅度相对有限[6]。德勤中国资本市场服务部合伙人纪文和也预计，港股市场对壁仞科技的反应不会如A股般疯狂。此外，公司目前尚未盈利，截至2025年6月30日止六个月录得16亿元人民币亏损，技术差距和产能受限等挑战依然存在。

壁仞科技的首日暴涨行情反映了资本对中国GPU赛道的五重预期：稀缺性带来的估值溢价、政策支持带来的确定性、中国AI产业高速增长带来的成长想象、国产替代带来的市场份额提升预期，以及全球AI芯片竞争格局重塑带来的战略价值。然而，投资者也需关注行业竞争加剧、技术突破难度、产能约束等风险因素，避免盲目追高。

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[1] 华尔街日报图片报道 - 壁仞科技IPO首日股价表现图表 (https://images.wsj.net/im-38942956)

[2] Yahoo Finance - “壁仞47.6万人认购 今年最热新股 国产GPU行业独特 超购2363倍” (https://hk.finance.yahoo.com/news/壁仞47-6万-认购-今年最热-国产gpu-2363倍-183800376.html)

[3] Yahoo Finance - “港股迎来首家GPU股壁仞科技 市场聚焦能否上演强劲首秀” (https://hk.finance.yahoo.com/news/港股迎来首家gpu-壁仞-市场聚焦-能否-上演强劲首秀-003523401.html)

[4] Yahoo Finance - “港股芯片潮驶入AI赛道 天数智芯加入战局” (https://hk.finance.yahoo.com/news/港股芯片潮驶入ai赛道-天数智芯加入战局-044018768.html)

[5] 天数智芯上市文件及市场研究数据

[6] 光大证券国际及德勤中国资本市场分析观点