金风科技(002202.SZ)深度投资分析报告

截至2025年上半年，金风科技海外市场订单量达到

，同比大幅增长[1]。公司业务已覆盖全球，海外累计装机容量达，在手外部订单[1]。这一成绩使金风科技成为国内最早出海且海外影响力最大的风电企业，在全球每10台新增风机中就有1台来自金风科技[1]。

估值场景	内在价值	相对当前价格涨幅
保守场景	$48.34	+137.0%
基准场景	$62.69	+207.3%
乐观场景	$183.75	+800.7%
概率加权价值	$98.26	+381.7%

当前股价$20.40对应P/E为32.17x，而基于DCF模型的中性估值区间为$48.34-$62.69，较现价有

[0]。

指标	数值	同比变化
营业收入	481.47亿元	+34.34%
净利润	25.84亿元	+44.21%
风机销售容量	-	+90.01%
在手外部订单	49,873.87MW	+18.48%

公司展现出强劲的业绩增长动能，营收和净利润均实现双位数增长，风机销售容量更是接近翻倍增长[1]。

金风科技股价表现极为亮眼：近一年涨幅达

，近6个月涨幅，近1个月涨幅[0]。2025年12月29日，股价创出历史新高，盘中涨停至，显示出市场对公司前景的高度认可[1]。

1. 技术领先性
   ：金风科技是国内最早走"直驱永磁"路线的风电企业，参与33项国际电工委员会标准修订，主导606项国内标准修订[1]

2. 因地制宜能力
   ：在厄瓜多尔风机需扛8.0级强震，在巴基斯坦需适应45℃高温，公司具备高度定制化能力[1]

3. 全产业链布局
   ：金风投资围绕风电全产业链投资，还将触手延伸至储能、氢能、装备制造等领域，2024年投资收益高达19.62亿元[1]

风险类型	具体描述	风险等级
资产流动性风险	非流动资产占总资产比重54.72%，高于行业平均	中高
债务压力	长期借款约300亿元，偿债压力较大	中
折旧风险	固定资产折旧及在建工程转固进度可能影响业绩	中
行业竞争	同行毛利率承压（明阳智能2024年毛利率-0.46%）	中低

1. 海外订单持续增长
   ：42.27%的海外订单增速为未来收入增长提供坚实保障
2. 技术壁垒稳固
   ：直驱技术路线和标准化参与构建长期竞争优势
3. 估值修复空间大
   ：DCF中性估值较现价有超200%上涨空间
4. 行业景气度高
   ：2025年3月国内风电与光伏装机量首次超越火电[1]

当前P/E 32.17x处于历史偏高水平，需关注海外市场拓展进度、应收账款回收及政策变化对公司估值的影响。建议投资者可采取分批建仓策略，在回调中寻找更好的入场机会。

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[0] 金灵API数据 - 公司概况、财务分析与DCF估值

[1] 网易财经 - “金风科技，出奇制胜！” (https://www.163.com/dy/article/KI79RGP20556DX6R.html)

[2] 齐鲁网 - “金风科技盘中涨停” (https://news.iqilu.com/shandong/shandonggedi/20251229/5879807.shtml)