Venezuela-Russia Political Cooperation's Impact on Global Oil Supply and Energy Markets

根据最新的市场数据和地缘政治信息,我将系统分析委内瑞拉与俄罗斯持续政治合作对全球石油供应格局和能源市场的潜在影响。

根据最新市场数据[0],WTI原油价格为70.38美元/桶,年初至今下跌4.84%。布伦特原油在2025年累计下跌约18%,创下自2020年新冠疫情爆发以来最大的年度跌幅[1]。年化波动率达到30.92%,显示市场面临显著不确定性。

图表显示2024年以来WTI原油价格走势和20日滚动波动率。最新价格为70.38美元/桶,较年内高点87.67美元已下跌约20%。

2025年全球石油市场处于供过于求状态。国际能源署(IEA)和美国政府均预计,2025年原油日产量将比消费量高出200多万桶,且这一过剩局面在2026年将进一步恶化[2]。非OPEC国家(美国、巴西、圭亚那、阿根廷)的强劲产量增长超过了全球参差不齐的需求增长[3]。

1. **2025年11月:**委内瑞拉批准了与俄罗斯相关石油合资企业的15年延期,巩固了两国在石油领域的长期合作[4]。

2. **2025年12月:**在美国对委内瑞拉实施全面封锁期间,委内瑞拉副总统Delcy Rodriguez访问俄罗斯,寻求支持[5]。一艘载有30万桶俄罗斯石脑油的受制裁油轮进入委内瑞拉水域[6]。

3. **合作基础:**两国石油公司(PDVSA与Rosneft)早在1990年代末就建立了合作关系,俄罗斯一直是委内瑞拉石油工业的重要投资者和技术支持者[7]。

• **制裁压力:**两国都面临美国严厉制裁,需要合作应对
• **"影子船队"依赖:**都依赖非正规航运网络进行石油出口
• **重质原油互补性:**两国原油类型相似,在炼制方面具有协同效应
• **经济困境:**都需要石油出口收入维持经济运转

根据行业统计数据[8]:

• 俄罗斯约40-50%的海运石油出口通过"影子船队"运输
• 2025年10月,约44%的俄罗斯石油出口使用影子船队油轮
• 全球海上运输的石油中,超过四分之一来自俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等受制裁国家

• **运输网络韧性增强:**委内瑞拉与俄罗斯的合作为影子船队提供了更多货物来源和目的地选择,提高了网络的韧性
• **成本上升风险:**美国的执法行动导致航运、保险和合规成本显著上升。分析师将这些上升的成本称为对受制裁供应征收的"实际税收"[9]
• **系统性风险:**由于参与运输的往往是同一批油轮、保险机构和中介贸易商,对委内瑞拉运输的干扰也会影响俄罗斯石油贸易

• 美国曾是委内瑞拉石油的主要买家,但自2019年制裁实施后,中国成为主要目的地[10]
• 俄罗斯的石油出口在欧洲市场受限后,转向亚洲市场(主要是中国和印度)

• 委内瑞拉-俄罗斯合作使两国能够协调出口策略,避免在亚洲市场过度竞争
• 两国共享物流网络、炼制设施和买家资源,提高了市场议价能力

委内瑞拉目前的石油产量仅略高于100万桶/日,远低于1990年代末的350万桶/日,从占全球原油产量的10%下降到仅1%[11]。

• **投资不足:**长期制裁导致设备老化、人才流失
• **技术壁垒:**缺乏先进开采技术,特别是针对超重原油的技术
• **美国的封锁政策:**2025年12月,特朗普政府下令全面封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮[12],迫使委内瑞拉削减产量

• 提供技术支持和设备
• 分享规避制裁的经验
• 联合投资开发油田

• 委内瑞拉目前的产量在全球市场占比很小(约1%),其产量变化对全球油价直接影响有限
• 2025年"战而不涨"的现象表明,市场已逐渐对地缘政治风险脱敏[13]

• **系统性风险溢价:**如果委内瑞拉-俄罗斯合作成功扩大影子船队规模并提高效率,可能降低制裁效果,从而减少地缘政治风险溢价
• **供应弹性:**两国合作可能提高石油出口网络的韧性,增加全球供应的弹性
• **OPEC+协调:**委内瑞拉虽是OPEC成员国,但俄罗斯是OPEC+的重要参与者,两国合作可能影响OPEC+的政策协调

• 削弱委内瑞拉石油出口,增加中国、俄罗斯和伊朗的战略成本[14]
• 迫使中国转向更昂贵的俄罗斯和中东石油[15]
• 孤立拉丁美洲的"敌对势力"

• 加强双边合作,共同应对制裁
• 寻求第三方(如中国、印度)的支持
• 开发替代性支付和贸易机制

中国是委内瑞拉石油的最大买家,委内瑞拉石油为中国的重质原油需求提供了折扣价格[16]。

• 若委内瑞拉石油出口受阻,中国将转向俄罗斯和中东市场,成本更高
• 委内瑞拉-俄罗斯合作可能为中国提供更稳定、更优惠的石油供应
• 美国的封锁可能在美中外交中创造谈判空间[17]

• **驱动因素:**美国持续制裁,两国生存需求
• **市场影响:**影子船队效率提升,制裁效果减弱,石油供应网络多元化
• **价格影响:**地缘政治风险溢价下降,但物流成本上升,净效应可能小幅利空

• **驱动因素:**美国加强执法,两国国内政治变化
• **市场影响:**委内瑞拉出口进一步受限,俄罗斯面临更大压力
• **价格影响:**短期供应紧张支撑价格,但长期可能被其他供应源填补

• **驱动因素:**美国政策转向,地缘政治局势缓和
• **市场影响:**委内瑞拉产能逐步恢复,增加全球供应
• **价格影响:**利空油价,但可能需要数年时间

1. **能源板块:**当前能源板块表现相对较好(日涨幅+2.0%)[18],但持续的地缘政治风险和供过于求的基本面可能限制上行空间

2. **油价预期:**分析师预计油价将在50-70美元区间波动[19],委内瑞拉或俄罗斯供应的中断风险将提供支撑

3. 关注重点:
   • 美国对委内瑞拉封锁的执行力度
   • 俄罗斯在委内瑞拉石油领域的投资规模
   • 影子船队的运营效率和规模变化
   • 中国在委内瑞拉石油领域的政策调整

委内瑞拉与俄罗斯的持续政治合作正在重塑全球石油供应格局,主要体现在:

1. **供应网络多元化:**影子船队成为受制裁国家石油出口的重要渠道,增强了全球石油供应的韧性
2. **地缘政治复杂化:**美中俄在拉丁美洲的博弈加剧,能源成为战略博弈的重要工具
3. **市场机制适应性增强:**石油市场对地缘政治风险的敏感度下降,更多关注基本面因素
4. **长期不确定性增加:**制裁与反制裁的博弈将持续,增加了全球能源市场的不确定性

尽管委内瑞拉当前的产量规模不足以直接改变全球供需平衡,但其与俄罗斯的合作具有重要的战略意义,可能在未来几年对全球石油贸易格局、价格形成机制和地缘政治平衡产生深远影响。

[0] 金灵API数据 - WTI原油价格和波动率数据
[1] Yahoo Finance - “Oil slips as Brent heads for longest stretch of annual losses in 2025” (https://finance.yahoo.com/news/oil-slips-brent-heads-longest-021806745.html)
[2] 金十数据 - “全球供应过剩难解!原油2025年将惨淡收官” (https://xnews.jin10.com/details/205408)
[3] Bloomberg - “Oil Posts Deepest Annual Loss Since 2020 on Surplus” (https://www.bloomberg.com/news/oil-heads-deepest-annual-loss-100329871.html)
[4] Leverage Shares - “U.S. versus Venezuela: The Oil Angle” (https://leverageshares.com/en-eu/insights/u-s-versus-venezuela-the-oil-angle/)
[5] New York Times - “Maduro’s Inner Circle Appears to Survive U.S. Strikes on Venezuela” (https://www.nytimes.com/2026/01/03/world/americas/maduro-venezuela-strikes-delcy-rodriguez.html)
[6] Marine News Magazine - “Sanctioned Naphtha Tanker Enters Venezuelan Waters While Others Reroute” (https://www.marinelink.com/news/sanctioned-naphtha-tanker-enters-533762)
[7] Reuters - “Venezuelan oil industry: world’s largest reserves, decaying infrastructure” (https://www.reuters.com/business/energy/venezuelan-oil-industry-worlds-largest-reserves-decaying-infrastructure-2026-01-03/)
[8] 新浪财经 - “毒菇先生:美国全面封锁进出委内瑞拉油轮,将如何影响莫斯科?” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-18/doc-inhcfkvi8477594.shtml)
[9] 同上
[10] Reuters - “Venezuelan oil industry: world’s largest reserves, decaying infrastructure”
[11] El País - “Venezuelan oil, the ultimate prize coveted by the United States” (https://english.elpais.com/international/2025-12-18/venezuelan-oil-the-ultimate-prize-coveted-by-the-united-states.html)
[12] DW - “美国再在委内瑞拉扣押一艘油轮 委:严重国际海盗行为” (https://www.dw.com/zh/美国再在委内瑞拉扣押一艘油轮-委严重国际海盗行为/a-75259011)
[13] 虎嗅 - “地缘免疫时代:2025年油价为何跌跌不休” (https://www.huxiu.com/article/4821332.html)
[14] BBC中文 - “特朗普准军事行动封锁委内瑞拉清理拉美后院是否危及中国石油供应?” (https://www.bbc.com/zhongwen/articles/cy47zx35lx1o/simp)
[15] 同上
[16] 同上
[17] 同上
[18] 金灵API数据 - 板块表现数据(2026-01-03)
[19] 金十数据 - “全球供应过剩难解!原油2025年将惨淡收官”