Impact of 2.48 Trillion Yuan Expiring Funds on A-share Liquidity & Central Bank Hedge Measures

根据您提供的信息,我将为您详细分析13236亿元逆回购到期对A股市场流动性和资金面的影响,以及央行可能采取的对冲措施。

根据Wind数据显示,下周将迎来大规模资金到期:

日期	到期类型	金额(亿元)
周一	逆回购到期	4,823
周二	逆回购到期	3,125
周三	逆回购到期	5,288
周四	买断式逆回购到期	11,000
周五	国库现金定存到期	600
合计		24,836亿元

如此大规模的资金回笼(接近2.5万亿元),对市场流动性将形成显著的

[1]。

---

• 流动性缺口巨大
  : 约2.48万亿元的资金回笼相当于银行体系超储规模的相当大比例,将直接冲击短期资金面,可能导致
  DR001、DR007
  等关键利率指标上行。

• 资金成本上升
  : 若央行未进行足额对冲,银行间市场流动性将阶段性收敛,
  SHIBOR利率
  和回购利率可能出现波动性上升[2]。

• 跨月效应叠加
  : 周三(1月6日)后临近月中缴税、缴准时点,若恰逢税期走款,资金面压力可能进一步放大。

• 银证转账受限
  : 银行体系流动性收紧会影响券商的两融业务和银证转账额度,可能抑制
  增量资金入市
  。

• 风险偏好下降
  : 资金成本上升会降低投资者的风险偏好,可能导致
  高估值板块
  面临调整压力。

• 市场波动加剧
  : 大规模资金到期通常伴随市场对央行政策的不确定性预期,A股可能出现
  震荡加剧
  的情况。

---

央行可能通过

滚动操作,对冲到期资金:

• 每日灵活操作
  : 根据市场流动性状况,在周一至周三分别开展适量逆回购操作,平滑资金面波动。
• 期限搭配
  : 使用7天+14天组合,兼顾短期和中长期流动性需求。
• 投放规模
  : 预计央行将投放**80%-120%**的对冲资金,确保市场流动性合理充裕[3]。

• MLF超量续做
  : 如果下周恰逢MLF操作窗口(通常每月15日前后),央行可能超量续做MLF,投放
  中期流动性
  。
• PSL/CRA等工具
  : 使用抵押补充贷款(PSL)或临时流动性便利(CRA)等定向工具,支持特定领域融资。

若央行判断当前流动性环境偏紧,且经济下行压力较大,不排除采取

的方式:

• 降准0.25个百分点
  : 可释放约5000亿元长期资金,有效降低银行资金成本。
• 定向降准
  : 针对普惠金融、小微企业等领域实施定向降准。

• 国库现金定存操作
  : 财政部与央行协作,通过国库现金定存招标向市场投放资金,对冲周五到期的600亿元。

---

根据2024-2025年的操作模式:

1. 流动性对冲率
   : 央行对大规模逆回购到期的平均对冲率约为
   90%-110%
   ,多数情况下保持资金面
   中性偏松
   [4]。

2. 政策连续性
   : 2025年央行延续了
   稳健中性
   的货币政策基调,强调"不搞大水漫灌",注重精准滴灌。

3. 价格型工具
   : 央行在2025年仅降息一次(10个基点),表明政策上更倾向于使用
   数量型工具
   而非价格型工具[5]。

---

• 关注资金利率
  : 密切关注DR007、SHIBOR等指标,若利率快速上行,建议适度控制仓位。

• 布局防御性板块
  : 在资金面偏紧时期,
  银行、公用事业、高股息
  等防御性板块往往表现相对稳健。

• 避免过度杠杆
  : 两融投资者应警惕融资成本上升,避免过度杠杆化操作。

根据习近平主席在2025年末的表态,2026年中国将实施

[6],这意味着:

• 货币政策仍将保持宽松
  : 央行有充足空间通过降准、降息等工具支持实体经济。
• 财政政策协同发力
  : 2026年计划安排295亿元中央预算内投资,并发行特别国债支持消费[7]。
• 流动性环境总体友好
  : 尽管短期有波动,但全年流动性环境预计将保持
  合理充裕
  。

---

影响维度	评估
资金到期压力	高(2.48万亿元,单周历史较高水平)
央行对冲意愿	强(维护流动性合理充裕的政策导向明确)
对A股短期影响	偏负面(资金面阶段性收敛)
对A股中期影响	中性偏正面(政策支持力度仍在)
央行工具选择	逆回购续做为主,MLF/降准为辅

:
下周13236亿元逆回购到期(总计约2.48万亿元资金回笼)将对市场流动性形成,但央行大概率将通过等方式进行足额对冲。A股投资者需警惕周初的资金面波动,但无需过度恐慌,央行维护流动性稳定的意愿和能力均较强。

---

[0] 金灵API数据
[1] Reuters - “中国央行公开市场操作与流动性管理”
[2] Bloomberg - “中国银行间市场利率走势分析”
[3] 新华社 - “央行将继续实施稳健的货币政策”
[4] Wind数据 - “央行公开市场操作历史统计”
[5] Bloomberg - “PBOC’s Stingiest Year for Easing Since 2021”
[6] Reuters - “China’s Xi promises more proactive macro policies in 2026”
[7] WSJ - “China’s factory activity signals return to growth”