RRAM阻变存储器商业化前景及港股半导体产业链投资启示

基于您提供的背景信息和我的研究,我将为您系统分析RRAM阻变存储器技术的商业化前景及产业资本布局对港股半导体产业链的投资启示。

RRAM(阻变存储器)是一种基于电阻变化特性的新型非易失性存储技术,其核心优势在于:

:传统计算架构中,计算单元与存储单元相互独立,数据需在两者间频繁往返搬运。研究表明,数据搬运功耗可达计算功耗的千倍,严重拖慢整体运算效率[1]。RRAM存算一体方案通过在存储芯片内部嵌入计算单元,让数据无需长途搬运即可就地完成处理,从根本上削减延迟、降低能耗。

:2016年美国加州大学圣塔芭芭拉分校(UCSB)的PRIME研究表明,相较于传统冯·诺伊曼架构,基于RRAM的存算一体架构可实现功耗降低约20倍、速度提升约50倍[2]。

:存算一体技术在特定领域可以提供更大算力(1000TOPS以上)和更高能效(超过10-100TOPS/W),明显超越现有ASIC算力芯片。通过减少不必要的数据搬运,能耗可降低至之前的1/10~1/100[5]。

:存算一体芯片市场正迎来爆发式增长。根据市场预测:

• 到2025年,存算一体小算力芯片市场规模将达到125亿元人民币
• 到2030年,小算力芯片市场规模预计突破1069亿元,大算力芯片市场规模将达到67亿元
• 两者合计推动存算一体芯片市场整体规模达到1136亿元[4]

:从端、边、云三层来看,端侧市场的爆发最为显著,其规模从2025年的110亿元快速增长到2030年的995亿元,成为最大的增量来源[4]。

:2020年后,存算技术进入商业化加速阶段。国内企业如知存科技、昕原半导体等已陆续推出面向端侧和边缘计算的存算芯片[4]。铭芯启睿虽然成立于2024年5月,但已顺利完成产品工程批验证流片,并深度绑定多家龙头企业客户[2]。

RRAM存算一体技术的主要应用场景包括:

• 端侧AI设备
  :智能可穿戴、智能家居、AI手机、AIoT设备等,对低功耗、小尺寸、低成本需求优化
• 智能驾驶
  :L2至L5级自动驾驶需要瞬间处理海量传感器数据,PIM技术成为推动行业迈向高阶自动驾驶的关键力量
• 数据中心
  :为AI大模型训练和推理提供高能效算力支持

小米在半导体领域的投资呈现全产业链覆盖的特点:

:2025年5月22日,小米自主研发的第二代3nm手机系统级芯片"玄戒O1(XRING O1)"正式发布,标志着其半导体技术从先进制程到架构设计均达到国际领先水平[7]。

:根据小米的半导体投资图谱,其投资覆盖上游(设备材料、IP/EDA)、中游(设计、制造、封测)、下游(终端应用)全产业链[7]。

:小米以"人车家全生态"为核心,需要整合多元终端的算力与存储需求。RRAM存算一体技术可为手机、汽车智能座舱、笔记本电脑、平板电脑甚至服务器领域提供跨终端的协同效应[7]。

:在铭芯启睿的Pre-A轮融资中,小米战投作为老股东持续加码,体现了小米对存算一体赛道长期价值的认可[2]。

联想创投在芯片半导体赛道的布局更为系统化和前瞻性:

:联想创投在AI算力与芯片半导体赛道已投中寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦四家AI算力领军企业,是唯一一家"独中四元"的投资机构[3]。

:从十年前便开始系统化布局AI算力与芯片半导体赛道,目前在布局存算一体、量子计算、RISC-V及类脑计算等颠覆性计算架构[3]。

:联想创投依托联想集团的全球资源与产业生态,不仅提供资金支持,更通过产业协同助力被投企业快速成长。在微纳核芯的案例中,联想创投作为投资方,支持其首创3D-CIM芯片,成为全球最快可量产3D端侧AI芯片[3]。

:联想集团副总裁王光熙表示,以RRAM为代表的新型存储以及存算一体技术是突破算力效能边界、引领下一代计算架构变革的关键方向[2]。

:中科创星等机构强调"持续加注"、“长期陪伴和产业赋能”,支持企业穿越创新周期[2]。

:产业资本认识到"下一代算力架构的突破,必须始于底层",RRAM及存算一体技术正是从材料与器件层面重构计算的深刻变革[2]。

:联想创投特别看重铭芯启睿"成立不久便完成工程批验证流片,深度绑定龙头客户并构建产业协同生态,技术转化能力突出"[2]。

:2025年以来,以半导体芯片产业链为代表的港股硬科技强势反攻,港股通信息C指数今年以来累计涨幅超39%,大幅跑赢恒生科技、港股通科技、港股通互联网等港股科技类指数[6]。

:中芯国际(00981.HK)和华虹半导体(01347.HK)是港股半导体产业链的核心企业。在近期交易中,华虹半导体一度涨近10%,中芯国际涨超5%[6]。

:截至2025年12月30日,港股信息技术ETF标的指数最新市盈率为33.25倍,位于近3年37.58%分位点,估值性价比显著优于创业板指(市盈率41.04倍)和纳斯达克100(市盈率36.23倍)[6]。

:中芯国际和华虹半导体作为晶圆代工企业,将直接受益于存算一体芯片的规模化量产需求。2024年中国半导体市场规模达1769亿美元(同比+15.9%),预计2025年将达2067亿美元[6]。

:国产半导体产业链在国家政策和国际局势的双重推动下正在从下游的制造封测向上游的核心设备、材料和软件持续突破。存算一体技术是国内与国际差距相对较小的领域,具备"弯道超车"的可能性[4]。

:中芯国际近期拟购买中芯北方49%股权,中芯南方获得77.78亿美元现金增资,这些资本运作彰显了企业强化核心制造环节掌控力、提升国产芯片自主化水平的决心[6]。

:中芯国际和华虹半导体是港股半导体产业链的核心资产。华虹半导体拟通过发行股份方式购买华力微97.4988%股权,交易对价82.68亿元,将进一步提升12英寸晶圆代工产能[6]。

:除制造环节外,应关注在存算一体技术领域有布局的设计公司、封装企业以及相关设备材料供应商。

:港股半导体板块经历了较长调整期,当前估值处于相对合理水平,随着存算一体等新技术的商业化落地,有望迎来估值和业绩的双击。

:小米、联想等产业资本的投资布局具有重要的风向标意义,持续跟踪其投资动态有助于发掘潜在投资机会。

:存算一体技术虽然前景广阔,但仍处于产业化初期,技术和工艺的成熟尚需时间。

:半导体行业具有较强的周期性,下游需求复苏不及预期可能影响相关企业业绩。

:全球半导体产业链竞争激烈,技术迭代速度加快,国内企业面临来自国际巨头的竞争压力。

RRAM阻变存储器技术凭借其打破"存储墙"、大幅降低功耗和提升算力的独特优势,正成为AI时代半导体技术的重要发展方向。存算一体芯片市场规模预计到2030年将达到千亿级别,端侧市场将成为最大增量来源。

小米、联想等产业资本对存算一体赛道的密集布局,体现了其对下一代计算架构变革的前瞻性判断。这种布局不仅为初创企业提供了资金支持,更重要的是通过产业生态赋能加速了技术产业化进程。

对港股半导体产业链而言,存算一体技术的商业化落地为相关企业带来了新的增长机遇。中芯国际、华虹半导体等核心制造企业将直接受益于此轮技术变革。同时,国产替代的大背景为港股半导体公司提供了历史性发展机遇。

投资者应重点关注:1)核心制造企业的产能扩张和技术升级;2)在存算一体技术领域有深度布局的设计企业;3)具备产业资本背景、技术转化能力突出的新兴企业。同时,需密切关注技术产业化进程、下游需求变化等风险因素。

[1] 行研丨芯片存储:存内处理(PIM)引领2025商业化新潮 - 电子工程专辑 (https://www.eet-china.com/mp/a374695.html)

[2] 铭芯启睿完成超亿元Pre-A轮融资,持续发力高密度RRAM与存算一体技术 - 搜狐 (https://m.sohu.com/a/972576332_116132)

[3] 微纳核芯完成超亿元B轮融资,系全球领先存算一体AI芯片公司 - 集微网 (https://jiweipreview.laoyaoba.com/html/news/newsdetail?news_id=964278)

[4] 打破存储墙——存算一体技术的突破与未来 (https://www.njicg.com/article/305)

[5] 半导体行业快报 - 东方财富 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202501061641827585_1.pdf)

[6] 首只重仓"港股芯片链"的港股信息技术ETF放量大涨2% - 新浪财经 (https://finance.sina.com.cn/money/fund/etf/2025-12-30/doc-inheqqfh7165083.shtml)

[7] 金山云与小米集团业务潜力分析 (http://www.unbank.info/static/pages/2063/316200.html)

[8] IPO最佳投资机构TOP 50,联想创投斩获IPO早知道多项大奖 - 新浪财经 (https://t.cj.sina.cn/articles/view/5229323498/137b124ea019016cc0)

[9] 关于小米造芯,五个关键问题和可能答案 - 财经客户端 (https://news.caijingmobile.com/article/detail/548238)

[10] 科技行业2026年展望:AI算法迭代扩容算力底座 - 浦银国际 (https://www.spdbi.com/getfile/index/action/images/name/科技行业2026年展望.pdf)