美团即时零售业务亏损扩大：市场竞争格局深度分析

基于收集的数据和市场信息，我来为您系统分析美团即时零售业务亏损扩大背后的市场竞争格局。

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美团作为中国本地生活服务领域的龙头企业，当前正面临严峻的盈利压力。根据最新财务数据[0]，美团港股市值约6372亿港元，每股股价约105.4港元，但股价表现持续承压——过去一年下跌30.06%，过去五年累计下跌64.46%，反映出市场对公司盈利前景的深度担忧[0]。

从关键财务指标来看，美团目前处于持续亏损状态。市盈率为-155.44倍，表明公司尚未实现稳定盈利；净资产收益率为-2.05%，净利润率和营业利润率均为负值[0]。在2025年第三季度财报中，每股亏损2.84美元，大幅低于市场预期的-2.11美元，亏损幅度超出预期约34%[0]。

然而，收入端表现相对积极。第三季度营收达到1140.2亿美元，超出市场预期的1044亿美元，增幅约9.22%[0]。这种"增收不增利"的局面，恰恰反映了美团在即时零售领域面临的价格战压力和激烈的市场竞争。

2025年2月开始的外卖价格战是导致美团即时零售业务亏损扩大的直接原因[1]。晨星研究指出，价格竞争在2025年7月进一步恶化，8月才出现部分改善迹象[1]。美团在财报中明确表示，第三季度将继续采取补贴策略来巩固市场份额和吸引客户[1]。

这种"以价换量"的策略虽然在短期内进一步压缩了利润空间，但公司认为这是稳固市场地位必要的投入。摩根大通预计，美团外卖业务的亏损将在2025年第三季度触底[1]。

销售成本的快速上升是另一个关键因素。数据显示，美团的销售成本从2024年第二季度的484亿元人民币增长27%至2025年同期的614亿元人民币，占收入比例从58.8%上升至66.9%[1]。成本上升的主要原因包括：

• 即时配送交易笔数的持续增长
• 骑手补贴的提高（为应对竞争）
• 食杂零售业务的扩张
• 海外业务（Keeta）的发展
• 骑手社保缴纳成本的增加[1]

自2025年第二季度起，美团逐步为全国范围内的全职及稳定兼职骑手缴纳社保，预计年底将覆盖超过百万名骑手，这将进一步增加公司的固定成本[1]。

尽管面临激烈竞争，美团在即时零售领域仍保持市场领导地位。根据摩根大通2024年4月的估计，美团在中国外卖市场的份额约为72.2%，饿了么（阿里巴巴旗下）占22.4%，京东占5.4%[2]。

在即时零售行业，美团闪购与饿了么合计占据超过65%的市场份额[3]。晨星数据显示，2024年美团、阿里巴巴、京东在即时配送市场的交易总额份额分别为73%、21%和5%[2]。

：晨星研究认为，阿里巴巴是外卖价格战中的主要赢家[2]。凭借雄厚的现金储备和更加集中的战略管理（电商事业群），阿里巴巴正有效利用其资源发起攻势。晨星预计到2027年，阿里巴巴在即时配送市场的份额将提升至40%，而美团将下降至55%[2]。

：京东在即时零售领域的扩张步伐显著。数据显示，京东外卖开战首月日订单量飙升至500万单，用户数暴涨70%[4]。交银国际分析指出，京东进入外卖市场意在补足消费场景，预计即时零售业务将成为其第二成长引擎[3]。

市场竞争格局正在从美团"一家独大"向"双雄争霸"演变。晨星预计，随着阿里巴巴的激进投资，市场竞争格局将趋于稳定，因为阿里可能是唯一既有财力资源又有战略动机增加市场份额的公司[2]。

值得注意的是，抖音等短视频平台也在积极布局本地生活服务领域，进一步加剧了市场竞争的复杂性。

面对激烈的市场竞争，美团采取了多元化的应对策略：

：推出"拼好饭"和"神抢手"等差异化服务，旨在提升用户黏性，并在高低价位市场同步增加渗透率[1]。公司将闪购业务升级为"万务到家"，覆盖更广泛的即时零售场景[4]。

：美团拥有约7亿用户的庞大用户池和日均6000万单的配送网络，这是其应对竞争的核心护城河[4]。

：通过Keeta品牌拓展海外市场，寻找新的增长点，但目前国际业务仍处于高投入阶段，尚未实现盈利[1]。

当前市场对美团的投资情绪偏向负面。分析师评级分布显示，100%的机构给予"卖出"评级[0]。摩根大通预测美团第二季度经调整溢利净额将下跌39%[5]。

核心挑战在于：如何在维持增长动能的同时改善盈利能力，平衡"增长"与"盈利"之间的矛盾[1]。在当前反内卷政策环境下，平台间的价格战可能受到监管约束，这或许为美团提供喘息机会[1]。

美团即时零售业务亏损扩大是多重因素叠加的结果：2025年初开始的价格战导致补贴支出增加；骑手成本和社保缴纳增加运营压力；阿里巴巴和京东等竞争对手的积极进攻侵蚀市场份额。尽管美团凭借庞大的用户基础和配送网络仍保持市场领导地位，但市场格局正在向"美团+阿里"双巨头竞争转变。

短期内，美团股价可能继续承压；但长期来看，随着市场竞争格局趋于稳定，美团能否在即时零售领域实现盈利改善，将取决于其成本控制能力和差异化竞争优势的构建。

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[0] 金灵AI金融数据库 - 美团(3690.HK)公司概况与财务数据

[1] Yahoo Finance - 《績後》一文綜合大行於美團公布業績後最新評級 (https://hk.finance.yahoo.com/news/綜合大行於美團-03690-hk-公布業績後最新評級-040327216.html)

[2] Yahoo Finance - 晨星:中國外賣價格戰阿里成主要贏家但美團主導地位不變 (https://hk.finance.yahoo.com/news/晨星-中國外賣價格戰阿里成主要贏家但美團主導地位不變-023731476.html)

[3] Yahoo Finance - 《大行》交銀國際：京東即時零售進入外賣意在補足消費場景 (https://hk.finance.yahoo.com/news/交銀國際-京東即時零售進入外賣意在補足消費場景-032529912.html)

[4] Yahoo Finance - 京東美團「即時零售」大戰誰將改寫中國互聯網格局 (https://hk.finance.yahoo.com/news/京東美團-即時零售-大戰誰將改寫中國互聯網格局-085004498.html)

[5] Yahoo Finance - 《預測》券商料美團(03690.HK)第二季經調整溢利淨額跌39% (https://hk.finance.yahoo.com/news/券商料美團-03690-hk-第二季經調整溢利淨額跌39-030930610.html)