HSBC's Aggressive US Stocks Overweight Strategy Faces Sustainability Challenges

根据我的分析,汇丰策略师Max Kettner及其团队对美股的"激进超配"策略确实面临一定挑战,市场风险正在积聚。以下是详细分析:

根据最新报道,汇丰的Max Kettner等策略师仍保持"激进的风险偏好"立场,对美股接近最大程度的超配[1][2]。他们的逻辑基于:

• 经济数据喜忧参半但整体利好
  :美国经济数据显示复苏态势,投资者信心强劲[1]
• 通胀与收益率仍在可控范围
  :只要通胀不过冷或过热,且债券收益率远离对风险资产令人担忧的水平,市场将保持稳定[2]
• 12月关键风险事件已过关
  :市场情绪显著改善,股市位于纪录高点附近[1]

然而,Kettner自己也承认,“该团队的信心和仓位正在缓慢逼近超买区域”[2],这表明他们已意识到潜在风险。

根据我对SPY(标普500 ETF)和QQQ(纳斯达克100 ETF)的技术分析[0]:

• RSI指标仍处于正常区域
  :SPY RSI为43.96,QQQ为39.40,均未进入70以上的超买区域[0]
• 价格位置
  :SPY位于布林带39.8%位置(中轨以下),QQQ位于33.2%位置,显示近期有所回调[0]
• 年内表现
  :SPY年内上涨16.64%,QQQ上涨20.40%,涨幅可观但不算极端[0]

[0]:

• 当前VIX为
  14.95
  ,处于"极度贪婪/自满"区间(通常VIX<15即属此状态)
• VIX在过去29个交易日内暴跌42.63%,从27.84降至14.90[0]
• 这意味着市场对风险的定价过低,投资者可能低估了潜在的波动性

根据网络搜索结果,当前美股估值处于历史高位[3]:

• 巴菲特指标
  (Wilshire 5000/美国GDP)约为
  221.4%
  ,是1970年以来最高水平[3]
• 标普500年内累计上涨近17%,市场对AI企业盈利潜力极为乐观[3]
• 标普500前10大成分股的市盈率为26.4倍,其余股票为15.6倍,均高于历史均值[3]

• ✓ VIX过低(14.95),市场自满情绪明显
• ✓ 价格接近历史高点(距高点仅-1.23%)
• ✓ 2025年下半年上涨天数占比达56.2%,略高于历史平均

• 年内最大回撤为-19.00%(SPY)和-22.88%(QQQ)
• 当前距年内高点仅-1.23%,处于易位阶段
• 技术趋势显示SPY处于"SIDEWAYS"(横盘整理)状态,缺乏明确方向[0]

根据最新的板块表现数据(2025-12-31)[0]:

• 领涨板块
  :工业(+2.34%)、金融(+2.23%)、周期性消费(+1.78%)
• 领跌板块
  :公用事业(-3.20%)、能源(-2.64%)、科技(-0.31%)

,资金从高估值的科技和防御性板块转向价值板块,这可能预示着市场风格的转换。

1. 美联储政策环境
   :只要通胀保持温和,收益率不失控,风险资产仍有支撑[2]
2. 经济韧性
   :美国经济数据虽然喜忧参半,但整体利好股市[1]
3. AI主题持续
   :2026年将是AI的"交卷期",预计标普500 EPS将增长12-15%[3]

1. 估值过高
   :巴菲特指标221.4%处于历史极端高位[3]
2. 市场自满
   :VIX低于15显示投资者对风险的警惕性不足[0]
3. 仓位拥挤
   :汇丰策略师自己承认"仓位正在逼近超买区域"[2]
4. 历史规律
   :股市连续三年大涨后,第四年出现调整的风险增加

基于以上分析,我认为:

1. 汇丰的激进超配策略短期仍可维持
   ,但需要密切关注:
   • VIX是否反弹至20以上
   • 标普500是否突破7000点或跌破6800点
   • 通胀和收益率是否出现意外上升

2. 风险管控建议
   :
   • 适当降低美股仓位,增加防御性资产配置
   • 关注板块轮动机会,超配金融、工业等价值板块
   • 考虑使用VIX等对冲工具保护下行风险

3. 关键观察指标
   :
   • VIX回升至20以上
     :可能预示波动性回归
   • 标普500距高点-5%以上
     :确认趋势转折
   • 科技板块持续跑输
     :预示市场风格转换

汇丰策略师对美股接近最大程度超配的策略

,但。市场虽未进入技术性超买区域,但情绪指标(如VIX)和估值水平(如巴菲特指标)均已发出警示信号。美股处于纪录高点且逼近超买区域的判断是成立的,回调风险正在积聚。

建议投资者在保持美股敞口的同时,逐步增加防御性配置,并密切关注上述风险指标的变化。

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[1] 汇丰策略师:对美股接近最大程度超配 - 新浪财经 (https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-01-05/doc-inhfhici2050974.shtml)

[2] 股市风向标| 汇丰策略师对美股接近最大程度超配 - 搜狐 (https://m.sohu.com/a/972810340_122132398)

[3] 别只看Fed脸色!华尔街改押「川普帐户」美股千亿被动买盘正在路上 - Yahoo财经 (https://hk.finance.yahoo.com/news/)

[4] What to expect from stocks in 2026 - AOL.com (https://www.aol.com/finance/expect-stocks-2026-050200765.html)

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