美联储理事米兰主张大幅降息，凸显政策分歧

2026年1月6日，美联储理事斯蒂芬·米兰（由特朗普任命，任期至2026年1月31日）现身福克斯商业频道的《玛丽亚晨间秀》，对美国货币政策发表了极度鸽派的评估[2]。他将当前3.50%-3.75%的联邦基金利率目标区间描述为“明显具有限制性”，并认为这正在阻碍经济增长[2]。

米兰呼吁2026年至少降息1个百分点（100个基点）——这远比多数美联储政策制定者的共识观点更为激进[1][2]。他表示，核心通胀已经达到美联储2%的目标，任何报告的超幅通胀都源于“过去住房通胀数据的统计异常”，而非当前经济状况[1][2]。尽管他对2026年经济强劲增长持乐观态度，但他警告称，维持限制性政策可能会破坏这一前景[2]。米兰历来与美联储共识意见相左：他曾在2025年12月投票反对降息25个基点，转而主张更大幅度的50个基点降息[2][3]。

米兰的言论凸显了美联储内部在2026年政策上的严重分歧。美联储2025年12月的“点阵图”显示，多数政策制定者预计2026年仅降息25个基点，7名官员预计不降息，8名官员预计降息两次或更多[3][4]。市场观察人士推测，米兰是一个异类，他预测2026年将降息6次（每次25个基点，总计150个基点）[3]。

在米兰发表言论之前，美国股市在1月5日收盘涨跌互现：道琼斯工业平均指数创下历史新高（+1.09%），罗素2000小盘股指数上涨1.24%，标普500指数小幅上涨0.14%，纳斯达克指数下跌0.23%[0]。截至1月6日早盘，美国股指期货大多持平，现有报道中未提及米兰言论引发的即时市场反应[5]。在他接受采访之前，联邦基金期货市场定价显示，到2026年12月将降息约60个基点——这一立场虽比米兰的主张温和，但比美联储的共识更为鸽派[6]。

米兰大幅降息的呼吁与美联储谨慎的共识之间的分歧，凸显了市场对通胀走势和经济增长风险的显著不确定性。1月5日道琼斯指数创下历史新高、小盘股强劲上涨，表明投资者对经济增长和潜在政策宽松持乐观态度，而纳斯达克指数下跌可能反映了高成长科技股的获利了结[0]。

米兰的立场引发了对美联储独立性的质疑，因为他的鸽派立场与特朗普总统公开呼吁大幅降息的主张一致[2][3]。如果这种政治关联被视为影响政策结果，可能会削弱市场对美联储决策过程的信心。

由于缺乏即时市场反应数据，目前尚不清楚米兰的言论是否会将投资者预期推向他更为激进的降息场景。作为即将离任的理事（任期至2026年1月31日），他的观点对即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）决策的影响可能有限。

• 政策不确定性
  ：美联储内部的严重分歧带来了波动风险，因为降息的时间和幅度仍不明确。与预期不符的新经济数据（通胀、就业数据）可能引发市场大幅波动[4][6]。
• 美联储独立性担忧
  ：米兰与政治层面降息呼吁的一致，引发了关于货币政策可能受到政治影响的质疑，这可能会削弱市场信心[2][3]。
• 过度紧缩风险
  ：米兰警告称限制性政策可能破坏经济增长，这凸显了如果通胀下降速度快于预期，美联储维持高利率过久的风险[2]。

如果米兰的观点获得其他美联储政策制定者的支持，更激进的降息可能会为经济增长和股市提供额外支撑，尤其是对利率敏感的板块，如房地产和小盘股。不过，目前这一情景与美联储的共识立场相悖。

• 美联储政策立场
  ：当前联邦基金利率为3.50%-3.75%，米兰理事将其描述为“明显具有限制性”[2]
• 米兰的建议
  ：2026年至少降息100个基点，比美联储的共识或市场定价更为激进[1][2]
• 美联储共识
  ：点阵图显示多数官员预计2026年降息25个基点，政策制定者内部存在分歧[3][4]
• 市场预期
  ：米兰发表言论前，市场定价2026年12月前降息60个基点[6]
• 近期市场表现
  ：1月5日道琼斯指数创下历史新高（+1.09%），纳斯达克指数下跌（-0.23%）[0]
• 关键数据缺口
  ：暂无即时市场反应数据，米兰的通胀测算方法细节有限，其言论对即将召开的FOMC决策的影响未知