美联储贴现利率投票揭示2025年12月降息决策存在重大内部分歧

美联储于2026年1月6日公布的贴现利率会议纪要，揭示了2025年12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议期间出现的重大内部政策分歧。12家地区联储中有8家（占整个体系的三分之二）投票决定维持贴现利率不变，显示出机构层面对进一步货币宽松必要性的强烈质疑[1]。这种地区层面的反对最终被FOMC以9票赞成、3票反对通过的25个基点降息决议否决，反映出理事会投票成员所持的全国性政策视角。

支持维持利率的联储包括芝加哥、堪萨斯城、波士顿、里士满、克利夫兰、亚特兰大、明尼阿波利斯和达拉斯等主要金融中心[1]。这些机构代表了美国经济在地理和经济层面的多元化样本，表明对经济前景的担忧并非局限于特定地区。相比之下，支持降息的4家联储——纽约、费城、圣路易斯和旧金山——所代表的辖区要么科技行业占比更高，要么经济状况不同[1]。

反对降息的联储提出的核心理由基于两个值得密切关注的主要担忧。首先，地区联储董事强调，人工智能基础设施和数据中心建设相关的融资需求持续强劲[1]。这反映了对科技行业资本支出模式的实地观察，而这些模式可能未被全国性经济指标完全捕捉。其次，这些联储预计2026年关税相关成本将上升，表明它们担忧贸易政策变化可能带来的通胀压力[1]。这些因素共同导致一种局面：董事们认为在经济数据提供更清晰信号之前，维持当前政策设置是恰当的。

波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）将自己对12月降息的支持描述为一个“艰难的决定”，这为决策过程增添了重要背景[1]。作为FOMC的投票成员，柯林斯的言论表明，即使是最终支持降息的官员，也对合适的政策路径存在重大不确定性。这意味着未来的决策可能会面临类似的审慎考量，尤其是在新的经济数据发布以及新一届政府的政策优先级明确之后。

贴现利率投票揭示了地区联储的视角与FOMC采取的全国性政策立场之间的根本张力。尽管地区联储董事更贴近各自辖区的基层经济状况，但FOMC投票成员最终拥有制定全国货币政策的权力。地区联储8票反对、4票支持降息的投票结果被FOMC9票赞成、3票反对的降息决议否决，这表明存在协调这些不同视角的制度机制，但分歧的程度值得市场参与者关注。

反对降息的联储提出的人工智能（AI）和数据中心融资需求相关担忧，是美国正在发生的更广泛结构性经济变化的一个缩影。地区联储董事对商业贷款模式的洞察显示，即使其他行业出现减速迹象，科技基础设施领域的资本投资仍在持续，这可能支撑着经济活动。这一洞察表明，货币政策制定者可能需要密切关注特定行业的动态，这些动态可能会使实现物价稳定的路径变得复杂。

地区联储提出的关税担忧，预判了在12月会议时尚未显现的政策变化可能带来的经济影响[1]。这种前瞻性视角表明，地区联储董事在经济评估中纳入了预期的政策变化，而随着2026年贸易政策的演变，这可能会带来额外的不确定性。货币政策与财政或贸易政策的交织，为经济状况预测创造了复杂的环境。

美联储体系内部的重大分歧带来了政策不确定性，市场参与者应密切关注。12家地区联储中有8家反对12月降息，这表明存在一个重要的政策制定者群体，他们认为当前的货币环境可能与他们观察到的经济状况不符[1]。这意味着未来的降息可能会面临更大阻力，可能会限制市场已计入未来几个季度的货币宽松程度。投资者应意识到，政策的最小阻力路径可能比此前预期的更受限制。

地区联储对人工智能（AI）融资需求和关税影响的担忧表明，通胀压力可能比整体经济数据显示的更为持久[1]。如果这些观察被证明是准确的，美联储可能需要在比当前市场预期更长的时间内维持更具限制性的政策立场。这可能会给受益于持续货币宽松前景的利率敏感型行业和资产类别带来不利影响。

贴现利率被下调至3.75%，与联邦基金利率区间的上限持平，保持了这些政策工具之间的传统关系[1]。这种对齐为市场参与者明确了美联储的政策框架，减少了对货币政策决策传导机制的潜在困惑。

地区联储对人工智能（AI）和数据中心融资趋势的关注，凸显了对提升生产率的科技基础设施的持续投资。对于具有适当风险承受能力和投资期限的投资者而言，这种结构性转变可能为那些有望从人工智能部署、数据中心建设及相关基础设施开发中受益的公司带来机遇。

美联储于2026年1月6日公布的2025年12月贴现利率会议纪要，记录了地区联储观点与FOMC政策决策之间的重大分歧。12家地区联储中有8家投票决定维持贴现利率不变，理由是担忧人工智能（AI）和数据中心融资需求强劲，以及预计2026年关税相关成本将上升[1]。FOMC最终以9票赞成、3票反对的结果通过了25个基点的降息决议，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，同时将贴现利率下调至3.75%[1]。

波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）将自己对12月降息的支持描述为一个“艰难的决定”，这表明即使是支持宽松政策的官员，对合适的政策路径也存在重大不确定性[1]。支持降息的地区联储为纽约、费城、圣路易斯和旧金山，而反对的联储包括芝加哥、堪萨斯城、波士顿、里士满、克利夫兰、亚特兰大、明尼阿波利斯和达拉斯[1]。

市场对该纪要的发布反应温和，2026年1月6日主要股指均上涨——标普500指数（S&P 500）上涨0.56%，纳斯达克指数（NASDAQ）上涨0.44%，道琼斯指数（Dow Jones）上涨1.02%，罗素2000指数（Russell 2000）上涨1.45%[0]。这种温和的反应表明，市场将该信息视为参考性信息而非变革性信息，但随着美联储内部分歧的影响被完全消化，仍需持续关注。