2026年被认定为估值偏低的三大板块：金融、通信服务及公用事业

《七人报告》发布的2026年板块估值分析报告提出了一个颇具说服力的逆向投资逻辑，涉及三大板块——这些板块兼具价值属性、增长动能与防御性定位。汤姆·埃塞将金融、通信服务及公用事业认定为“便宜到不容忽视”的标的，这一判断出台之际，标普500指数（S&P 500）已完成三年牛市，投资者正日益应对科技权重板块估值过高的问题[1][2]。

基于PEG比率分析，金融板块是市场中估值最低的板块，兼具诱人的市盈率指标与可验证的盈利增长潜力[1]。该板块的预期市盈率约为16.8倍，在全市场中排名第二低，相较于整体市场具备显著优势；尤其是考虑到2025年全年持续高利率为银行及金融机构带来的净息差改善这一利好因素[1]。结合该板块的历史表现规律与当前利率环境来看，这一估值缺口的意义尤为突出。

金融板块的投资逻辑不仅限于纯粹的估值指标，还涵盖了新政府执政下可能出现的监管变化。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师指出，强化补充杠杆率（eSLR，enhanced Supplementary Leverage Ratio）规则的最终敲定，以及其他资本效率改革措施，能够在维持适当安全稳健标准的同时降低资本要求，从而“开启银行资本效率的重大释放”[3]。此类监管进展将有效提升大型银行机构的股本回报率（ROE），成为推动当前诱人估值向可持续市盈率扩张的催化剂[3]。

在当前市场环境下，通信服务板块呈现出一个显著的悖论：尽管该板块2025年回报率达33.6%，表现位列全市场第一，但相较于其增长前景，仍被归类为估值偏低[4]。这一表现较标普500指数高出15个百分点以上，是继2023年该板块涨幅达55.8%后，连续第二年实现卓越回报[4]。持续的超额表现不禁让人质疑其后续上涨潜力，但埃塞的分析表明，该板块仍具备值得持续关注的价值属性。

埃塞将该板块描述为相较于纯科技股“估值更为合理的AI相关标的”，为投资者提供了布局人工智能（AI）整合趋势的渠道，同时无需承担信息技术股的高估值溢价[4]。该板块的主要成分股包括Meta Platforms、Alphabet及Netflix，这些公司通过在社交媒体平台、数字广告复苏及内容个性化能力方面整合AI，实现了强劲的盈利增长。相较于科技同行的估值折价，再加上AI商业化持续带来的利好，为该板块配置创造了极具吸引力的风险收益比。

对公用事业板块的推荐标志着埃塞的一次战略转向，他承认此前对该板块的低配建议是错误的，因为2025年市场大幅低估了AI算力需求[4]。这一认知反映出公用事业行业正在发生根本性变革：数据中心电力需求已成为超越传统公用事业板块属性的结构性增长驱动力。

该板块传统上因稳定现金流及股息率而具备防御属性，如今与AI驱动的增长催化剂相结合，形成了独特的投资价值[6]。位于大型数据中心枢纽附近，以及在重要科技基础设施投资项目附近具备产能扩张能力的公用事业公司，是该板块内尤为诱人的投资机会。当前板块数据显示，其总市值约为1.5万亿美元，往绩市盈率（trailing P/E）为19.4倍，预期年盈利增长率为12%，结合结构性增长利好来看，估值处于合理水平[6]。

将这三大板块认定为估值偏低，反映出市场完成三年牛市后浮现的更广泛的周期定位担忧。埃塞明确指出，“刚刚结束的这类三年牛市往往出现在周期后期阶段，随后会进入周期性熊市”[2]。这一警示性背景表明，对这些板块的推荐应从风险管理角度理解，而非作为激进的增长型投资建议。

2026年1月6日的最新板块表现数据显示，市场正呈现出从AI主题成长股向经济敏感型板块轮动的有趣特征[0]。医疗保健板块当日领涨，涨幅达2.72%，其次是工业板块（2.21%）及房地产板块（1.67%），而能源板块（-1.38%）、公用事业板块（-0.65%）及通信服务板块（-0.49%）表现落后[0]。防御/成长型板块与经济敏感型板块之间的表现分化，反映出当前市场环境的过渡性质，可能标志着与《七人报告》板块推荐相符的价值轮动已进入早期阶段。

预计2026年AI投资主题将变得“更为分化”，埃塞警告称“如果AI领域遇冷，科技板块也会随之下跌”[7]。这一观点对板块配置决策具有重要意义：纯AI动量标的可能面临更高波动，而估值相对较低的AI相关板块则能为投资者提供对AI持续趋势的更具防御性的敞口。在此背景下，通信服务板块作为“估值更为合理的AI相关标的”的定位尤为重要，既为投资者提供了AI整合趋势的敞口，又避免了集中科技仓位固有的集中度风险。

公用事业板块由AI驱动的转型为这一叙事增添了另一维度，因为数据中心电力需求已成为从根本上改变该板块增长格局的结构性需求驱动力。2025年市场普遍低估AI算力需求的情况可能持续到2026年，这为认识到该需求转变长期性的投资者创造了机会。

银行业放松管制的可能性是推动金融板块重估的重要催化剂。eSLR规则的最终敲定及相关资本效率改革将有效提升大型银行机构的可实现股本回报率，将当前诱人的估值转化为可持续的市盈率扩张[3]。这一监管维度为价值投资逻辑增添了催化剂驱动的元素，超越了单纯的市盈率收缩场景。

该分析揭示了多个值得市场参与者密切关注的风险因素。首先，埃塞指出的周期后期市场环境意味着市场回调或周期性熊市的概率上升，这将对金融等周期敏感型板块造成不成比例的影响[2]。银行业表现与经济增长存在显著相关性，尽管当前估值诱人，但经济活动减速将对净息差及贷款增长构成压力。

其次，通信服务板块对数字广告收入的依赖使其易受广告市场动态及消费者支出模式的影响。尽管AI整合提升了平台能力及商业化潜力，但该板块仍面临影响广告主预算及消费者参与时长的宏观经济因素的风险。

第三，公用事业板块19.4倍的往绩市盈率及12%的预期年盈利增长率，反映出市场对AI相关需求加速的较高预期[6]。尽管需求趋势具备结构性，但数据中心电力需求不及预期或产能扩张项目延迟，仍可能对该板块估值构成压力。

尽管存在上述已识别的风险，该分析仍揭示了多个机遇窗口。如果经济保持韧性且监管改革如预期落地，基于PEG比率成为估值最低板块的金融板块将具备巨大的上涨潜力[1]。诱人的估值、利率支撑的净息差，以及潜在的放松管制催化剂，共同推动该板块具备相对跑赢大盘的有利条件。

通信服务板块在估值合理的情况下仍实现2025年强劲表现，表明机构投资者对AI相关标的的需求将持续，且相较于纯科技股，该板块的定价更具吸引力[4]。该板块涵盖社交媒体、娱乐及互联网平台等多个领域，各标的AI整合进度不同，既能为投资者提供AI敞口，又能实现多元化配置的收益。

公用事业板块从纯粹的防御性配置转型为兼具增长性的投资标的，反映出电力需求的结构性变化已超越传统公用事业板块的驱动因素。对于寻求收益同时兼顾AI相关增长敞口的投资者而言，考虑到该板块提升后的增长格局，当前估值水平颇具吸引力[6]。

2026年1月初交易中观察到的板块轮动态势表明，市场参与者可能已开始向《七人报告》分析所倡导的价值型仓位转向[0]。2026年1月6日医疗保健及工业板块领涨，表明市场对估值合理的经济敏感型板块的关注度日益提升，这可能验证了板块推荐中所蕴含的轮动逻辑。考虑调整板块配置的投资者应注意，提前布局预期中的轮动交易可能比延迟布局获得更大的相对收益。

《七人报告》将金融、通信服务及公用事业列为2026年估值偏低板块，这是一个重要的市场定位信号，其依据是具体的估值指标——尤其是金融板块16.8倍的预期市盈率及PEG比率优势——同时也考虑到了更广泛的市场周期担忧[1][3]。在三年牛市及周期后期风险担忧加剧的背景下，该分析为战术配置调整提供了一个框架，平衡了诱人的估值、通信服务板块的持续增长动能及公用事业板块的防御性定位[2][7]。

对于行业参与者及市场观察者而言，这一板块轮动叙事意味着，投资者可借此评估AI主题科技股的集中度风险，同时通过通信服务板块布局长期增长趋势，通过公用事业板块进行防御性配置。量化估值指标、定性监管催化剂及结构性需求转变相结合，形成了一个超越单纯价值投资方法的多维投资逻辑。

将验证或挑战这些板块推荐的短期催化剂包括：影响金融板块盈利能力的美联储（Federal Reserve）政策决定、验证当前估值的2025年第四季度及2026年第一季度财报业绩，以及影响公用事业板块前景的大型科技公司AI基础设施支出公告[3][6]。市场参与者应密切关注这些进展，同时牢记周期后期的风险环境——这是板块推荐所处的更广泛风险管理背景。