大众公用(01635.HK)：深创投IPO影子股的价值与风险分析

大众公用成为港股市场热门股票的核心驱动力源于其对深创投的战略性股权投资。深创投作为中国创投行业龙头企业，其港股上市预期为大众公用提供了显著的价值重估机会[1]。根据市场分析，大众公用直接持有深创投10.80%股权，间接持股3.4589%，合计持股比例超过14%，对应股权价值约223亿港元，这一数值接近大众公用自身总市值（99.2亿港元），形成了明显的估值折价[1]。

深创投港股上市申请已被港交所受理，预计于2026年二季度完成上市，当前估值约1600亿元[1]。市场普遍预期深创投上市后，大众公用持有的股权可有30%-50%的增值空间。值得注意的是，大众公用与深创投之间存在深度绑定关系，公司委派副董事长参与深创投日常管理，这种"股权+管理"的双重绑定比单纯持股更具稳固性[1]。

从技术走势来看，大众公用近期呈现"区域下轨突破"形态，股价跌破盘整区间底部，短期技术走势偏软[2]。价格数据显示，当前股价约3.36-3.44港元，52周价格区间为1.591-4.950港元，年内表现为-9.66%，显著跑输恒生指数同期涨幅+3.56%[2]。这一弱势表现与深创投上市的利好预期形成明显背离，部分投资者质疑存在"庄家打压"的情况[5]。

资金面上，南向资金对大众公用表现出高度青睐。截至2025年12月24日，南向资金持股比例高达68.82%，在248只港股通标的股中位居前列，远超港股通标的股整体平均持股比例19.37%[3]。这一高度集中的持股结构既体现了市场对公司创投属性的认可，也意味着若南向资金出现大规模获利了结，可能引发股价波动。

大众公用2025年前三季度实现营收约45.96亿元，同比下降2.65%；但净利润约5.20亿元，同比大增205.14%[6]。净利润大幅增长主要得益于投资收益增加，反映了公司参股创投项目的收益释放。公司主营业务涵盖公用事业（燃气销售、污水处理、市政隧道运营）和金融创投两大板块，形成了"稳健经营+弹性投资"的双轮驱动模式[5]。

从估值角度审视，公司当前市盈率39.40倍，处于偏高水平，这主要反映了市场对其创投资产（尤其是深创投股权）的预期价值[1]。

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大众公用当前市值约99.2亿港元，而其持有的深创投股权价值约223亿港元，理论上存在显著的估值折价。深创投一旦成功上市，这一折价有望逐步收敛甚至消失。这种"上市公司持有股权价值超过自身市值"的情况在港股市场较为罕见，为价值投资者提供了独特的入场机会。然而，投资者需注意，这种价值实现依赖于深创投上市的顺利完成以及市场对创投资产的正确定价。

南向资金68.82%的持股比例是一把双刃剑。一方面，它表明境内机构投资者对大众公用中长期价值的认可，为股价提供了较强的流动性支撑；另一方面，如此高的持股集中度意味着场外实际流通盘较小，股价可能对资金流向变化高度敏感。若深创投上市进展不及预期，或港股通资金面整体收紧，部分资金可能选择获利了结，引发短期波动。

深创投的项目储备涵盖世纪华通、壁仞科技等知名企业，其中壁仞科技作为GPU独角兽企业，间接投资有望受益于AI算力需求的持续增长[5]。中国创投行业在经历调整期后，行业景气度逐步回暖，这为深创投及大众公用提供了有利的外部环境[7]。

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：股价呈现"区域下轨突破"形态，短期走势偏软，关键支撑位在3.31港元，若跌破可能进一步下探[2]。

：39.4倍的市盈率偏高，若市场对创投资产热情降温，估值可能面临压缩压力。

：深创投上市时间表仍可能发生变化，港交所审核进度、资本市场环境等因素均可能影响最终上市时间[1]。

：港股IPO市场在2026年可能出现解禁潮考验，市场整体情绪可能影响深创投上市后的估值表现[7]。

：年内股价表现-9.66%明显跑输恒生指数+3.56%，需关注市场资金是否持续流出。

：预计2026年二季度完成的上市计划将为大众公用带来显著的股权增值，30%-50%的预期增值空间具有吸引力[1]。

：中国创投行业景气度回升，深创投作为行业龙头有望充分受益。

：68.82%的南向资金持股比例表明机构投资者的高度认可，为股价提供流动性保障。

：近期获得格隆汇金格奖多项荣誉及中国上市公司协会认可，凸显公司在ESG和IR方面的优秀表现[4]。

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大众公用(01635.HK)的投资价值核心在于其作为深创投IPO影子股的属性。公司持有深创投超14%股权，对应价值约223亿港元，接近自身市值，存在显著估值折价。深创投港股上市预计2026年二季度完成，可能触发价值重估。南向资金持股比例高达68.82%，显示机构投资者的高度认可。

技术面上，股价呈现短期弱势，需关注3.31港元支撑位。公司2025年前三季度净利润大增205%，基本面提供一定支撑。投资者需密切关注深创投上市审核进展、南向资金流向及技术面企稳信号。

该股适合看好深创投上市前景、能承受短期波动的投资者。需注意港股IPO市场整体环境变化及估值回调风险。

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[1] 2026上半年IPO影子股硬核精选！持股5%+独家绑定，上市预期拉满 - 网易财经，2026-01-04

[2] 大眾公用(01635.HK)出現「區域突破」技術圖表形態 - AASTOCKS，2026-01-07

[3] 248只港股获南向资金大比例持有 - 证券时报，2025-12-26

[4] 大众公用个股资讯 - 新浪财经，2026年1月

[5] 大众公用(SH600635)股票股价 - 雪球

[6] 大众公用：前三季度净利润约5.20亿元 同比增205.14% - 腾讯证券

[7] 港股IPO市场变天了吗？ - 华尔街见闻