综合分析
一、核心事件背景与市场反应
融创中国（01918.HK）近期成为港股市场热门标的，核心驱动因素为
2026年1月5日香港高等法院正式驳回针对公司的清盘呈请
[1][2][3]。该清盘呈请最初由
中国信达（香港）资产管理有限公司
于2025年1月提出，涉及一笔3000万美元的贷款违约事件[3]。随着法院颁令驳回呈请，公司短期法律风险得到实质性解除，市场信心获得提振。
当日市场反应积极，融创中国股价一度急升4.69%，收盘涨幅约3.13%，主力资金呈现净流入态势，单日净流入额超过2000万港元[5]。这一走势反映出投资者对清盘风险解除消息的正面解读，也为公司赢得了宝贵的债务重组推进时间窗口。
二、债务重组进展评估
2025年12月23日
，融创中国宣布全面完成境外债务重组，这是公司化解债务危机的关键里程碑[2][3]。根据官方披露，此次重组涉及约
96亿美元
的现有债务获得全面解除及免除[2][3]。具体而言，债务转换为两类强制可转换债券，转换价格为每股6.8港元，较当前股价存在显著溢价空间。此外，8.58亿港元集友贷款完成重组，其中3.003亿港元展期十年，有效缓解了短期偿债压力。
在境内债券方面，公司累计注销约
106亿元债券
，剩余48亿元展期至2034年6月[4]。这一安排体现了债权人对融创长期发展前景的信心，同时也为公司业务调整争取了充足时间。然而，投资者需清醒认识到，截至2025年6月30日，公司总负债仍高达
8059亿元人民币
，其中一年内到期的流动负债约
7590亿元
[3]。此次重组的境外债务折合约675亿元人民币，
不足短期债务的十分之一
[3]，债务化解之路仍然任重道远。
三、销售业绩与业务运营分析
公司发布的2025年12月及全年运营数据显示出
喜忧参半
的特征[1][6]。
12月单月表现
较为亮眼：合同销售金额达到
29.5亿元人民币
，同比大幅增长
68.6%
；合同销售面积27.2万平方米，同比增加
97.1%
[1][6]。尽管销售均价同比下降14.4%至10,850元/平方米，但销售量的显著回升表明市场需求端正在逐步恢复活力。
2025年全年累计
数据则显示持续承压：合同销售金额
368.4亿元人民币
，同比下降
21.8%
；累计销售面积145.3万平方米，同比减少
35.7%
[1][6]。销售均价的上涨（同比+21.6%至25,350元/平方米）部分对冲了销售量下滑的负面影响，但整体销售规模萎缩的趋势仍未根本扭转。
从财务数据来看，2025年上半年公司营收仅199亿元，同比大幅下滑41.7%[3]；2025年前九个月合约销售额同比下跌50%[3]，全年降幅有所收窄但仍维持负增长。这一业绩表现反映了房地产行业整体低迷背景下，融创面临的经营压力短期内难以完全消解。
四、机构活动与市场情绪监测
2026年1月6日
，市场出现一则值得关注的机构活动信号：某主要股东将市值约
8.71亿港元
的股票存入香港上海汇丰银行，占已发行股份的
5.23%
[7]。此类大规模存仓行为通常被解读为机构投资者信心恢复的积极信号，可能预示着后续增持或融资安排。
从分析师评级来看，TipRanks数据显示融创中国当前评级为**"持有（Hold）
，目标价设定为
1.50港元**[10]。这一目标价较当前股价约有13%的潜在上涨空间，但考虑到公司基本面的不确定性，分析师整体态度偏向谨慎。TipRanks智能评分体系显示，该股在
价值
和
增长
维度获得高分，
动量
指标呈现正面，但
股息
和
韧性
维度评分偏低[9][11]。
社交媒体情绪方面，雪球等投资社区讨论活跃，多空观点并存[12]。部分投资者对公司实控人孙宏斌的"不死鸟"特质表示期待，认为若2026年经营有所起色，股价可能实现显著反弹；另一部分投资者则对长期吸筹走势表示谨慎，关注2026年公司能否实现扭亏为盈（含重组收益）。
五、技术面分析
从技术指标角度分析，融创中国股价呈现
多空交织
的特征[8]：
趋势指标显示偏弱信号：
- 股价已跌破布林带中轨，技术面偏弱
- 失守5天、10天及20天移动平均线
- 均线系统呈现
空头排列
形态，中期趋势仍待修复
摆动指标释放偏正面信号：
- RSI（相对强弱指数）进入
超卖区域
- CCI（顺势指标）进入超卖区域
- 威廉指标（WMSR）进入
强超卖水平
传统技术分析理论显示，当多项摆动指标同时进入超卖区域时，往往意味着短期沽售压力可能已经释放较为充分，存在技术性反弹的可能。然而，需注意的是，超卖区域的修复需要成交量的配合，若缺乏增量资金入场，反弹高度可能受限。
从价格区间来看，当前股价约1.33港元[1]，
52周高低点分别为2.40港元和1.24港元
。技术支撑位关注1.24港元（52周低点）和1.28-1.30港元区间；阻力位则位于1.36港元（近日高点）、1.50港元（分析师目标价）以及2.40港元（52周高点）。
六、风险因素识别
高优先级风险
1. 债务风险延续性
尽管境外债务重组取得突破，但公司整体债务负担依然沉重。截至2025年6月末，总负债8059亿元，一年内到期流动负债约7590亿元[3]，与重组债务规模形成巨大差距。境内债务化解进度、后续债务安排及再融资能力将持续影响公司运营稳定性。
2. 业绩下滑压力
2025年上半年营收同比下滑41.7%[3]，全年销售金额同比下降21.8%，显示主营业务持续承压。在房地产市场整体低迷环境下，销售回暖的持续性存在不确定性。
3. 诉讼风险积聚
公司涉及
455宗单笔超5000万元的未决诉讼
，涉案总额约
1663亿元
[3]。大规模诉讼不仅消耗公司资源，也可能对正常经营造成干扰。
4. 沽空压力持续
根据最新市场数据，融创中国沽空比率约
10.79%
，沽空金额约2360万港元[1]，显示部分机构投资者仍保持看空态度。
中等优先级风险
5. 行业系统性风险
中国房地产行业持续处于深度调整期，同业竞争对手如雅居乐、合景泰富等同样面临清盘呈请等压力，行业整体估值承压。
6. 股价表现落后大市
年初至今（2026年）跌幅约
6.11%
，近5日表现**-8.27%**[9]，明显落后于恒生指数同期表现（约+3.16%），显示市场对公司基本面的信心仍待修复。
七、关键观察与展望
融创中国正处于债务危机化解的关键窗口期，清盘呈请的驳回和境外债务重组的完成为公司赢得了宝贵的喘息空间。展望未来，以下几个维度值得投资者持续关注：
债务重组后续进展
：境内债务化解进度、诉讼案件解决情况、以及再融资安排将是影响公司流动性的关键变量。
销售回暖持续性
：12月销售数据的显著反弹能否在2026年得以延续，将直接决定公司现金流状况和基本面改善程度。
文旅业务发展
：冰雪业务等新增长引擎的培育进度，可能为公司提供差异化竞争优势。
政策环境变化
：中国房地产调控政策的走向将系统性影响行业估值水平和公司发展前景。
从投资角度看，融创中国属于
高风险高波动
标的，适合风险偏好较高的投资者。当前股价已部分反映清盘风险解除和债务重组完成的利好，但公司基本面的实质改善仍需销售数据和业绩验证。技术指标显示短期可能存在超卖反弹机会，但中期走势仍受制于均线系统的空头排列格局。投资者应密切关注上述关键观察点的变化，审慎评估风险收益比。
