香港科技探索（01137.HK）：人事变动催化热门，基本面挑战持续

香港科技探索（01137.HK）近期成为市场热点，主要源于2025年12月18日发布的董事会重大人事变动公告。原独立非执行董事李漢英因健康原因辞职，其职位由楊主光接任，同时涉及审核委员会、薪酬委员会等多个委员会的主席调整[1][2]。值得注意的是，楊主光与公司主席王维基为民生书院同窗，曾于2005年加入公司前身城市电讯，是其长期商业伙伴，此次再度合作引发市场对管理层稳定性的关注[5]。

从业务基本面来看，公司电商业务面临显著压力。2025年11月HKTVmall订单总GMV为6.36亿港元，环比下降7.56%，同比下降约7.4%，平均每日订单数量、订单值及独立客户数均呈现不同程度的下滑[3][4]。在收入端承压的同时，公司积极推进业务调整，包括推出GreenLab临期百货业务以3折低价销售临期产品，但英国首家无人店已于2025年12月停运，全球代购平台EVERUTS亦于2025年3月停止运营[2]。

截至2026年1月7日，公司股价报收于1.400港元，日内上涨0.72%。从长期趋势来看，该股5年累计跌幅高达87.91%，年初至今下跌7.28%，显示长期基本面的持续恶化[6]。然而，1年期表现为小幅上涨2.94%，表明近期在超卖区域存在一定支撑。今日成交量仅为226,000股，显著低于450,796股的平均成交量水平，流动性萎缩风险值得警惕。

从技术角度分析，股价目前于1.35-1.45港元区间窄幅震荡，52周波动区间为1.180-2.360港元。强支撑位于1.35港元前期低位，初步阻力在1.42港元（20日均线附近），中期阻力位于1.60港元（50日均线）[6]。成交量持续低于平均水平，显示市场参与度下降，缺乏机构大单明显介入。

通讯服务板块今日微跌0.41%，整体表现偏弱[7]。香港电商市场竞争日趋激烈，京东、淘宝等内地平台持续拓展香港市场，对本地电商形成直接竞争压力。公司副主席王维基曾公开表示希望与内地网购平台合力"打倒实体零售"，但面对GMV连续下滑的现实，其战略成效有待验证[4]。日本城等本地零售商也在推进改革应对电商冲击，市场竞争格局进一步加剧。

：杨主光与王维基的再度合作，不仅是一次普通的人事调整，更可能意味着公司战略方向的重新梳理。考虑到2025年8月前主席辞职后管理层持续处于调整期，此次任命或旨在稳定核心团队，为后续业务转型奠定基础。然而，新独董的具体角色定位及其对业务策略的影响仍需时间观察。

：HKTVmall作为香港本地最大电商平台之一，正面临"前有强敌、后有追兵"的困境。内地电商平台凭借供应链优势和价格竞争力持续蚕食市场份额，而本地竞争对手也在加速数字化转型。公司11月GMV的同比、环比双降，反映出其市场地位受到的挑战具有结构性特征，而非短期波动。暂停平台直播等运营调整措施的效果有限，新业务GreenLab的贡献规模尚不足以弥补主业下滑。

：当前市值仅11.04亿港元，属于典型的小盘股，日均成交量偏低意味着大额交易可能对股价造成较大波动。成交量持续萎缩不仅反映市场关注度下降，也意味着一旦出现负面消息，股价可能出现快速下跌。

风险类型	具体描述	风险等级
业务持续下滑	GMV连续下降，订单量、客单价、用户数齐跌	高
竞争加剧	京东等内地平台持续拓展香港市场	高
新业务不确定性	GreenLab等新业务贡献有限，英国业务停运	中高
流动性风险	成交量仅为平均50%，大额交易可能影响股价	中高
管理层调整期	主席辞职后管理层仍在整合阶段	中
估值风险	市值仅11亿港元，小盘股波动性高	中

尽管面临诸多挑战，公司仍具备一定价值基础。HKTVmall作为香港本地最大电商平台之一的品牌价值和用户基础仍在，杨主光与王维基的长期合作关系可能为管理层稳定性带来正面影响。公司积极拓展新业务模式的尝试显示管理层意识到转型的紧迫性，若新业务能有效贡献增量收入，可能成为估值修复的催化剂。

短期催化剂包括：成交量能否恢复至平均水准以上、新管理层上任后的战略表态、12月及1月GMV数据能否止跌回升。中期需关注恒指整体表现对该小盘股的影响，以及农历新年消费旺季能否带来业务提振。

本分析基于富途牛牛、AASTOCKS、财联社、AM730、香港01、Yahoo Finance等公开市场信息[1][2][3][4][5][6]，以及金灵分析数据库的内部数据[0][7]。

香港科技探索成为热门的核心驱动因素是董事会人事变动这一事件催化剂。公司基本面面临电商GMV持续下滑、竞争加剧、新业务成效待验证等多重挑战。股价处于长期超卖区域，但缺乏基本面支撑的反弹持续性存疑。短期可能随大市波动，中期需观察新管理层能否带来业务改善。成交量萎缩和5年近88%的跌幅表明该股属于高风险标的，投资者应充分认识相关风险后审慎决策。

：本报告数据截至2026年1月7日，市场状况可能快速变化，建议投资者持续关注公司公告及最新财务数据。