CAF新票据发行对拉丁美洲债券市场及投资者影响分析

基于收集到的详细信息，我为您提供一份关于CAF新票据发行对拉丁美洲债券市场及投资者影响的全面分析报告。

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CAF（拉丁美洲开发银行）在2025年进行了多项具有里程碑意义的票据发行[0][1][2]：

发行时间	发行规模	期限	票息/利率	投资者订单簿
2025年初	20亿美元	5年	5.00%	超136亿美元
2025年6月	5亿美元	永续混合资本	6.75%（前5.5年）	超32亿美元
2025年10月	15亿欧元	7年	可持续债券	超149亿欧元

2025年11月7日，标普全球评级将CAF的长期外币发行人信用评级从

，同时将永续混合资本票据评级上调至[2][3]。这一评级调整反映了：

• 风险调整资本比率
  从2024年12月的21.7%升至2025年6月的27.5%[2]
• 会员数量增加至
  24个成员国
  [2]
• 2022年获批的70亿美元实缴资本增资将在2023-2036年间逐步到位[2]

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CAF的创纪录发行活动为拉丁美洲债券市场注入了显著流动性[0][1][2]：

• 存量债券规模达326亿美元
  ，占总负债的76%[2]
• 以
  23种不同货币
  计价发行[2]
• 2025年全球市场总发行规模达
  75亿美元
  [2]
• 对冲后的本币债券发行有助于当地市场发展，增加投资者选择和多元化来源[2]

CAF作为拉丁美洲最高信用评级的多边金融机构之一，其发行定价为区域市场提供了重要的

[0][1]：

• 20亿美元5年期债券票息5.00%的定价，体现了市场对CAF信用的高度认可[1]
• 混合资本永续票据6.75%的固定利率（2030年前）为类似期限工具提供了定价锚点[0]
• 投资者可将CAF债券收益率作为评估其他拉丁美洲主权及企业债券的参照标准

2025年10月发行的

标志着CAF在可持续金融领域的重要突破[0][4]：

• 这是CAF在新可持续融资框架下的首只公开债券[0]
• 订单簿规模超149亿欧元，创下CAF史上任何币种最大订单纪录[0]
• 此前在2025年6月，CAF还与联合国开发计划署合作发行了
  1亿欧元蓝色债券
  ，支持沿海保护项目[4]

这些发行活动

，使该地区成为全球蓝色债务最活跃的地区之一[4]。

CAF的持续发行活动强化了拉丁美洲与全球资本市场的联系[1][2]：

• CAF已连续
  三十余年
  保持对全球资本市场的持续接入能力[1]
• 欧洲、中东和非洲投资者占混合资本票据认购的64%，美洲占31%，亚洲占5%[0]
• 这种全球投资者参与有助于
  深化区域资本市场一体化

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CAF的多元化发行策略为投资者提供了更多选择[0][1][2]：

投资者类型	受益领域
资产管理公司	获得高质量、多币种、固定收益配置选择（占混合资本票据认购的67%）[0]
养老基金与保险公司	长期限永续票据提供匹配长期负债的资产（占12%）[0]
对冲基金	6倍认购的混合资本票据提供相对高收益投资机会（占13%）[0]
央行及官方机构	AAA/AA+信用评级的安全资产配置选择（占3%）[0]

CAF债券为投资者提供了

[0][1][2]：

• 信用质量
  ：AA+长期评级（标普）是拉丁美洲地区最高信用等级之一[2]
• 收益率吸引力
  ：相较于同评级的发达市场多边金融机构，CAF债券通常提供
  利差优势
• 流动性保障
  ：强劲的二级市场流动性确保投资者可以灵活进出[2]
• 资本效率
  ：永续混合资本票据被评级机构认定为100%股权[0]，对银行等受资本约束的投资者具有特殊吸引力

CAF发行活动促进了投资者结构的多元化[0][1]：

• 地域多元化
  ：欧洲、美洲、亚洲投资者共同参与，降低了单一市场波动风险[0]
• 期限多元化
  ：从5年、7年到永续品种，满足不同久期偏好[0][1]
• 币种多元化
  ：23种货币计价债券为投资者提供汇率风险对冲工具[2]

CAF的贷款组合配置为投资者提供了拉丁美洲经济结构变化的

[2][3]：

• 基础设施
  ：占贷款组合的42%[2]
• 交通运输、仓储和通信
  ：占26%[2]
• 电力、燃气和水务
  ：为主要投向领域[2]
• 非主权部门业务
  ：CAF正强化其在这一领域的作用[2]

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CAF发行活动所产生的资金将直接支持拉丁美洲地区的可持续发展[0][1][2]：

• 贷款组合从2015年至2024年的
  年化复合增长率为5.2%
  [2]
• 截至2025年6月，贷款账面规模达
  362亿美元
  [2]
• 资金用途涵盖基础设施、社会包容、生产转型和环境可持续性战略项目[0]

CAF的创新融资工具（如混合资本票据）为区域金融架构优化提供了新范式[0][2]：

• 成为
  拉丁美洲首家
  将混合资本纳入融资战略的多边金融机构[0]
• 混合资本工具被认定为100%股权后，CAF的
  贷款能力可提升至发行规模的约4倍
  [0]
• 这符合G20关于多边金融机构资本优化的相关建议[0]

CAF稳健的财务状况为区域金融稳定性提供了缓冲[2]：

• 短期资产持续覆盖短期债务
  ，1年期静态融资缺口为1.7倍[2]
• 流动性比率强劲
  ：12个月为1.4倍，6个月为2.2倍[2]
• 能承受50%未拨付贷款到期的压力测试[2]

CAF与中美洲经济一体化银行（CABEI）签署的

展示了区域金融合作的新模式[2]：

• 有助于
  分散主权风险
  [2]
• 提升共同
  放贷能力
  [2]
• 为其他区域金融机构提供合作范例

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尽管CAF发行活动总体积极，投资者仍需关注以下风险[2]：

风险类型	具体内容	潜在影响
区域集中度风险	阿根廷、厄瓜多尔、巴西三国占贷款组合的37%[2]	区域经济波动可能影响资产质量
委内瑞拉风险暴露	2025年6月占总贷款的5.3%（较2018年的14%已下降）[2]	地缘政治风险敞口
利率风险	部分债券为永续结构	利率环境变化可能影响二级市场估值
再融资风险	永续票据的首次赎回期权在发行后5.5年[0]	届时可能面临再融资成本不确定性

针对不同类型投资者，建议考虑以下策略[0][1][2]：

• 配置型投资者
  ：可将CAF债券作为拉丁美洲固定收益配置的核心持仓，享受高信用质量带来的资本保护
• 收益型投资者
  ：关注混合资本永续票据的6.75%票息，但需评估利率重置风险
• 可持续发展投资者
  ：积极参与可持续债券发行，支持区域绿色转型
• 交易型投资者
  ：利用CAF债券的高流动性进行利差交易

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CAF在2025年的新票据发行活动对拉丁美洲债券市场及投资者产生了

[0][1][2]：

1. 市场层面
   ：创纪录发行规模、收益率基准确立、可持续金融推动、资本市场整合深化
2. 投资者层面
   ：高质量投资机会扩展、风险调整收益改善、多元化配置选择增加
3. 区域发展层面
   ：发展融资能力强化、金融架构优化、区域稳定性提升

随着CAF被标普上调至AA+评级[2]，以及其持续创新的融资策略，预计将进一步巩固其在拉丁美洲债券市场的

，并为区域资本市场发展提供持续动力。

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[0] CAF - Development Bank of Latin America and the Caribbean. “CAF launches its first Hybrid Capital issuance for USD 500 million.” https://www.caf.com/en/currently/news/caf-launches-its-first-hybrid-capital-issuance-for-usd-500-million/

[1] CAF - Development Bank of Latin America and the Caribbean. “CAF Kicks Off 2025 with the Largest Bond Issuance in its History printing USD 2 Billion.” https://www.caf.com/en/currently/news/caf-kicks-off-2025-with-the-largest-bond-issuance-in-its-history-printing-usd-2-billion/

[2] S&P Global Ratings. “Corporacion Andina de Fomento Upgraded To ‘AA+’ On Criteria Revision.” November 7, 2025. https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/type/HTML/id/3475341

[3] CAF - Development Bank of Latin America and the Caribbean. “CAF S&P upgrades rating to AA+ from AA outlook stable November 2025.” https://www.caf.com/media/4679462/caf-sp-upgrades-cafs-rating-to-aaplus-from-aa-outlook-stable-november-2025.pdf

[4] Latin Lawyer. “Driving change: the rise of sustainable financing in Latin America.” https://latinlawyer.com/guide/the-guide-environmental-social-and-corporate-governance/fourth-edition/article/driving-change-the-rise-of-sustainable-financing-in-latin-america