ADP 2025年12月就业报告：劳动力市场企稳背景下私营部门新增4.1万个就业岗位

2025年12月ADP全国就业报告勾勒出美国劳动力市场的微妙图景：较11月的收缩态势出现环比改善，但仍低于趋势预期。12月私营部门就业岗位新增4.1万个，较11月经修正后减少2.9万个的数值实现了7万个岗位的反转[1][4]。这一改善虽值得肯定，但仍比道琼斯市场普遍预期的4.8万个少7000个，凸显出经济格局中仍未出现强劲的招聘加速态势。

就业增长的行业构成揭示了经济中持续的结构性转变。服务生产行业新增4.4万个岗位，完全抵消了商品生产行业减少3000个岗位的损失[1]。服务业内部，教育和医疗服务业以新增3.9万个岗位领跑，紧随其后的是休闲和酒店业（新增2.4万个岗位）——这些行业在2025年全年表现出较强韧性[1][3]。然而，专业和商业服务业减少了2.9万个岗位，降幅最大，制造业则持续收缩，减少了5000个岗位[1][4]。这种分化表明，尽管面向消费者的服务业有所扩张，美国企业仍在采取成本削减措施。

按企业规模分析的招聘模式显示出显著差异。小型企业（1-49名员工）新增9000个岗位，中型企业（50-499名员工）新增3.4万个岗位，而大型企业（500名以上员工）仅新增2000个岗位，参与度极低[1][3]。ADP首席经济学家内拉·理查森博士指出：“尽管大型雇主招聘收缩，但小型企业已从11月的岗位流失中恢复，在年末实现了正招聘增长”[1]。这种分化表明，推动经济企稳的是中小企业而非大型企业，这可能反映了不同规模企业在资本获取、成本结构或市场环境方面的差异。

区域就业数据凸显出显著的地域差异。西部地区就业岗位大幅减少6.1万个，南部地区新增5.4万个，东北部地区新增4万个[1]。考虑到加利福尼亚州的经济重要性以及2025年全年持续的科技行业重组，西部地区的疲软态势值得特别关注。这种区域分化可能反映了不同地区的行业集中度差异，以及行业转变对当地劳动力市场的不均衡影响。

薪资动态继续显示出劳动力流动的持续溢价。留职员工的年度薪资增长率稳定在4.4%，而跳槽员工的薪资增长率从11月的6.3%升至6.6%，出现加速增长[1][3]。两类群体之间2.2个百分点的差距仍在激励员工跳槽，尽管整体招聘活动低迷，但这可能有助于维持劳动力市场的灵活性。不过，留职员工4.4%的薪资增长率仍高于历史平均水平，这可能会让通胀因素继续成为美联储政策审议的关注点。

12月ADP报告显示，美国劳动力市场的恶化态势

，呈现出企稳格局而非复苏趋势。新增4.1万个岗位虽环比为正，但仍远低于2025年初招聘活动更为强劲时的月度平均水平[2]。报告中提到“几乎没有证据表明招聘活动即将出现大幅回升”，这与更广泛的经济指标一致，表明劳动力市场已进入温和平台期，而非新一轮扩张阶段[2]。

——中小企业引领增长，而大型企业收缩招聘——对经济政策和市场定位具有重要意义。这种模式表明，货币政策传导在不同规模企业中的效果可能存在差异：中小企业可能从先前的利率调整中受益，而大型企业则保持防御姿态。对投资者而言，这种差异意味着需要重新审慎考虑行业和因子敞口，尤其是小盘股与大盘股的配置策略。

是一个令人担忧的信号，表明白领行业的企业成本削减行为可能正在加剧。如果这种模式持续下去，可能会引发更广泛的裁员，因为企业在疫情后扩张期过后正在优化结构。企业重组集中在专业和商业服务业（通常是最后裁员的行业之一），这表明调整周期可能仍未结束。

医疗保健板块在1月7日上涨2.72%，其表现与ADP报告的结果显著相关，该板块对教育和医疗服务业新增3.9万个岗位的消息作出了积极反应[0]。劳动力市场数据与股市走势的这种一致性凸显了市场对行业特定基本面的关注，以及就业趋势在制定行业配置策略中的重要性。

：尽管12月就业数据有所改善，但就业轨迹仍较为脆弱。11月的就业数据从减少3.2万个修正为减少2.9万个，表明数据存在持续波动，而ADP数据与美国劳工统计局（BLS）报告之间的持续差距也给劳动力市场评估带来了不确定性[4]。制造业持续收缩（减少5000个岗位）和专业服务业萎缩（减少2.9万个岗位）表明，历来引领经济扩张的行业存在结构性疲软。单月的改善并不构成趋势，劳动力市场的潜在疲软仍隐藏在公布的核心数据之下。

：在评估2026年潜在利率调整时，劳动力市场仍是美联储的首要关注点。12月ADP数据可能会强化美联储关于市场恶化态势已缓解的判断，或支持其采取耐心的政策调整方式，而非立即行动。然而，如果后续报告显示市场再度疲软，降息预期可能会升温，进而影响对利率敏感的行业和汇率走势。

：西部地区减少6.1万个岗位是一个需要密切关注的集中风险[1]。考虑到加利福尼亚州对全国经济产出的重要性以及科技行业持续的重组，如果这种区域疲软态势蔓延到其他地区，可能会放大全国性趋势。持有区域或行业敞口的投资者应密切关注加利福尼亚州的特定经济指标。

：留职员工（4.4%）与跳槽员工（6.6%）之间的薪资增长差距仍在激励劳动力流动，这可能有助于维持劳动力市场的灵活性和生产率增长[1]。在整体招聘低迷的环境下，表现出招聘韧性的行业——尤其是医疗保健和休闲酒店业——可能提供相对走强的机会。中小企业主导招聘的态势表明，随着这些企业推动经济企稳，小盘股可能存在配置机遇。

2025年12月ADP就业报告提供以下关键数据点，为决策提供支持：

• 核心数据
  ：2025年12月私营部门新增4.1万个就业岗位，低于市场普遍预期的4.8万个[1][4]
• 环比变化
  ：较11月经修正后减少2.9万个岗位（初始值为减少3.2万个）实现了7万个岗位的反转[1][4]
• 行业表现
  ：教育和医疗服务业+3.9万；休闲和酒店业+2.4万；专业和商业服务业-2.9万；制造业-0.5万[1]
• 企业规模
  ：小型企业+0.9万；中型企业+3.4万；大型企业+0.2万——中小企业贡献了97%的新增岗位[1][3]
• 区域动态
  ：西部地区-6.1万；南部地区+5.4万；东北部地区+4万——地域分布差异显著[1]
• 薪资增长
  ：留职员工4.4%（持平）；跳槽员工6.6%（从6.3%上升）——2.2个百分点的流动溢价[1][3]
• 市场反应
  ：1月6日至7日主要指数温和上涨；医疗保健板块表现亮眼，涨幅达2.72%[0]

美国劳工统计局计划于2026年1月10日发布的就业报告将涵盖包括政府部门就业在内的全面劳动力市场数据，为评估整体就业形势提供更多背景信息[2]。美联储的反应将取决于这套更全面的数据，在官员们评估2026年货币政策的适当路径时，劳动力市场状况仍将是关键的政策考量因素。