澜起科技香港二次上市对半导体中概股估值和港股流动性影响分析

基于收集的市场数据和深度分析,以下是对澜起科技香港二次上市影响的完整报告:

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澜起科技(688008.SS)作为中国半导体设计龙头企业,已通过港交所主板上市聆讯,计划募资8-10亿美元(约62-78亿港元)。若达到10亿美元目标,将创自2024年9月紫金黄金国际(35.3亿美元)以来香港市场规模最大的新股发行交易[0][1]。此次上市由中金公司、摩根士丹利、瑞银担任联席保荐人,采用A+H股双重上市模式。

澜起科技H股上市将引入更多国际机构投资者,有望获得更合理的国际估值定价。公司当前A股PE(TTM)为72.03倍,P/B为12.14倍,ROE达17.31%,净利润率高达40.31%[0]。这一估值水平反映市场对AI芯片赛道高增长预期的认可。H股上市后,国际资本将提供新的定价视角,有望缩小与美股同类公司的估值差距。

作为全球内存接口芯片龙头,澜起科技的H股定价将为中芯国际(0981.HK)、华虹半导体(1347.HK)等港股半导体标的提供重要估值参照[2]。2025年港股半导体板块涨幅达135%,领跑全市场各行业,估值修复行情有望持续。

公司2025年上半年净利润预计达11-12亿元,同比激增85.5%-102.36%,创历史新高[2]。叠加全球AI基础设施投资激增(英伟达、AMD等巨头资本开支同比增逾40%),内存接口芯片需求旺盛,DDR5渗透率持续提升,为估值提供坚实支撑。

澜起科技若成功募资10亿美元,将直接为港股市场注入大额增量资金。2025年港股IPO市场表现强劲,全年融资总额达2,856亿港元,同比大增224%,完成117家新股上市,同比增长67%[1][3]。港股现货市场2025年首11个月平均日成交额达2,307亿港元,同比上升43%,创历史新高[1]。

半导体板块2025年涨幅135%,远超医疗生物(72%)、非银金融(58%)、互联网(31%)等行业,成为港股市场最受资金青睐的板块之一[4]。澜起科技作为行业龙头上市,将进一步强化资金对半导体赛道的配置偏好,形成正向循环。

德勤预测,2026年港股IPO市场将有约160只新股,融资规模不低于3,000亿港元,至少7只超大型新股(每只≥100亿港元)[3]。当前在审申请超过320宗,后备充足,A+H股上市项目融资占全年融资比重约50%,成为主流模式。

澜起科技之后,壁仞科技、天数智芯等GPU龙头,智谱AI、MiniMax等AI大模型明星公司,以及兆易创新、豪威集团等A+H半导体巨头正接踵而至[2]。半导体中概股正从"美股独木桥"转向"港股主战场",双重上市有效降低地缘政治风险敞口。

中金公司研报指出:“港股当前估值洼地恰为长线资本提供配置窗口,澜起有望成为国际资本重仓中国硬科技的新标杆”[2]。科技行情有望从算力基建向应用端扩散,形成更完整的投资生态。

2025年港股IPO融资额位居全球第一,港交所处理的主板及GEM上市申请达560宗[1][3]。政策层面鼓励内地龙头企业赴港上市、简化大型A股上市公司上市流程等改革措施持续推进,市场流动性和估值水平有望进一步提升。

• 市场波动风险
  : 全球半导体周期存在不确定性
• 估值消化风险
  : 当前72倍PE若业绩增速不及预期可能承压
• 流动性分流
  : 大型IPO集中发行可能对存量市场造成短期资金压力
• 地缘政治风险
  : 中美科技博弈持续,需关注出口管制等政策风险

澜起科技香港二次上市将对半导体中概股估值和港股流动性产生积极影响。估值方面,H股上市引入国际资本定价,有望提升行业整体估值中枢;流动性方面,募资规模创纪录叠加板块热度,将吸引增量资金入场;结构性方面,A+H股模式成为主流,港股逐步确立中国硬科技企业上市首选地位。长期来看,此次上市将进一步强化港股作为中国科技企业融资中心的竞争力。

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[0] 金灵API数据 - 澜起科技(688008.SS)公司概况与财务指标

[1] 香港交易所 - 2025年回顾: 现货市场首11个月平均日成交额达2,307亿港元,较去年同期上升43% (https://www.hkex.com.hk/News/News-Release/2025/251222news)

[2] 财富号 - 5年600%,全球AI运力第一龙头澜起科技 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260105204602638398600)

[3] 德勤中国 - 中国内地及香港IPO市场2025年回顾与2026年展望 (https://www.deloitte.com/cn/zh/about/press-room/mainland-and-hk-ipo-markets-2025-review-2026-outlook.html)

[4] 华经资讯 - 2025年港股市场行业表现分析 (https://www.hkej.com)