美国银行业2025年强势收官：板块跑赢大盘与估值分化分析

本分析基于Seeking Alpha于2026年1月8日发布的报告[1]，该报告显示2025年12月美国银行股连续第二个月跑赢大盘。对208家银行的分析显示，这些银行的中位回报率为2.9%，而标普500指数仅小幅上涨0.1%，这表明投资者对银行业的信心有所恢复[1]。First Internet Bancorp（纳斯达克代码：INBK）连续第三个月保持按调整后有形账面价值（TBV）计算估值最低的银行地位，而The Bancorp Inc.（纳斯达克代码：TBBK）则以其调整后有形账面价值的436.1%成为估值最高的银行[1]。个股表现分化显著，INBK（+10.83%）等区域性银行的表现优于摩根大通（+2.96%）和美国银行（+2.80%）等大型同行[0]。该板块年末的上涨势头使得市场将密切关注即将发布的2025财年第四季度财报，尤其是定于2026年1月中旬发布财报的大型银行。

2025年12月的表现标志着银行股上涨势头的有效延续，中位回报率显著跑赢大盘基准。尽管市场波动性上升，且利率走势和监管政策存在不确定性，银行股仍实现了跑赢大盘的表现。银行股2.9%的中位回报率相较于标普500指数0.1%的涨幅表现亮眼，这是该板块连续第二个月跑赢大盘，表明投资者对金融服务板块的情绪可能出现转变[1]。

2025年12月31日，金融服务板块下跌1.03%[2]，但单家银行股整月表现出韧性，反映出板块内部的结构性强势而非普遍走弱。板块单日走势与月度表现之间的差异表明，尽管面临年末投资组合再平衡压力和典型的假日季波动，银行股仍保持了上涨势头。

该板块2025年强势收官的背景是，后疫情时代市场一直担忧净息差收窄、信贷质量恶化以及监管成本上升。银行股持续跑赢大盘表明，投资者可能正在重新评估银行股的风险回报状况，尤其是考虑到大型机构相对有吸引力的估值和不断改善的盈利势头。

**First Internet Bancorp（INBK）**在提及的个股中表现最佳，12月股价从18.83美元上涨10.83%至20.87美元[0]。尽管股价上涨，但根据传统估值指标，该股仍被显著低估，市净率为0.51倍，市盈率为-5.47倍，反映出该银行近期面临盈利挑战以及投资者的持续怀疑态度[0]。尽管年末出现反弹，但该股过去一年下跌38.40%，凸显了投资者对该银行基本面状况的重大担忧[0]。

**摩根大通（JPM）**是美国资产规模最大的银行，12月表现稳健，股价从312.95美元上涨2.96%至322.22美元[0]。该股交易区间为298.46美元至330.86美元，日波动率为1.57%，反映出投资者对这家银行业巨头前景的持续关注[0]。摩根大通2025财年第三季度财报超出分析师预期，每股收益为5.07美元（超出预期4.54%），营收为464.3亿美元（超出预期2.11%），表明其多元化业务线持续保持运营强劲[0]。该银行定于2026年1月13日发布2025财年第四季度财报，市场预期每股收益为4.97美元，营收为460.2亿美元[0]。

**美国银行（BAC）**12月股价从53.50美元上涨2.80%至55.00美元，相较于其他大型同行，其波动率显著较低，仅为0.84%[0]。这种防御性定位符合美国银行在市场不确定时期跑赢大盘的历史趋势，因为投资者倾向于其相对稳定的存款基础和零售银行业务。该银行2025年全年表现稳健，巩固了其作为金融板块防御性配置标的的地位。

**OceanFirst Financial（OCFC）和Flushing Financial（FFIC）**是本次分析中表现最差的个股，均受到并购相关担忧的负面影响[1]。市场对OceanFirst收购Flushing Financial的负面反应凸显了投资者对有形账面价值摊薄的敏感性，这一因素可能会显著影响区域性银行业未来的并购活动，并影响小型机构的战略决策。

按调整后有形账面价值计算，估值最低与最高银行之间的持续差距表明，市场仍在根据增长预期、风险评估和板块特定担忧进行细分[1]。First Internet Bancorp连续三个月成为该指标下估值最低的银行，这引发了重要疑问：市场是否已对潜在风险或机会进行了合理定价，尤其是考虑到其相较于同行的显著估值折价。

相反，The Bancorp Inc.连续六个月以调整后有形账面价值的436.1%成为估值最高的银行，表明投资者愿意为某些银行特许经营权支付大幅溢价，这可能是基于对其增长前景、市场地位或专业化商业模式的看好[1]。TBBK的高空头持仓比例（占流通股的10.7%）表明市场对其合理估值水平仍存在争议，卖空者显然押注这种溢价难以持续[1]。

这种极端的估值分化为寻求在银行业配置资金的投资者带来了挑战和机遇。尽管像INBK这样被深度低估的银行持续存在估值折价，可能为价值型投资者带来机会，但市场的长期怀疑态度意味着需要仔细分析这种折价背后的基本面驱动因素。

First Internet Bancorp的财务业绩显示，其营收表现与盈利指标之间存在令人担忧的脱节，值得仔细调查。该银行2025财年第三季度营收大幅超出预期75.25%，但这被每股收益不及预期316.67%所掩盖，导致净资产收益率（ROE）为-8.75%，净利润率为-9.90%[0]。这种差异表明，尽管营收增长强劲，但可能存在信贷质量问题、贷款损失拨备增加或运营效率低下等因素，正在压缩盈利空间。

营收与盈利表现之间的显著差距引发了对INBK商业模式可持续性及其信贷风险管理实践是否充分的疑问。对于考虑投资具有类似特征的区域性银行的投资者而言，必须深入分析贷款组合质量、贷款损失准备金计提方法以及净息差趋势，以评估其真实的内在价值。

市场对OceanFirst Financial收购Flushing Financial Corporation的负面反应凸显了区域性银行业的几个重要动态。首先，投资者对有形账面价值摊薄仍高度敏感，会惩罚那些无法通过成本协同效应或营收增长机会创造明确价值的交易[1]。其次，区域性银行业的竞争格局可能会限制有吸引力的并购机会，迫使机构要么为目标支付过高溢价，要么进行战略意义较低的交易。

这种并购敏感性对寻求通过整合实现规模扩张的区域性银行的战略轨迹具有重要影响。从战略角度看看似有吸引力的交易，如果会显著摊薄每股账面价值，可能会面临股东的强烈反对，这可能会减缓行业整合的步伐，并使小型机构容易受到持续的息差压力影响。

2025年12月，摩根大通和美国银行等大型银行的稳健表现凸显了大型金融机构在板块持续面临挑战的情况下的韧性。两家银行都能够在保持相对较低波动率的同时产生正回报，反映出投资者对其多元化商业模式、强劲的资本状况和成熟的市场特许经营权的信心[0]。

大型银行相较于许多区域性同行的跑赢大盘表现表明，投资者可能更偏好大型机构的安全性和流动性，而非小型银行的潜在价值机会。这种态势可能会持续下去，因为投资者会权衡区域性银行面临的挑战（包括竞争性贷款定价压力、存款成本上升和监管负担）与全国性银行特许经营权的相对稳定性和规模优势。

：First Internet Bancorp营收表现与盈利指标之间的显著差异表明，可能存在信贷质量问题或拨备增加，这可能会对未来业绩造成压力[0]。贷款组合集中的区域性银行可能面临更高的特定行业或地域风险敞口，尤其是在商业地产和小企业贷款领域。

：INBK的净资产收益率为-8.75%，净利润率为-9.90%，这需要调查其近期亏损的驱动因素，尤其是考虑到尽管面临基本面挑战，市场仍显然愿意基于价值考量推高该股股价[0]。投资者应仔细分析被深度低估的银行所面临的盈利压力是结构性还是周期性的。

：区域性银行持续面临竞争性贷款定价和存款成本上升的压力，这些因素可能会限制其营收改善后的盈利复苏。长期低利率环境会压缩那些无法足够快地重新定价存款以维持盈利的银行的净息差。

：如果增长预期未能实现，或竞争格局侵蚀市场地位，像TBBK（股价为调整后有形账面价值的436.1%）这样的高估值银行将面临风险[1]。高空头持仓比例表明市场对其估值的可持续性存在显著怀疑。

：像INBK这样持续存在估值折价的银行，可能为具有较长投资期限和风险承受能力的价值型投资者带来机遇[0]。该股12月上涨10.83%表明其可能存在技术面上涨势头，这可能会吸引更多买盘兴趣。

：即将发布的财报，尤其是摩根大通（2026年1月13日）和First Internet Bancorp（2026年1月28日）等区域性机构的财报，可能成为股票重估的催化剂[0]。正面超出预期可能会加速板块的上涨势头，而不及预期则可能考验近期涨幅的持续性。

：银行股连续第二个月跑赢大盘表明，资金可能持续向金融服务板块轮动。如果这一趋势持续到2026年初，可能会形成银行主题基金和投资策略资金流入的自我强化循环。

2026年1月的财报发布窗口是一个可能显著影响板块估值的短期催化剂。市场将密切关注摩根大通2026年1月13日发布的2025财年第四季度财报，以获取净息差走势、信贷质量趋势和管理层对2026年展望的信号[0]。该银行的业绩可能会为板块年初的表现定下基调。

2025年12月的表现数据证实，美国银行股延续了上涨势头，尽管大盘波动，该板块仍强势收官。相较于标普500指数的显著跑赢（2.9% vs 0.1%）反映出市场对净息差前景、稳定的信贷质量以及可控的监管成本的情绪有所改善[1]。然而，个股之间仍存在显著分化，First Internet Bancorp持续的估值折价凸显了市场对小型区域性机构盈利和信贷风险的担忧。

大型银行在此期间表现出韧性，摩根大通和美国银行均实现了稳健涨幅，同时保持相对较低的波动率[0]。即将到来的财报窗口（从2026年1月13日摩根大通的财报开始）将提供有关板块基本面走势的重要信号，并可能影响投资者在新一年的情绪[0]。

需要重点监控的因素包括即将发布的财报、区域性银行业并购活动的进展，以及可能影响净息差预期的利率环境变化。投资者在做出银行股配置决策时，应仔细考虑个股的信贷质量、估值和盈利可持续性，认识到银行股之间的显著分化为主动管理者带来了风险和机遇。

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[0] Ginlix分析数据库 - 股价数据、公司概况和市场指数

[1] Seeking Alpha - 《美国银行业2025年强势收官》
网址：https://seekingalpha.com/article/4857958-us-banks-end-2025-on-a-high-note
发布日期：2026-01-08

[2] 板块表现数据 - 金融服务板块每日表现