工业富联(601138)大规模分红影响深度分析

项目	数值
分红方案	每10股派发3.3元(含税)
总分红金额	65.51亿元
基准股本	198.49亿股(扣除回购后)
股权登记日	2026年1月15日
分红支付率	占半年度净利润的 54.08%

此次是工业富联自2018年上市以来

，彰显公司持续增强股东回报的能力与意愿[1]。

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• 2025年上半年实现净利润
  121.1亿元
  ，同比增长38.6%，创同期历史新高[1]
• 2025年前三季度净利润达
  224.9亿元
  ，同比增长48.5%[2]
• 公司财务健康状况良好：
  • 流动比率：
    1.44
    （流动性良好）
  • 速动比率：0.85
  • 净资产收益率(ROE)：
    19.62%

• 短期现金流减少约
  65.5亿元
• 根据信达证券研报，2025年前三季度公司经营活动现金流为-10.21亿元[2]
• 需平衡分红与资本支出需求

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项目	金额/用途
2025年预计资本支出	约93亿元
主要投向	AI服务器产能扩张、全球化产能布局
研发投入	持续聚焦AI基础设施等核心领域

• 公司已在全球形成
  多区域协同交付体系
  ，后续将依据客户需求进行扩产[4]
• 全球八大云服务商2026年资本支出预计达
  5200亿美元以上
  (同比+24%)[2]
• AI算力需求持续旺盛，
  2026年预计进一步增长至6000亿美元以上
  (同比+40%)[4]
• 预计2025-2027年净利润分别达
  361亿/680亿/859亿元
  [2]

：此次分红不会对公司核心投资和扩张计划构成实质性影响，公司仍具备充足资金支撑业务发展。

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指标	数值	说明
静态股息率	0.54%	按当前股价61.33元计算
历史股息率(2025年8月)	1.33%	股价较低时[3]
分红金额	历史新高	首次半年度分红

公司/指标	股息率
工业富联	0.54%
立讯精密	2.29%
歌尔股份	2.63%
行业平均	1.44%

工业富联当前股息率处于

，但由于股价上涨，静态股息率被动降低[3]。

指标	当前值	2026E	2027E
P/E(倍)	39.86	21.02	16.64
P/B(倍)	7.54	4.8	3.8

1. 核心驱动力非高股息率
   ：当前0.54%的股息率较低，难以成为估值修复的主要支撑

2. 业绩高增长驱动估值修复
   ：
   • AI服务器业务前三季度营收
     同比超300%
     [2]
   • 云计算业务占比已达
     60%
     [1]
   • Q3单季净利润
     突破100亿元
     (同比+62%)[2]

3. 估值修复路径
   ：预计P/E从当前
   40倍逐步降至2027年17倍
   ，主要通过盈利增长实现

4. 股东回报持续增强信号
   ：
   • 上市以来累计分红超
     565亿元
     ，连续三年分红超百亿[1]
   • 首次推出半年度分红，分红频次提升
   • 公司表态：
     现金回报力度有望稳步增强
     [4]

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• ✓ 短期现金流减少约65亿元，但公司具备
  充足支付能力
• ✓ 分红占净利润54%，处于
  合理健康水平
• ✓ 不影响公司核心
  投资和扩张计划

• ✓
  业绩高增长是估值修复的核心驱动力
• ✓ 高股息率(当前0.54%)
  并非估值修复主要支撑
• ✓ 预计估值修复将通过
  盈利增长驱动
  实现(P/E从40倍→17倍)

• ⚠ 股价短期大幅波动风险
• ⚠ AI资本开支不及预期风险
• ⚠ 行业竞争加剧风险

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[1] 工业富联官网 - 万亿龙头加入中期分红阵营

[2] 信达证券 - 工业富联2025三季报点评

[3] 金灵AI - 工业富联股息收益率分析

[4] 中国基金报 - 工业富联回应传闻与投资者交流

[5] 同花顺 - 工业富联盈利预测